Валютный рынок и процентные ставки - 12 сентября 2019

Мы полагаем, что сегодня курс рубля может достичь 65 за доллар на фоне оптимизма относительно торговых переговоров США и Китая, но затем возможно ослабление российской валюты до 65,3 руб. за доллар. Против евро рубль может подешеветь еще значительнее, если сегодняшняя риторика ЕЦБ окажется не такой мягкой, как хочет рынок. Мы полагаем, что ЕЦБ снизит ставку по депозитам на 10 б. п. до минус 0,5%, просигнализирует о ее дальнейшем снижении и введет многоуровневую систему ставок по депозитам (чтобы смягчить негативный эффект, отрицательные ставки будут установлены лишь для части резервов, которые находятся на депозитах в ЕЦБ). Вместе с тем многие представители руководства ЕЦБ в последнее время выступали против возобновления количественного смягчения, поскольку в августе доходности многих суверенных облигаций стран еврозоны упали в зону отрицательных значений. Учитывая все эти факторы, мы полагаем, что ЕЦБ не станет сразу запускать программу количественного смягчения и что ему потребуется дополнительное время, чтобы обсудить ее параметры, которые могут быть объявлены позднее в текущем году. Тем не менее многие участники рынка ждут, что ЕЦБ возобновит покупки активов в сентябре в объеме 30 млрд евро в месяц, и если регулятор не оправдает их ожиданий, евро может укрепиться до $1,115.