Сырьевые рынки - 11 сентября 2020

> Цены на нефть остаются под давлением в преддверии важных событий на следующей неделе. В преддверии следующей недели, которая будет насыщена событиями, сегодня инвесторы сосредоточат внимание на ИПЦ США за август и на данных Baker Hughes по числу действующих буровых установок в США. На следующей неделе в числе прочего ожидаются ежемесячные отчеты по рынку нефти от ОПЕК и МЭА, в четверг состоится заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+, в ходе которого будет обсуждаться ограничение добычи. Что касается сегодняшней публикации американского ИПЦ, отметим, что с новым подходом Федрезерва, предполагающим смягчение политики в отношении инфляции, ежемесячная статистика по росту цен стала существенно менее важным событием для рынка, так что сегодняшний ИПЦ вряд ли окажет существенное влияние на рыночные котировки. Между тем данные Baker Hughes за прошлую неделю оказались неблагоприятными для нефтяного рынка: они зафиксировали нетипичное увеличение числа действующих буровых установок в США, и это также может сыграть негативную роль сегодня во второй половине дня. Мы ожидаем, что цена Брент сегодня останется под давлением и, возможно, снизится в пределах зоны технической поддержки $39,3-39,5/барр. > Котировки золота вчера позитивно отреагировали на итоги заседания ЕЦБ. По итогам дня металл подорожал на 0,8% до $1 947 за унцию, а в течение дня достигал максимума $1 965 за унцию. В США сохраняется неопределенность относительно принятия нового пакета стимулирующих мер: политики не смогли договориться об итоговом размере бюджетной помощи. Сегодня в течение дня ожидаются новые заявления представителей ЕЦБ; также в США будет опубликована свежая статистика, в том числе индекс потребительских цен и ежемесячные данные по бюджету.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ОСТАЮТСЯ ПОД ДАВЛЕНИЕМ В ПРЕДДВЕРИИ ВАЖНЫХ СОБЫТИЙ НА СЛЕДУЮЩЕЙ НЕДЕЛЕВчера, до выхода отчета Управления энергетической информации (EIA) по запасам нефти и нефтепродуктов в США, торги нефтью Брент проходили в боковом диапазоне $40-41/барр. Данные ведомства указали на первое увеличение запасов нефти после шести недель непрерывного сокращения: показатель вырос на 2 млн барр. до 500,4 млн барр. Следует подчеркнуть, что большая часть данных по-прежнему отражает сильные последствия перебоев, вызванных ураганом "Лаура". Рост общих запасов нефти произошел на фоне значительного падения объемов нефтепереработки - они уменьшились на 1,01 млн барр./сут до 12,78 млн барр./сут. НПЗ, расположенные на побережье Мексиканского залива, сократили объемы в связи с приостановкой работы из-за урагана. Также необходимо отметить, что слабая маржа нефтепереработки и наличие больших запасов дистиллятов могут привести к тому, что загрузка производственных мощностей в ближайшие месяцы будет оставаться на низком уровне. Дополнительным фактором, способствовавшем росту совокупных запасов нефти, стало увеличение суточной добычи на 0,3 млн барр. до 10 млн барр. после того, как на расположенных в Мексиканском заливе мощностях возобновилась работа. Кроме того, зафиксирован рост импорта на 0,52 млн барр./сут до 5,4 млн барр./сут и сокращение экспорта на 0,06 млн барр./сут до 2,9 млн барр./сут. Запасы в Кушинге, хабе по перевалке нефти марки WTI, увеличились на 1,84 млн барр. до 54,35 млн барр.Вместе с тем данные EIA по нефтепродуктам оказались благоприятными: запасы бензина уменьшились на 2,95 млн барр. до 231,9 млн барр., дистиллятов - на 1,67 млн барр. до 175,8 млн барр. Совокупные коммерческие запасы углеводородного сырья (нефти и нефтепродуктов, за вычетом стратегических резервов) упали на 3,4 млн барр. Таким образом, запасы бензина медленно, но верно приближаются к пятилетнему среднему диапазону, однако основной причиной такой динамики стали низкие объемы нефтепереработки (спрос относительно скользящего среднего за четыре недели остается существенно ниже сезонной нормы). Спрос на авиационное топливо продолжает падать. Цены на нефть вяло отреагировали на выход этих данных и во второй половине дня пошли вниз, вслед за американским фондовым рынком. Судя по всему, разворот на некоторых рынках был обусловлен отсутствием катализаторов, которые могли бы поддержать возникшее в среду ралли. Настроение инвесторов также испортили новые признаки того, что американские конгрессмены вряд ли в ближайшем будущем договорятся об очередном пакете стимулирующих мер (при этом американский рынок привык получать поддержку в виде стимулов). Как следствие, фиксация по нефти Брент прошла вчера на уровне $40,06/барр., на $0,73/барр. ниже предыдущего дня.