Экономическая активность в России - В ноябре слабый внешний спрос сдерживал рост экономики

Макроэкономическая статистика за ноябрь дает неоднозначную картину: в ноябре годовой рост в промышленности, в строительной и транспортной отраслях замедлился по сравнению с октябрем, тогда как в сельском хозяйстве и в розничной торговле динамика продолжала улучшаться. Как показывают более подробные данные, слабые результаты в обрабатывающей отрасли были обусловлены в основном слабым внешним спросом и по-прежнему невысокими расходами бюджета на оборону и НИОКР. Ввиду сравнительно высокого веса промышленности мы полагаем, что это означает замедление годового роста в базовых отраслях в ноябре по сравнению с октябрьскими 3,1%. > В ноябре экономическая активность, вероятно, замедлилась. Снижение темпов роста отмечалось в важных отраслях, таких как промышленное производство (годовой рост в ноябре 0,3% против октябрьских 2,6%), строительство (0,2% в сравнении с октябрьскими 1,0%) и транспорт (отрицательный рост 1,5% против октябрьского нулевого роста). На этом фоне улучшилась годовая динамика в сельском хозяйстве (рост 5,8% в ноябре против 5,2% в октябре) и обороте розничной торговли (2,3% против октябрьских 1,7%). Ввиду сравнительно высокого веса промышленного производства в выпуске в базовых отраслях (по этому показателю можно судить о ВВП за месяц) годовой рост, вероятно, замедлился с октябрьских 3,1%. > Замедление роста, возможно, обусловлено слабым внешним спросом, низкими госрасходами на оборону и НИОКР. Подробные данные по обрабатывающей отрасли указывают на резкое падение производства металлов, на 7,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что может быть вызвано нестабильным внешним спросом. Производство компьютеров, электроники и оптико-волоконной продукции сократилось на 14%, выпуск транспортных средств и комплектующих к ним тоже снизилось. Отчасти это может объясняться тем, что расходы на оборону оставались невысокими, хотя совокупные расходы бюджета в ноябре выросли. В нашем декабрьском обзоре экономики России отмечалось, что в декабре расходы бюджета еще больше увеличатся, но правительство вряд ли сможет наверстать упущенное и выполнить план по расходам на этот год.> В ноябре годовой рост оборота розничной торговли составил 2,3% в сравнении с октябрьскими 1,7% (годовой рост за 11М19 составил 1,6%). Позитивная годовая динамика прослеживалась в обороте розничной торговли продовольственными и непродовольственными товарами: соответственно 1,6% и 3% в ноябре против 1,3% и 2,1% за октябрь. Поступательная динамика оборота розничной торговли в последние два месяца может быть связана с повышением реальных располагаемых доходов на 3% в 3К19 по сравнению с 3К18, тогда как в 2К19 оборот сократился на 0,1% в сопоставлении с 2К18 (статистика публикуется по кварталам). Зарплаты в реальном выражении тоже выросли - на 3,8% в октябре по сравнению с октябрем 2018 года, притом что в сентябре их годовой рост составил 3,1% (данных за ноябрь пока нет). В ноябре уровень безработицы стабилизировался на отметке 4,6%, как и в октябре. С учетом эффекта сезонного сглаживания он чуть снизился, до 4,6% с октябрьских 4,7%.> Активность в строительстве остается слабой, однако результаты за весь год могут оказаться лучше. В ноябре годовой рост в строительной отрасли замедлился до 0,2% по сравнению с 1% в октябре. За 11М19 он составил 0,4%. Активность в строительстве остается слабой, несмотря на некоторое увеличение расходов бюджета в 3К19 и в ноябре (приблизительно на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Тем не менее целостная картина может проявиться только в конце года, т. к. некоторые компании публикуют данные по строительному сегменту только в конце года, т. е. помесячные данные, возможно, не получают должного отражения в отчетности. Таким образом, вполне возможно, в декабре будет зафиксирован довольно высокий рост (на декабрь приходится непропорционально большая доля годового выпуска) или помесячные данные за 2019 год в следующем году будут пересмотрены. О такой возможности говорит и позитивная динамика производства строительных материалов (цемента и бетона) на протяжении текущего года.