Сырьевые рынки - 11 марта 2021

> Нефтяной рынок стабилизируется на фоне неоднозначных данных EIA и умеренной инфляции в США; сегодня в центре внимания обзор ОПЕК. Сегодня с утра фьючерсы Брент приближаются к $68,5/барр. на фоне ослабления доллара и позитивной динамики рынков акций. Инвесторы ждут ежемесячного обзора нефтяного рынка от ОПЕК, итогов заседания ЕЦБ и недельных данных по безработице в США. На наш взгляд, поскольку на глобальных рынках сохраняется сравнительно высокий спрос на риск, можно ожидать, что котировки Брент пробьют сопротивление на уровне $68,5/барр., что создаст предпосылки для возвращения к максимуму вторника $69,3/барр.> Цены на золото достигли недельного пика на фоне снижения доходности КО США. Золото вчера торговалось в узком диапазоне $1 710-1 720 за унцию перед публикацией данных по инфляции в США. Как и ожидалось, индекс потребительских цен в США в феврале вырос на 1,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. На этом фоне золото частично отыграло потери, и его котировки приблизились к $1 725 за унцию. Сегодня на азиатской сессии золото торгуется около $1 735 за унцию. Инвесторы ждут решения ЕЦБ по денежно-кредитной политике и недельных данных по заявкам на пособие по безработице в США. Цены на золото могут проверить на прочность уровень сопротивления $1 740 за унцию, после чего возможен рост до диапазона $1 740-1 765 за унцию (консолидация ниже $1 710 за унцию маловероятна).> В Чили может начаться забастовка на руднике Los Pelambres, а цены на медь могут превысить $10 000 за тонну. Этот рудник обеспечивает 1,6% от мировых поставок медного сырья. На этом фоне текущего дефицита сырья медь может кратковременно подорожать до $10 000 за тонну и выше.НЕФТЯНОЙ РЫНОК СТАБИЛИЗИРУЕТСЯ НА ФОНЕ НЕОДНОЗНАЧНЫХ ДАННЫХ EIA И УМЕРЕННОЙ ИНФЛЯЦИИ В США; СЕГОДНЯ В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ ОБЗОР ОПЕКВчера ближе к концу азиатской торговой сессии фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки подешевели более чем на $1 до $66,5/барр., но затем начали отыгрывать потери. Катализаторами этого роста стали укрепление евро относительно доллара и позитивный настрой на рынке акций, участники которого ждали данных по инфляции в США за февраль. Темпы роста потребительских цен в феврале оказались чуть ниже, чем предполагал консенсус-прогноз. Это несколько успокоило тех, кто опасался перегрева американской экономики, а также стало дополнительным препятствием для роста доходности гособлигаций США, который в последнее время оказывал давление на рынок акций. Когда котировки Брент протестировали локальный максимум $68,4/барр., инвесторы сосредоточили внимание на публикации еженедельного отчета Управления энергетической информации США (EIA) по товарным запасам нефти и нефтепродуктов.Данные EIA снова свидетельствовали об увеличении товарных запасов нефти - на этот раз на 13,8 млн барр. до 498,4 млн барр. (на предыдущей неделе был зафиксирован рекордный прирост на 21,56 млн барр.). При этом суточная нефтедобыча в США выросла на 0,9 млн барр. до 10,9 млн барр. Отметим, что очень значительного роста нефтепереработки (на 2,4 млн барр. до 12,31 млн барр./сут), сокращения импорта (на 0,64 млн барр. до 5,65 млн барр./сут) и увеличения экспорта (на 0,28 млн барр. до 2,63 млн барр./сут) оказалось недостаточно, чтобы нивелировать прирост запасов нефти. Он оказался намного более значительным, чем предполагали участники рынка, а техасские нефтяники между тем уже полностью восстановили добычу после аномальных февральских холодов. Мы полагаем, что следующая сводка EIA снова зафиксирует рост товарных запасов нефти, прежде чем ситуация нормализуется. Данные по нефтепродуктам снова были очень обнадеживающими. Запасы бензина упали на 11,87 млн барр. до 231,6 млн барр. (по итогам последних двух недель они сократились на 25,0 млн барр.), а запасы дистиллятов снизились на 5,5 млн барр. до 137,5 млн барр. Совокупные товарные запасы нефти и нефтепродуктов (без стратегического резерва) увеличились на 1,32 млн барр., причем в категории "прочие нефтепродукты" зафиксирован рост на 4,87 млн барр. Нефтепереработка, как и следовало ожидать, резко выросла за счет возобновления работы НПЗ, ранее приостановивших ее из-за аномальной погоды. Примечательно, что спрос на бензин растет по мере вакцинации населения и улучшения погодных условий. Скользящее среднее суточного потребления бензина впервые с ноября превысило 8 млн барр. Спрос на дистилляты достиг 4,5 млн барр./сут, это самый высокий уровень с ноября 2019 года. На потребление нефтепродуктов продолжают позитивно влиять интернет-торговля и экспорт потребительских товаров из Азии.