В преддверии следующей недели, которая будет насыщена событиями, сегодня инвесторы сосредоточат внимание на ИПЦ США за август и на данных Baker Hughes по числу действующих буровых установок в США. На следующей неделе в числе прочего ожидаются ежемесячные отчеты по рынку нефти от ОПЕК и МЭА, в четверг состоится заседание министерского мониторингового комитета ОПЕК+, в ходе которого будет обсуждаться ограничение добычи. Что касается сегодняшней публикации американского ИПЦ, то в потребительских ценах произошел разворот после временного падения, связанного с пандемией: в июне и июле ИПЦ подрос на 0,6% и предположительно в августе поднимется еще на 0,3%. В сущности это указывает не столько на ускорение инфляции, сколько на возвращение к стандартным ценовым уровням. Более значимым в этом контексте представляется то, что с новым подходом Федрезерва, предполагающим смягчение политики в отношении инфляции, ежемесячная статистика по росту цен стала существенно менее важным событием для рынка, так что сегодняшний ИПЦ вряд ли окажет существенное влияние на рыночные котировки. Между тем данные Baker Hughes за прошлую неделю оказались неблагоприятными для нефтяного рынка: они зафиксировали нетипичное увеличение числа действующих буровых установок в США, и это также может сыграть негативную роль сегодня во второй половине дня. Мы ожидаем, что цена Брент сегодня останется под давлением и, возможно, снизится в пределах зоны технической поддержки $39,3-39,5/барр. При этом потенциал роста нефтяных котировок по-прежнему ограничен отметкой $40,1/барр.; при очень оптимистичном сценарии нефть может подорожать до $40,7/барр КОТИРОВКИ ЗОЛОТА ВЧЕРА ПОЗИТИВНО ОТРЕАГИРОВАЛИ НА ИТОГИ ЗАСЕДАНИЯ ЕЦБОсновные события накануне происходили на валютном рынке, где после окончания заседания ЕЦБ евро стал укрепляться, что оказало поддержку долларовым ценам на золото. Если в начале торгов металл торговался вблизи $1 940 за унцию, то с открытием американской сессии золото устремилось вверх до уровня $1 965 за унцию, по итогам дня прибавив 0,8%. Европейский центральный банк вчера оставил без изменений процентные ставки, сохранив объемы программы количественного смягчения на уровне 1,35 трлн евро до июня 2021 года. При этом председатель ЕЦБ Кристин Лагард сказала, что на заседании обсуждалась ситуация вокруг курса евро, однако основное внимание регулятор уделяет уровню инфляции. Она также отметила, что с июня этого года риски дефляции снижаются, прогноз инфляции на 2020 год оставлен на уровне 0,3%, на 2021 год - повышен с 0,8% до 1%, на 2022 год - оставлен без изменений на отметке 1,3%. Риторика главы ЕЦБ не повлияла на покупки золота биржевыми фондами. Несмотря на то что вчера номинально рост инвестиций в металл продолжился (объем вложений увеличился на 21,4 тыс. унций), он оказался незначительным, и совокупные инвестиции фондов по-прежнему остаются на уровне 109,7 млн унций. Сегодня в течение дня ожидаются новые заявления представителей ЕЦБ; также в США будет опубликована статистика, в том числе индекс потребительских цен и ежемесячные данные по бюджету. Неопределенность на рынке сохраняется, в частности, из-за того, что американский Конгресс дал понять о низкой вероятности согласования демократами и республиканцами пакета стимулирующих мер в обозримом будущем (вчера обсуждался пакет на $300 млрд). Помимо этого, продолжаются переговоры по условиям выхода Великобритании из ЕС. Золото имеет все шансы оставаться вблизи $1 950 за унцию в преддверии заседания ФРС США, которое состоится во вторник и среду следующей недели