Сырьевые рынки - 10 февраля 2022

> Нефть подорожала на фоне оптимистичных данных EIA по запасам; в центре внимания отчет ОПЕК и статистика по инфляции в США. Сегодня утром Брент котируется около $91,5/барр. Инвесторы ждут ежемесячного отчета ОПЕК по рынку нефти, а также январской статистики по инфляции в США. На наш взгляд, секретариат ОПЕК снова подтвердит, что в 2022 году ожидается рост товарных запасов углеводородов. Сохранение высокой инфляции в США будет аргументом в пользу быстрого повышения ставки ФРС. Мы полагаем, что сегодня цена Брент, скорее всего, удержится около $91/барр. Давление на котировки оказывает в том числе перспектива возобновления ядерного соглашения с Ираном.> Золото продолжает дорожать в преддверии данных по инфляции в США. Котировки золота вчера выросли с $1 825 за унцию до уровня чуть выше $1 830 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,95% до 1,94%. На момент написания этого комментария золото торговалось около $1 835 за унцию. В США сегодня выйдут январские данные по инфляции и еженедельный отчет по заявкам на пособие по безработице, а Еврокомиссия представит экономические прогнозы. Мы ожидаем, что цены на золото проверят на прочность уровень поддержки $1 825 за унцию.> Цветные металлы дорожают, следуя за стремительно растущими ценами на алюминий; китайские власти регулируют рынок энергетического угля. Цветные металлы вчера уверенно дорожали, следуя за алюминием, котировки которого устремились к историческому максимуму, достигнутому в 2008 году. Китайские власти вернулись к регулированию рынка энергетического угля, что, возможно, приведет к снижению цены этого топлива в ближайшие месяцы.НЕФТЬ ПОДОРОЖАЛА НА ФОНЕ ОПТИМИСТИЧНЫХ ДАННЫХ EIA ПО ЗАПАСАМ; В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ ОТЧЕТ ОПЕК И СТАТИСТИКА ПО ИНФЛЯЦИИ В СШАВчера в начале торгов в Европе нефть подешевела до $90 за баррель Брент, а затем консолидировалась в пределах $90-91/барр., пока инвесторы ожидали публикации еженедельных данных по складским запасам углеводородов в США от Управления энергетической информации (EIA). Оказалось, что запасы нефти в американских хранилищах за неделю в целом сократились на 4,8 млн барр. до 410,4 млн барр., а отдельно в Кушинге - на 2,8 млн барр. до 27,7 млн барр. Это объясняется снижением импорта. Добыча нефти в США за неделю увеличилась на 0,1 млн барр./сут, несмотря на похолодание в Техасе и некоторых других штатах. Мы полагаем, что на этой неделе запасы нефти в США еще немного вырастут - на 0,2 млн барр., - так как эффект от закрытия НПЗ сильнее, чем от сокращения добычи из-за холодов. В Кушинге же запасы нефти, видимо, будут сокращаться до конца февраля, но в марте должны восстановиться, так как НПЗ Galveston Bay будет простаивать дольше, чем ожидалось. В зависимости от того, как долго не будет работать этот НПЗ (сроки пока точно не известны), запасы в Кушинге могут даже восстановиться до примерно 30 млн барр.Запасы бензина снизились впервые за семь недель - до 1,6 млн барр. На Восточном побережье США они сократились даже на 2,8 млн барр., так как импорт в этот регион уменьшился. Дальнейшее падение объемов импорта в ближайшее время маловероятно, поскольку в марте и апреле многие НПЗ в Европе проводят техобслуживание для подготовки к летнему сезону, когда спрос традиционно растет. Спрос на бензин в США за неделю достиг максимума с конца декабря, а скользящее среднее за четыре недели) выросло вторую неделю подряд; можно предположить, что наконец установился восходящий тренд после спада в середине зимы. Что касается НПЗ, в марте простой из-за техобслуживания в основном должен завершиться, но за последнее время часть мощностей была остановлена внепланово, поэтому восстановление может продлиться несколько дольше. Мы полагаем, что на этой неделе складские запасы бензина сократятся на 2,3 млн барр. Запасы дистиллятов снизились на 0,9 млн барр., несмотря на резкий рост импорта. Спрос усилился из-за холодов, но его пик (связанный с отопительным сезоном), видимо, уже пройден. На наш взгляд, на этой неделе запасы дистиллятов сократятся на 0,9 млн барр. Совокупные складские запасы нефти и нефтепродуктов (без учета стратегических) по итогам прошлой недели упали на 8 млн барр. Апрельские фьючерсы на Брент вчера подорожали по итогам дня на $0,77 до $91,55/барр. Сегодня утром Брент котируется около $91,5/барр. Инвесторы ждут ежемесячного отчета ОПЕК по рынку нефти, а также январской статистики по инфляции в США. На наш взгляд, секретариат ОПЕК снова подтвердит, что в 2022 году ожидается рост товарных запасов углеводородов. Сохранение высокой инфляции в США будет аргументом в пользу быстрого повышения ставки ФРС. Мы полагаем, что сегодня цена Брент, скорее всего, удержится около $91/барр. Давление