Сырьевые рынки - 10 января 2022

> После роста на прошлой неделе цены на нефть стабилизировались на фоне возобновления поставок из Ливии и Казахстана. В понедельник утром Брент подешевела до $81,3/барр., но к моменту подготовки данного комментария котировалась вблизи $82/барр. Возобновление поставок из Ливии и Казахстана оказывает давление на нефтяной рынок. Важной экономической статистики или данных по рынку нефти в понедельник не ожидается. Мы полагаем, что сегодня котировки Брент, скорее всего, стабилизируются в районе $82/барр. Инвесторы, вероятно, по-прежнему будут проявлять осторожность на фоне ситуации с коронавирусом в Китае, т. к. глобальные перебои с поставками нефти постепенно исчезают.> Золото немного подорожало на фоне слабых данных по занятости в США. В пятницу цены на золото повысились с $1 790 до $1 795 за унцию, а пара EUR/USD выросла с 1,130 до 1,136. На момент подготовки этого комментария торги проходят около $1 790 за унцию. Сегодня в США выйдут данные по оптовым запасам за ноябрь. Мы ожидаем, что котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 785-1 800 за унцию.> Цены на металлы изменились разнонаправленно, цинк и алюминий показали опережающую динамику; на рынке железной руды ожидается консолидация. Цветные металлы в первые дни 2022 года торговались разнонаправленно. Цинк и алюминий показали опережающую динамику из-за перебоев с поставками этих металлов на фоне энергетического кризиса в Европе. При этом распространение омикрон-штамма коронавируса в Китае неблагоприятно отражается на спросе на металлы. На рынке железной руды ожидается возобновление консолидации. ПОСЛЕ РОСТА НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ НА ФОНЕ ВОЗОБНОВЛЕНИЯ ПОСТАВОК ИЗ ЛИВИИ И КАЗАХСТАНАВ пятницу котировки Брент достигли максимума $83/барр., а затем снизились до $81,4/барр. вслед за фондовыми индексами США. Опубликованный в пятницу отчет по занятости в США за декабрь усилил опасения, что ФРС придется повысить ставки раньше, чем ожидалось. Уровень безработицы в декабре опустился ниже 4%, а зарплата резко повысилась, несмотря на гораздо меньший, чем ожидалось, рост числа рабочих мест. Все это свидетельствует о высоком уровне занятости на рынке труда. В середине прошлой недели был опубликован протокол декабрьского заседания Федрезерва, тон которого оказался довольно жестким. Представители ФРС отметили, что готовы повышать ставку федеральных фондов в ответ на ускорение инфляции. Это спровоцировало волну продаж на фондовом рынке США, а опубликованный в пятницу отчет по занятости в стране не успокоил инвесторов, опасавшихся возможного повышения ставок ФРС уже в марте этого года. По информации Bloomberg, на данный момент, судя по котировкам, вероятность повышения ставки в марте составляет около 88%. В целом рискованные активы, включая сырьевые, пользуются спросом у инвесторов в начале года, а после описанных выше событий доходность индикативных гособлигаций США резко выросла. В пятницу цена мартовских фьючерсов Брент зафиксировалась на уровне $81,75/барр., на $0,24/барр. ниже итогов предыдущей сессии.Сегодня утром котировки Брент снизились до $81,3/барр., но к моменту подготовки данного комментария находились вблизи $82/барр. Возобновление поставок из Ливии и Казахстана оказывает давление на нефтяной рынок. В Ливии после завершения периода техобслуживания добыча выросла до 0,9 млн барр./сут, в Казахстане она также немного увеличилась после сокращения на прошлой неделе из-за протестной активности. Рынок нефти начал 2022 год очень позитивно благодаря сочетанию оптимизма относительно перспектив мирового спроса (инвесторы стали меньше опасаться влияния омикрон-штамма коронавируса на экономику) и перебоев с поставками не только из Ливии и Казахстана, но и из Нигерии. Кроме того, морозная погода также спровоцировала проблемы с поставками нефти в Канаде и на севере США. Важной экономической статистики или данных по рынку нефти в понедельник не ожидается. Мы полагаем, что сегодня котировки Брент, скорее всего, стабилизируются в районе $82/барр. Инвесторы, вероятно, по-прежнему будут проявлять осторожность на фоне ситуации с коронавирусом в Китае, т. к. глобальные перебои с поставками нефти постепенно слабеют.На этой неделе инвесторы будут следить за переговорами России и США в отношении Украины, которые особенно важны для рынка природного газа. Также запланировано много макроэкономических публикаций в Китае (данные по инфляции выйдут в среду, а ожидаемый в пятницу отчет по внешней торговле, в том числе по импорту нефти, позволит оценить спрос на сырье), т. к. появление омикрон-штамма коронавируса в этой стране вызывает обеспокоенность перспективами спроса на нефть. В целом инвесторы пытаются оценить перспективы восстановления экономики КНР после непростого прошлого года, и все активнее обсуждается возможность дальнейшего снижения ставок Народным банком Китая. Кроме того, на этой неделе участники рынка ждут из США ежемесячного обзора Управления энергетической информации (EIA) по рынку нефти (завтра), ИПЦ (в среду) и ИЦП (в четверг) ЗОЛОТО НЕМНОГО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ СЛАБЫХ ДАННЫХ ПО ЗАНЯТОСТИ В СШАВ пятницу цены на золото повысились с $1 790 до $1 795 за унцию, а пара EUR/USD выросла с 1,130 до 1,136. При этом доходность 