Денежный рынок. Еженедельный обзор - 11 ноября 2020

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт на минувшей неделе упали и с учетом высокой ликвидности вряд ли восстановятся до недавних максимумов. Cтавка RUONIA снизилась с 4,1% в начале минувшей недели до 3,8% 9 ноября, а ставка валютного свопа овернайт упала еще больше. Наш взгляд, это было обусловлено по большей части со слабым спросом на рубль на фоне вчерашнего окончания периода усреднения. Причем приток ликвидности продолжался по бюджетному каналу. Несмотря на это, ЦБ РФ повысил лимит по месячному РЕПО до 1,2 трлн руб., и банки использовали его в полном объеме. Возможно, спрос банков на РЕПО с ЦБ на это неделе был столь высоким, т. к. они ожидают, что Минфин продолжит активно размещать ОФЗ, как в октябре, и не будет полностью возвращать эти средства в банковский сектор. Впрочем, мы не ожидаем такого развития события и прогнозируем значительный профицит рублевой ликвидности на предстоящей неделе, после начала нового периода усреднения. Tаким образом, RUONIA, вероятно, повысится лишь незначительно - до 4,1%, а не до уровней 4,20-4,25%, на которых она в основном держалась на протяжении прошедшего периода усреднения резервов и которые были довольно высокими из-за потоков ликвидности, связанных с размещением ОФЗ.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин, возможно, собирается перевыполнить план заимствований на 4К20 на 0,2 трлн руб. На прошлой неделе рублевые ставки были подвержены сильной волатильности: в понедельник они выросли на 5-10 б. п., а после выборов в США упали на 30-40 б. п. В среду Минфин предложит инвесторам флоутеры и номинальные ОФЗ без лимита. Намерение Минфина предложить инвесторам в среду флоутеры, вероятно, свидетельствует о том, что он собирается перевыполнить план заимствований на четвертый квартал.