на котировки оказывает в том числе перспектива возобновления ядерного соглашения с Ираном ЗОЛОТО ПРОДОЛЖАЕТ ДОРОЖАТЬ В ПРЕДДВЕРИИ ДАННЫХ ПО ИНФЛЯЦИИ В СШАКотировки золота вчера выросли с $1 825 за унцию до уровня чуть выше $1 830 за унцию, а доходность 10-летних гособлигаций США снизилась с 1,95% до 1,94%. При этом пара EUR/USD оставалась вблизи отметки 1,143. Среди вчерашних макроэкономических публикаций отметим финальный отчет по оптовым запасам в США за декабрь: эта статистика была немного слабее, чем предварительные данные, что оказало поддержку ценам на золото. Однако основной рост котировок вчера был обусловлен комментариями представителей ФРС. По мнению главы ФРБ Кливленда Лоретты Местер, в предстоящем цикле повышение ставок и сокращение баланса ФРС будут происходить быстрее, поскольку инфляция остается высокой, а ситуация на рынке труда сейчас более благоприятная, чем в 2015 году. При этом Лоретта Местер дала понять, что пока нет оснований для повышения ставки в марте на 50 б. п. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, в свою очередь, отметил, что определенности в этом вопросе нет, и повышение ставки на 25 б. п или 50 б. п. будет зависеть от макроэкономических данных. Также Рафаэль Бостик ожидает, что в текущем году ставка ФРС будет повышена три или четыре раза (рынок закладывает в котировки пять повышений до конца года). В целом эти комментарии были восприняты рынком как не очень жесткие, и это поддержало котировки золота.Во время азиатской торговой сессии золото торговалось чуть выше $1 835 за унцию. В США сегодня выйдут январские данные по инфляции и еженедельный отчет по заявкам на пособие по безработице, а Еврокомиссия представит экономические прогнозы. Сейчас котировки золота находятся на довольно высоких уровнях, и этому не помешало повышение реальной доходности гособлигаций США с минус 0,74% до минус 0,5% в начале февраля. Однако, на наш взгляд, текущая ситуация на рынке золота напоминает пружину, которая растягивается все больше и больше. Риски снижения цен намного выше, чем потенциал роста, поскольку у ФРС довольно много возможностей снизить инфляционные опасения. Консенсус-прогноз предполагает, что помесячная инфляция в США в январе составила 0,4%, а годовая - 7,2% (это будет новый рекорд за последние почти 40 лет). Если окажется, что потребительские цены выросли более значительно (а это вполне вероятно), доходность 10-летних гособлигаций США может подняться выше 2%, а доллар укрепится. Все это окажет давление на котировки золота, поскольку повысится вероятность, что на заседании в марте ФРС будет действовать более жестко. Мы ожидаем, что сегодня цены на золото проверят на прочность уровень поддержки $1 825 за унцию ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ДОРОЖАЮТ, СЛЕДУЯ ЗА ЦЕНАМИ НА АЛЮМИНИЙ; КИТАЙСКИЕ ВЛАСТИ РЕГУЛИРУЮТ РЫНОК ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО УГЛЯЦветные металлы вчера уверенно дорожали. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) выросли в цене на 2,84% (на $278 относительно предыдущего закрытия) до $10 059/т, котировки алюминия поднялись на 2,61% ($83) до $3 266/т, никеля - на 2,18% ($495) до $23 187/т, цинка - на 1,43% ($52) до $3 645/т.Цена алюминия продолжала двигаться к историческому максимуму $3 380/т, достигнутому в 2008 году, что вызвало ралли на всех рынках цветных металлов. Перебои с поставками алюминия в Китае и Европе усилили дефицит предложения, приведя рынок в состояние постоянной бэквордации. Цинк сейчас в дефиците, как и алюминий, из-за закрытия производственных мощностей в Европе, другие же металлы, похоже, поспешили за двумя лидерами после нескольких месяцев отставания. Мы считаем, что цены на цветные металлы сохраняют потенциал к росту в краткосрочной и среднесрочной перспективе: инвесторы, скорее всего, продолжат закладывать дефицит металлов в котировки, т. к. китайские власти продолжают мягкую денежно-кредитную политику, а в США динамика инфляции изменится лишь с временным лагом после того, как ФРС приступит к монетарному ужесточению. Между тем на рынках угля и железной руды в центре внимания действия китайского регулятора. По итогам вчерашней встречи с крупнейшими угледобытчиками страны Государственный комитет по делам развития и реформ КНР установил предельные цены на энергетический уголь (700 юаней за тонну), с тем чтобы топливо оставалось доступным для потребителей. Комитет озабочен текущим уровнем цен, который не соответствует сезонному слабому спросу и, тем более, падению потребления во время Олимпиады. Мы ожидаем, что цены на уголь будут постепенно снижаться - помимо действий китайских властей, этому будут способствовать ослабление запрета на экспорт из Индонезии и потенциальное улучшение погодных условий в ближайшие месяцы