10-летних гособлигаций США немного подросла: с 1,72% до 1,76%, что стало негативным фактором для золота. С начала 2022 года золото подешевело с $1 830 за унцию на фоне резкого роста доходности 10-летних КО США, которая с начала января поднялась на 25 б. п. Этому способствовали жесткая риторика в протоколе последнего заседания ФРС, а также комментарии представителей Федрезерва. Декабрьская макростатистика была неоднозначной, что оказало некоторую поддержку ценам на золото. Индексы ISM PMI для производственного сектора и сферы услуг США оказались ниже ожиданий, а число новых рабочих мест вне сельского хозяйства составило в декабре лишь 199 тыс. против ожидавшихся 450 тыс. Тем не менее уровень безработицы снизился до 3,9%, а средняя заработная плата повысилась на 0,6% (при консенсус-прогнозе 0,4%). Последняя статистика свидетельствовала о росте инфляционных ожиданий, что, вероятно, также способствовало ужесточению риторики ФРС. Согласно протоколу последнего заседания Федрезерва, большинство членов Комитета по операциям на открытом рынке готовы к более активным изменениям в монетарной политике. Некоторые из них полагают, что на рынке труда уже достигнута оптимальная занятость. По словам президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, ФРС может начать повышать ставки в марте, чтобы сдержать инфляцию. Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли считает, что сокращение баланса ФРС следует начать после одного или двух повышений ставки, т. е. раньше, чем в предыдущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики. Сегодня на азиатской сессии золото торговалось около $1 790 за унцию. В США сегодня будут опубликованы данные по оптовым запасам за ноябрь. Во вторник глава ФРС Джером Пауэлл выступит в Конгрессе США. В течение недели в США выйдут данные за декабрь: индекс потребительских цен, индекс цен производителей, статистика по розничным продажам, отчет по промышленному производству, а также предварительный индекс потребительских настроений от Мичиганского университета за январь. Рынок с особым вниманием будет анализировать комментарии Джерома Пауэлла и данные по инфляции, чтобы понять, какими могут быть дальнейшие действия ФРС. Скорее всего, эти факторы окажут давление на котировки золота. Тем не менее мы ожидаем, что сегодня цены на золото останутся в диапазоне $1 785-1 800 за унцию ЦЕНЫ НА МЕТАЛЛЫ ИЗМЕНИЛИСЬ РАЗНОНАПРАВЛЕННО, ЦИНК И АЛЮМИНИЙ ПОКАЗАЛИ ОПЕРЕЖАЮЩУЮ ДИНАМИКУ; НА РЫНКЕ ЖЕЛЕЗНОЙ РУДЫ ОЖИДАЕТСЯ КОНСОЛИДАЦИЯРынок цветных металлов показал смешанную динамику в первые дни 2022 года. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) с начала года подешевели на 0,76% ($74) до $9 647 за тонну. Котировки алюминия повысились на 3,81% ($107) до $2 915 за тонну, цены на никель почти не изменились, составив $20 730 за тонну (хотя в самом начале года они превысили $21 000 за тонну). Котировки цинка тоже остались без изменений и составили примерно $3 530 за тонну (они сначала росли вместе с ценами на алюминий, но затем скорректировались). Как и ожидалось, на рынках цинка и алюминия продолжился рост котировок, а количество заказов на эти два металла из хранилищ LME увеличилось. Несмотря на падение цен на газ в конце 2021 года, в Европе продолжается энергетический кризис. Высокие цены на электроэнергию вынуждают европейские металлургические заводы сокращать производство алюминия (по данным CRU, в настоящее время производственные мощности в регионе сокращены примерно на 600 тыс. т). Мощности по производству цинка по-прежнему ограничены после прошлогодних сокращений. Политическая нестабильность в Казахстане, где в больших объемах производятся цинк и медь, оказывает поддержку котировкам этих металлов, т. к. рынок опасается перебоев в поставках. Пока проблемы с электроснабжением в Европе не решены, сохраняется риск для поставок алюминия и цинка, и он учитывается в текущей премии в котировках. Мы полагаем, что сохраняется некоторый потенциал роста цен на эти два металла, и ситуация на соответствующих рынках сильно зависит от того, как будет развиваться энергетической кризис. Распространение омикрон-штамма коронавируса неблагоприятно отражается на спросе на металлы (опыт показывает, что появление новых штаммов коронавируса приводит к сокращению спроса, но почти не влияет на предложение). Сейчас инвесторы внимательно следят за распространением омикрон-штамма в Китае, который является ведущим мировым производителем и потребителем металлов. Власти КНР, скорее всего, продолжат пытаться обеспечить "нулевую заражаемость" COVID-19, но могут прибегнуть и к более избирательным мерам с учетом того, что смертность от омикрон-штамма ниже, чем от дельта-штамма, а КНР вступает в цикл стимулирования экономического роста. Тем не менее инвесторы считают распространение коронавируса в Китае неблагоприятным фактором для спроса на металлы. На этом фоне фьючерсы на железную руду оказались под давлением после роста, наблюдавшегося в первые дни нового года. Мы полагаем, что консолидация на рынке железной руды, начавшаяся в конце 2021 года, продолжится в 1К22, несмотря на смягчение денежно-кредитной политики в Китае. Росту цен на железную руду будет мешать ослабление спроса на нее из-за ограничений на производство стали в отопительный сезон и на период Олимпийских игр.