Недельная динамика вложений в ОФЗ - 11 октября 2021. Новые уровни доходности ОФЗ способствовали возобновлению притока нерезидентов в конце недели

За последние две недели доходности длинных ОФЗ выросли на 8-10 б. п., среднесрочных - на 10-15 б. п., краткосрочных - на 15-20 б. п. По всей видимости, некоторые инвесторы посчитали данное ослабление избыточным, и в конце прошлой недели возобновились покупки со стороны нерезидентов, несмотря на по-прежнему высокую инфляцию в России - вторую неделю подряд она держится около 0,3%. Возобновлению притоков способствует и консервативная стратегия Минфина на первичном рынке - две недели подряд не предлагаются ОФЗ с фиксированным купоном. Это способствовало тому, что по итогам прошлой недели был зафиксирован небольшой отток - в размере 3,5 млрд руб.Мы полагаем, что на этой неделе потоки вновь будут сбалансированными. Сдерживающими факторами остаются волатильность на глобальных рынках и короткая рабочая неделя в США. В центре внимания по-прежнему недельная инфляция: мы не ожидаем существенного восстановления притоков на рынок ОФЗ, пока не появятся признаки устойчивого замедления инфляции.> По итогам прошлой недели был зафиксирован небольшой отток средств с рынка ОФЗ - 3,5 млрд руб. Отток из коротких выпусков составил 7,7 млрд руб., на среднем участке приток составил 0,9 млрд руб., а на длинном приток был более выраженным- 4,6 млрд руб. Продолжение см. на следующей страницеЛидерами по притоку вложений стали 8-летние ОФЗ-26237 - 9,0 млрд руб., 14-летние ОФЗ-26233 - 8,3 млрд руб. и 5-летние ОФЗ-26226 - 6,4 млрд руб. Наибольший отток был зафиксирован из 6-летних ОФЗ-26232 - 14,4 млрд руб., 4-летних ОФЗ-26229 - 7,3 млрд руб. и 9-летних ОФЗ-26235 - 6,8 млрд руб.> В прошлую среду Минфин разместил только индексируемые к инфляции 11-летние ОФЗ-52004 (март 2032) в небольшом объеме - 10,1 млрд руб. Спрос достиг 28,9 млрд руб. Реальная доходность по цене отсечения составила 3,09%, что предполагает премию в размере 9 б. п. к доходности ближайшего 8-летнего линкера ОФЗ-52003 (июль 2030). Поскольку размещение было дебютным, премия выглядит довольно умеренной (подробнее см. наш обзор итогов аукционов ОФЗ).> По нашим оценкам на базе расчета данных НРД, доля нерезидентов в ОФЗ не изменилась и составила 20,9%. Мы считаем, что Минфин в ближайшее время продолжит придерживаться консервативной стратегии, а потоки нерезидентов будут сбалансированными. В связи с этим мы не ожидаем ощутимых изменений доли иностранных инвесторов по итогам этой недели.