После публикации данных EIA котировки Брент на какое-то время просели до $66,8/барр., но затем быстро восстановились и ближе к концу американской торговой сессии снова превысили $68,00/барр. По итогам дня цена была зафиксирована на отметке $67,9/барр., т. е. на $0,48/барр. выше, чем во вторник. Следует добавить, что Палата представителей Конгресса США вчера окончательно одобрила крупнейший в истории страны пакет мер по стимулированию экономики на общую сумму $1,9 трлн. Это стало первой политической победой Джо Байдена на президентском посту. Ожидается, что беспрецедентное стимулирование американской экономики поспособствует росту потребления нефти в 2021 году по мере смягчения карантинных ограничений. В четверг инвесторы ждут ежемесячного обзора нефтяного рынка от ОПЕК, итогов заседания ЕЦБ и еженедельной статистики по заявкам на пособие по безработице в США. Отметим, что этот обзор ОПЕК выходит за шесть дней до аналогичных оценок МЭА - разрыв между сроками двух этих публикаций на этот раз необычно большой. Опубликованный в начале недели обзор нефтяного рынка от EIA оказался в основном пессимистичным - агентство снизило прогноз мирового спроса на нефть и повысило оценку ожидающегося предложения вне ОПЕК. На наш взгляд, поскольку на глобальных рынках сохраняется сравнительно высокий спрос на риск, можно ожидать, что цены Брент пробьют сопротивление на уровне $68,5/барр., что создаст предпосылки для возвращения к протестированному во вторник максимуму $69,3/барр.ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ДОСТИГЛИ НЕДЕЛЬНОГО ПИКА НА ФОНЕ СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТИ КО СШАЗолото вчера торговалось в узком диапазоне $1 710-1 720 за унцию перед публикацией данных по инфляции в США. Как и ожидалось, индекс потребительских цен в США в феврале вырос на 1,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом годовая базовая инфляция (не учитывающая цены на продукты питания и энергоносители) оказалась ниже прогнозов (1,3%). Инфляционная статистика показала, что пока преждевременно говорить о перегреве американской экономики и возможном ужесточении денежно-кредитной политики ФРС. На этом фоне цены на золото консолидировались выше $1 725 за унцию. Доходность 10-летних гособлигаций США снизилась до 1,52%, а в реальном выражении - с минус 0,66% до минус 0,73%. Дополнительную поддержку ценам на золото вчера оказали хорошие результаты аукциона по размещению 10-летних гособязательств США на сумму $38 млрд (доходность на аукционе составила 1,523%). Снижение доходности американских гособлигаций - позитивный фактор для рынка золота. Кроме того, в среду Конгресс США наконец одобрил пакет стимулирования на сумму $1,9 трлн. Ожидается, что эти меры будут способствовать быстрому восстановлению американской экономики, однако принятие пакета стимулирующих мер в полном объеме, вероятно, уже было заложено в котировки золота и не помешало их росту.Сегодня на азиатской сессии золото торгуется около $1 735 за унцию. Инвесторы ждут решения ЕЦБ по денежно-кредитной политике и недельных данных по заявкам на пособие по безработице в США. Учитывая недавний рост доходности гособлигаций стран еврозоны, а также туманные экономические перспективы на фоне третьей волны коронавируса и медленной вакцинации, ЕЦБ может увеличить объем количественного смягчения и продлить его срок. На этом фоне пара EUR/USD может отступить ниже текущих уровней, что окажет дополнительное давление на рынок золота. Тем не менее сегодня цены могут проверить на прочность уровень сопротивления $1 740 за унцию, после чего возможен рост до диапазона $1 740-1 765 за унцию (консолидация ниже $1 710 за унцию маловероятна).В ЧИЛИ МОЖЕТ НАЧАТЬСЯ ЗАБАСТОВКА НА РУДНИКЕ LOS PELAMBRES, А ЦЕНЫ НА МЕДЬ МОГУТ ПРЕВЫСИТЬ $10 000 ЗА ТОННУВ Чили может начаться забастовка на руднике Los Pelambres, принадлежащем компании Antofagasta, т. к. профсоюз отклонил окончательное предложение компании о заработной плате. Если правительство Чили не вмешается в качестве посредника в переговоры профсоюза и собственников рудника, то начнется забастовка. На медном руднике Los Pelambres добывается 6,5% от общего объема медного концентрата, экспортируемого Чили (5,7-5,8 млн т в год в медном эквиваленте), что соответствует 1,6% мировой добычи.В марте 2021 года индикатор стоимости переработки (treatment charge) в медеплавильной промышленности Китая (этот показатель рассчитывается как разница между биржевой ценой рафинированной меди и ценой закупки медного концентрата) снизился до минимального уровня с 2010 года. Это указывает на то, что медная промышленность Китая находится в ситуации самого жесткого дефицита сырья за 10 лет.В текущей ситуации сильнейшего дефицита медного сырья приостановка добычи даже на таком относительно небольшом в мировом масштабе проекте, как рудник Los Pelambres, может привести к кратковременному взлету цен на медь до $10 000 за тонну и выше. Кроме того, если на фоне высоких цен на медь профсоюз Los Pelambres добьется повышения заработной платы, то будет возможно повторение забастовок на других медных проектах в Чили.