Итоги аукционов ОФЗ - 11 августа 2021. Минфин продолжает размещать объемы, превосходящие недельный ориентир

Результаты сегодняшних аукционов по размещению ОФЗ вновь были сильными, несмотря на ухудшение внешней конъюнктуры и существенный рост доходности в предыдущие дни. Ведомству удалось разместить бумаги в общей сложности на 111 млрд руб., - это снова лучший результат с апреля. Примечательно, что объем размещения более длинного (15 лет) выпуска был совсем немногим меньше, чем у восьмилетнего, однако спрос ожидаемо оказался ниже. Отдельно отметим, что данные НРД показывают повышение спроса со стороны нерезидентов на "новые" выпуски. На наш взгляд, это еще один из факторов, которыми обусловлены успешные аукционы в августе. Например, в предложенных сегодня выпусках доля вложений нерезидентов составляет 27% (27,3 млрд руб.) в восьмилетних ОФЗ и 25% (10 млрд руб.) в пятнадцатилетних. Мы по-прежнему отдаем предпочтение "новым" выпускам, особенно в сегменте 8-10 лет, где премия составляет в среднем 15 б. п. Мы полагаем, что эта премия неизбежно сократится, т. к. в итоге "новые" ОФЗ станут такими же, как "старые", когда Минфин перестанет доразмещать их на первичном рынке (подробнее см. в обзоре "Долговые бумаги. Не стоит откладывать покупки "новых" ОФЗ"). Однако то, что Минфин готов предоставлять существенную премию к "старым" выпускам, добавляет осторожности участникам рынка.После сегодняшних аукционов Минфину необходимо до конца года разместить в общей сложности 857 млрд руб. (что соответствует недельному ориентиру 45 млрд руб.), а в чистом выражении - всего 170 млрд руб., что, на наш взгляд не должно оказать заметного давления на вторичный рынок. Мы не исключаем, что в ближайшие две недели участникам первичного рынка будут предложены четырехлетние ОФЗ-25085 (сентябрь 2025). 18 августа предстоит крупное погашение ОФЗ (на общую сумму 290 млрд руб.), и некоторые из держателей этих бумаг, возможно, захотят реинвестировать полученные средства в краткосрочном сегменте, чтобы не менять срочную структуру своих портфелей.> На первом аукционе ведомству удалось разместить восьмилетние ОФЗ-26237 (март 2029, 6,7%) на сумму 56 млрд руб. Спрос почти вдвое превысил размещение, составив 108 млрд руб. Средневзвешенная доходность на аукционе была на уровне 7,15%, что предполагает премию 3 б. п. ко вторичному рынку и 18 б. п. ко "вторичной кривой". Диапазон принятых заявок был нешироким - от 7,12 до 7,16%.> На втором аукционе были размещены пятнадцатилетние ОФЗ-26240 (июль 2036,7%) на 55 млрд руб. Спрос на эти бумаги, как и ожидалось, был слабее, чем на восьмилетний выпуск, - всего 66,2 млрд руб. Премия составила 2 б. п. ко вторичному рынку и 17 б. п. к кривой "старых" ОФЗ.