Сырьевые рынки - 10 марта 2021

> Нефть дешевеет перед выходом статистики EIA по запасам в США. Вчера нефть Брент подешевела до $67/барр., т. к. в ежемесячном отчете EIA были существенно повышены прогнозы добычи нефти в США на текущий и следующий год. Сегодня утром котировки Брент упали ниже $67/барр., т. к. вышедшие ночью данные API указали на существенный прирост товарных запасов нефти в США, а доллар начал укрепляться. Сегодня инвесторы ждут еженедельной статистики EIA по запасам углеводородов в США и данных по инфляции в США за февраль. На момент написания этого обзора Брент консолидируется в пределах технического диапазона $65,8-66,9/барр. Мы полагаем, что сегодня она останется в этом коридоре или даже отступит к его нижней границе: данные по ИПЦ США, вероятно, будут оптимистичными и окажут поддержку доллару, что предвещает снижение цен на нефть.> Рынок золота ждет американского ИПЦ за февраль. В первые часы вчерашней торговой сессии золото котировалось приблизительно по $1 680 за унцию. Затем оно подорожало до $1 715 за унцию на фоне наметившейся тенденции к снижению доходности 10-летних КО США. Сегодня на торгах в Азии золото подешевело до $1 710 за унцию. В среду в центре внимания будет американская инфляционная статистика за февраль. Сейчас ожидается, что по итогам месяца темпы годовой инфляции ускорились на 0,3 п. п. (в январе они составили 1,7%). Если они окажутся значительно выше, чем предполагает консенсус-прогноз, котировки золота могут вернуться на уровни понедельника - $1 680-1 690 за унцию.НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ ПЕРЕД ВЫХОДОМ СТАТИСТИКИ EIA ПО ЗАПАСАМ В СШАВчера в конце азиатской торговой сессии фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки подешевели более чем на $1/барр., но сегодня начали отыгрывать эти потери, поднявшись до внутридневного максимума $69,3/барр. Подорожание нефти происходило на фоне ослабления доллара, т. к. ОЭСР существенно повысила оценки роста мирового ВВП по сравнению с показателями, опубликованными в декабре. Согласно пересмотренным прогнозам ОЭСР, в этом году ВВП "большой двадцатки" вырастет на 6,2% (прежняя оценка - 4,7%), а в 2022 - на 4,1% (прежняя оценка 3,7%). Тем не менее во второй половине европейской сессии, как только пара EUR/USD начала отступать, за ней последовали и цены на нефть, а внимание инвесторов переключилось на ежемесячный отчет Управления энергетической информации США (EIA). EIA снова понизило прогноз мирового спроса на нефть на 2021 год - на 0,17 млн барр./сут до 97,50 млн барр./сут, что означает рост по сравнению с 92,18 млн барр./сут в 2020 году. Сильнее всего были понижены оценки спроса для Азиатско-Тихоокеанского региона и Латинской Америки, при этом значительнее всего был повышен прогноз для США. Среди негативных факторов также отметим, что оценка предложения нефти вне ОПЕК на 2021 год увеличилась на 0,15 млн барр./сут, в основном за счет США, но частично это было компенсировано снижением прогнозов добычи в Канаде и Норвегии. Отметим отдельно, что теперь EIA ожидает снижения суточной добычи нефти в США в 2021 году только на 0,17 млн барр. по сравнению с прошлым годом (прежний прогноз предполагал падение добычи на 0,30 млн барр.) в среднем до 11,14 млн барр. (в декабре добыча должна достичь 11,54 млн барр./сут). Пересмотр прогнозов EIA произошел на фоне подорожания нефти и увеличения числа действующих буровых установок в США.По оценкам EIA, рост добычи должен начаться в 2П21 и продолжиться в 2022 году, когда ожидается ее увеличение на 0,88 млн барр./сут по сравнению с текущим годом до 12,03 млн барр./сут (ранее прогнозировалось повышение на 0,51 млн барр./сут). Отметим также, что к концу 2022 года суточная нефтедобыча, по прогнозам, должна вырасти до 12,5 млн барр., т. е. приблизиться к рекордному уровню 12,86 млн барр., зафиксированному в ноябре 2019 года. Несмотря на то что восстановление нефтедобычи не влечет за собой серьезных фундаментальных рисков для нефтяного рынка в 2021 году, на наш взгляд, в 2022 году этот фактор может оказывать значимое давление на котировки, особенно с учетом того, что в марте 2022 года истекает срок соглашения ОПЕК+. Вчера цена фьючерсов Брент ближайшего месяца поставки была зафиксирована на уровне $67,52/барр., на $0,72/ниже, чем днем ранее. Вчера поздно вечером Американский институт нефти (API) сообщил, что запасы нефти в США выросли на 12,8 млн барр. до 488,8 млн барр. Запасы нефти в Кушинге увеличились на 0,3 млн барр. В то же время данные по нефтепродуктам были очень оптимистичными: запасы бензина упали на 8,5 млн барр., а запасы дистиллятов - на 4,8 млн барр. Еженедельный отчет EIA по запасам выйдет сегодня в 18:30 мск. