Сырьевые рынки. Нефть и золото - 11 августа 2017

> Цены на нефть отступают в условиях рискофобии и фиксации прибыли на фоне неопределенности и отчета ОПЕК. Вчерашние торги октябрьские фьючерсы Брент начали позитивно и поднялись на $1 до внутридневного максимума $53,6/барр. Однако позднее, с началом сессии в Нью-Йорке, котировки начали отступать и завершили торги на отметке $51,9/барр., снизившись за день на $0,8. Мы объясняем это резкое падение тремя факторами, которые сформировали краткосрочное давление на цены. Больше всего на рынок повлияло ослабление спроса на рискованные активы на фоне усилившейся геополитической напряженности из-за взаимных угроз США и КНДР. Нефть, как и другие рискованные активы, упала в цене на фоне бегства инвесторов в более безопасные инструменты. Вчера Дональд Трамп продолжал угрожать властям Северной Корее, заявив, что его предыдущие комментарии в стиле "огонь и ярость" были недостаточно жесткими, чем мог еще больше повысить вероятность прямого военного конфликта. В свою очередь, Пхеньян готовится к запуску в середине августа четырех ракет через территорию Японии в направлении острова Гуам. Мы ожидаем, что этот фактор продолжит оказывать давление на котировки сегодня.
Вторым фактором, обусловившим вчерашнее отступление котировок, стала фиксация прибыли: с конца июля баррель Брент подорожал практически на $6, а с начала сессии в среду - на $1,7. Мы полагаем, что в 2П17 шансы на фиксацию прибыли рынок нефти все больше возрастают, поскольку в первом полугодии многие хедж-фонды понесли потери (судя по данным CFTC и последним сообщениям в СМИ о закрытии крупных хедж-фондов) и теперь применяют более осторожные стратегии инвестирования, фиксируя прибыль при меньшей доходности. В последний раз баррель Брент стоил около $54 в конце мая, и, по нашему мнению, с учетом роста в последнее время стремление зафиксировать прибыль по октябрьским фьючерсам Брент на уровне $53,6/барр. вчера взяло верх.
Третий, но отнюдь не наименее значимый, фактор - это ежемесячный доклад ОПЕК. Его публикация (в 13:45 мск) не отразилась непосредственно на динамике рынков, однако повлияла на настрой инвесторов, еще раз обратив их внимание на тот факт, что в июле нефтедобыча в странах ОПЕК выросла за счет увеличения ее объемов в Ливии и Нигерии. При этом в июле, по данным секретариата ОПЕК, участники соглашения об ограничении добычи исполняли взятые на себя обязательства приблизительно на 87% (для сравнения, ранее этот показатель достигал 100%). Сегодня в 11:00 мск должен выйти ежемесячный доклад Международного энергетического агентства, который, впрочем, едва ли повлияет на цены. В 20:00 мск выйдет статистика Baker Hughes, которая может оказать некоторую поддержку нефтяному рынку, если она снова зафиксирует сокращение числа действующих буровых установок на нефть в США.
> Привлекательность золота растет за счет статуса защитного актива и недостаточно позитивной динамики индекса цен производителей в США. Как уже отмечалось выше, США и КНДР отнюдь не проявляют стремления к разрешению кризиса в двусторонних отношениях, а напротив ежедневно нагнетают напряженность, повышая вероятность прямого военного столкновения. Вчерашний взаимный обмен угрозами между Вашингтоном и Пхеньяном снова поспособствовал росту цен на золото: унция этого драгметалла подорожала еще на $10 - с $1 275 в начале дня в четверг до сегодняшних $1 285. Дополнительным фактором поддержки для рынка золота стали американские данные о недостаточно позитивной динамике индекса цен производителей в июле: по оценкам Минтруда США этот индикатор за месяц снизился на 0,1%, хотя ожидался рост на 0,1%. Относительно уровней годичной давности индекс цен производителей вырос на 1,9%, что также обмануло ожидания рынка (прогнозировался рост на 2,2%). Сегодня инвесторы ждут данных по потребительской инфляции в США, которые должны быть опубликованы в 15:00 мск. Если темпы потребительской инфляции окажутся ниже, чем ожидалось (сейчас прогнозируется, что они составят 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и 1,7% относительно уровней годичной давности), это, вероятно, встревожит Федрезерв и снизит вероятность еще одного повышения ставки до конца года. В этом случае можно будет ожидать нового роста цен на золото - вследствие снижения доходности американских гособлигаций и ослабления доллара. Впрочем, по нашему мнению, чем сильнее подорожает золото из-за усиления неопределенности, тем менее значимым для рынка будет позитивный эффект от макроэкономической статистики.