Сырьевые рынки - 11 января 2021

> Нефть дешевеет в связи с укреплением доллара и ростом заболеваемости коронавирусом в Китае. Сегодня значимых для нефтяного рынка событий и публикаций не ожидается, поэтому инвесторы, вероятно, сосредоточат внимание на укреплении доллара США и росте числа заболевших коронавирусом в Китае, где уже вводятся новые карантинные ограничения. Мы полагаем, что под влиянием этих факторов фьючерсы Брент могут ближе к вечеру протестировать уровни поддержки в диапазоне $54,7-55,2 за баррель (признаки перекупленности есть уже сейчас, поэтому коррекция вполне вероятна). Впрочем, по нашему мнению, едва ли следует опасаться более существенного снижения цен с учетом того, что избранный президент США Джо Байден недавно предложил принять большой пакет мер по стимулированию экономики.> Цены на золото упали на фоне роста доходности гособлигаций США. В центре внимания сегодня будут комментарии представителей ФРС США Рафаэля Бостика и Роберта Каплана, которые могут прокомментировать недавний рост ставок в США и потенциальные действия Федрезерва. Мы полагаем, что пока золото останется под давлением, а поддержка будет расположена на уровнях $1 820, $1 811 и $1 790 за унцию.НЕФТЬ ДЕШЕВЕЕТ В СВЯЗИ С УКРЕПЛЕНИЕМ ДОЛЛАРА И РОСТОМ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ КОРОНАВИРУСОМ В КИТАЕВ пятницу в начале дня фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки торговались около $54,5/барр., а затем пошли вверх. В ходе европейской сессии котировки достигли отметки $55,5/барр., а к концу торгов в США нацелились на $56,5/барр. Фиксация прошла на уровне $55,99/барр., на $1,61/барр. выше, чем днем ранее. На прошлой неделе Саудовская Аравия заявила, что в феврале и марте добровольно сократит нефтедобычу дополнительно на 1 млн барр./сут (тогда как большинство участников ОПЕК+ намерены оставить добычу без изменений в период новых карантинов), и эта новость стала ключевым поддерживающим фактором для нефтяного рынка в начале 2021 года. Кроме того, королевство повысило отпускные цены для Азии, и его примеру последовали Ирак и Абу-Даби. В связи с этим на рынке возникли опасения, что добыча сланцевой нефти в США быстро восстановится до максимумов 2019 года, т. к. котировки WTI уже консолидируются выше $50/барр. Тем не менее мы полагаем, что американские производители сланцевой нефти скорее сфокусируют внимание на сокращении долга, а не на росте добычи. На этом фоне их капиталовложения в текущем году должны остаться низкими, и основная часть инвестиций пойдет на завершение уже пробуренных скважин. На наш взгляд, в 2021 году нефтяные компании США, скорее всего, будут стремиться стабилизировать, а не нарастить добычу. Согласно вышедшим в пятницу данным Baker Hughes, число добывающих нефтяных установок в США за минувшую неделю увеличилось на 8 единиц до 275 - это самый значительный показатель с мая 2020 года.В пятницу вечером дополнительным позитивным фактором для нефтяного рынка (помимо решения Саудовской Аравии об ограничении добычи) стало предложение избранного президента США Джо Байдена принять дополнительный пакет мер по стимулированию американской экономики на сумму несколько триллионов долларов. Предложенный пакет, в частности, предусматривает увеличение индивидуальных выплат до $2 000 на человека (в минувшую пятницу вышли данные о том, что в декабре уровень занятости в стране упал, в том числе в связи с резким сокращением рабочих мест в ресторанном бизнесе) и позволяет рассчитывать на улучшение динамики спроса на нефть в текущем году. Сегодня значимых для нефтяного рынка событий и публикаций не ожидается, поэтому инвесторы, вероятно, сосредоточат внимание на укреплении доллара США и росте числа заболевших коронавирусом в Китае, где уже вводятся новые карантинные ограничения. Сегодня утром китайские санитарные власти сообщили о самом значительном за пять с лишним месяцев росте заболеваемости COVID-19, т. к. продолжает увеличиваться число заболевших в провинции Хэбэй (которая примыкает к Пекину). По данным агентства Reuters, в административном центре этой провинции - городе Шицзячжуан - уже введен режим самоизоляции и запрет на выезд. Отметим, что в прошлом году быстрое восстановление китайской экономики стало одним из ключевых факторов, оказавших поддержку нефтяному рынку. Укрепление доллара США и рост заболеваемости коронавирусом в Китае, на наш взгляд, могут привести к тому, что фьючерсы Брент во второй половине дня протестируют уровни поддержки в диапазоне $54,7-55,2/барр. (признаки перекупленности есть уже сейчас, поэтому коррекция вполне вероятна). Впрочем, по нашему мнению, едва ли следует опасаться более существенного снижения цен с учетом того, что избранный президент США Джо Байден недавно предложил принять большой пакет мер по стимулированию американской экономики. На текущей неделе также ожидается публикация краткосрочного прогноза по рынку энергоносителей от Управления энергетической информации США (во вторник) и ежемесячного отчета ОПЕК по нефтяному рынку (в четверг). ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО УПАЛИ НА ФОНЕ РОСТА ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ СШАВ начале 2021 года золото подорожало до $1 960 за унцию, но затем его котировки начали снижаться и в минувшую пятницу опустились почти на $90, а сегодня утром достигли $1 820 за унцию. Эта коррекция была обусловлена тем, что перестал слабеть доллар, а реальные и особенно номинальные ставки в США резко повысились (доходность 10-летних американских гособлигаций выросла почти на 20 б. п. до 1,1%). Это произошло после победы демократов на выборах в Сенат в штате Джорджия, что позволило им получить большинство в обеих палатах Конгресса США. На этом фоне повышается вероятность того, что администрация Джо Байдена примет новый пакет фискального стимулирования объемом несколько триллионов долларов (эта программа включает увеличение выплат каждому взрослому американцу с $600 до $2 000).В этих условиях рынки опасаются существенного роста инфляции в США и начинают закладывать в котировки более раннее ужесточение политики ФРС. На риск повышения инфляции указывает и резкий рост зарплат в США: в декабре они увеличились на 0,8% по сравнению с ноябрем, тогда как число рабочих мест вне сельского хозяйства снизилось на 140 тыс., что говорит о необходимости продолжить стимулирование. Отметим, что, по мнению некоторых членов совета управляющих ФРС, сворачивание программы количественного смягчения может начаться уже в конце 2021 года, если ситуация в экономике будет благоприятной.Доллар сегодня с утра продолжал дорожать на фоне повышения доходности гособлигаций США. Впрочем, эта негативная для рынка золота тенденция, по нашему мнению, вскоре может пойти на спад, если в США будут зафиксированы низкие темпы потребительской и производственной инфляции, а руководство Федрезерва снова проявит мягкость. При этом следует отметить, что соотношение долга и ВВП в США продолжает расти, тогда как процентные ставки близки к историческим минимумам. Американское правительство и ФРС, безусловно, отдают себе отчет в том, что долги надо платить, а чем ниже процентные ставки, тем дешевле обходится обслуживание долговых обязательств. В центре внимания сегодня будут комментарии представителей ФРС США Рафаэля Бостика и Роберта Каплана, которые могут прокомментировать недавний рост ставок в США и потенциальные действия Федрезерва. Мы полагаем, что пока золото останется под давлением, а поддержка будет расположена на уровнях $1 820, $1 811 и $1 790 за унцию.