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что эти данные покажут увеличение запасов нефти на 2,5 млн барр., а также снижение запасов бензина и дистиллятов соответственно на 2,9 млн барр. и 3,1 млн барр. Мы полагаем, что недельная статистика EIA по запасам, как и на прошлой неделе, будет неоднозначной: прирост запасов нефти может составить до 10 млн барр., а запасы нефтепродуктов, вероятно, существенно сократятся. Сегодня утром котировки Брент упали ниже $67/барр. на фоне данных API и укрепления доллара. Помимо отчета EIA инвесторы ждут данных по инфляции в США за февраль. На момент написания этого обзора цена Брент консолидируется в пределах технического диапазона $65,8-66,9/барр. Мы полагаем, что сегодня она будет держаться в этом коридоре или даже отступит к его нижней границе: данные по ИПЦ США, вероятно, будут оптимистичными и окажут поддержку доллару, что означает возможное снижение цен на нефть.РЫНОК ЗОЛОТА ЖДЕТ АМЕРИКАНСКОГО ИПЦ ЗА ФЕВРАЛЬВ первые часы вчерашней торговой сессии золото котировалось приблизительно по $1 680 за унцию. Затем оно подорожало до $1 715 за унцию на фоне наметившейся тенденции к снижению доходности 10-летних КО США (с начала месяца она заметно выросла, но во вторник отступила до 1,54%, причем в реальном выражении этот показатель упал с минус 0,62% до минус 0,66%, оказав поддержку рынку желтого металла). Кроме того, во вторник наметился тренд к укреплению евро, курс которого после коррекции (когда он просел приблизительно до $1,184) консолидировался на отметке $1,190. Дополнительными факторами поддержки для золота вчера стали более обнадеживающие новости о перспективах программы стимулирования американской экономики на сумму $1,9 трлн. Кроме того, вышедшие во вторник уточненные данные свидетельствуют о том, что ВВП еврозоны в 2020 году упал на 4,9%, а не на 5,0%, как сообщалось ранее; эта информация также оказала умеренно позитивное влияние на рынок. Определенный интерес привлек обнародованный вчера макроэкономический прогноз ОЭСР, в котором заметно изменилась оценка перспектив еврозоны и США. Новый прогноз предполагает, что европейская экономика вырастет на 3,9% (это на 0,3 п. п. выше, чем темпы роста, которые прогнозировались в декабре), а американская - на 6,5% (плюс 3,3 п. п. к декабрьской оценке). Эта новость существенно не повлияла на настрой инвесторов, однако она позволяет предположить, что экономика США будет восстанавливаться гораздо динамичнее, чем ожидалось ранее, и существенно опередит экономику еврозоны. Не исключено, что это заставит инвесторов опасаться ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва, а такой сценарий чреват новым ростом доходности КО США.Сегодня на торгах в Азии золото подешевело до $1 710 за унцию. В среду в центре внимания будет американская инфляционная статистика за февраль. Сейчас ожидается, что по итогам месяцы темпы годовой инфляции выросли на 0,3 п. п. (в январе они составили 1,7%). Если они окажутся значительно выше, чем прогнозируется, доходность КО США может снова двинуться вверх, и это окажет давление на рынок золота. В этом случае котировки драгметалла могут вернуться на уровни понедельника - $1 680 - 1 690 за унцию. Если же инфляционная статистика будет соответствовать ожиданиям, рынок золота, возможно, снова протестирует сопротивление на отметке $1 720 за унцию. Минфин США сегодня проведет аукцион, на котором предложит инвесторам 10-летние бумаги. Напомним, что результаты аукциона по размещению семилетнего выпуска в конце февраля были слабыми, и это спровоцировало первую в 2021 году волну продаж на рынке казначейских обязательств и повышение доходности 10-летних инструментов до более 1,5%. Сохраняется риск того, что рост доходности КО США возобновится. Палата представителей Конгресса США постановила провести в среду финальное голосование по предложенной Джо Байденом программе стимулирования экономики на сумму $1,9 трлн., и ожидается, что этот законопроект будет принят.