Сырьевые рынки - 12 ноября 2020

> Цены на нефть стабилизировались в преддверии ежемесячного отчета МЭА и еженедельной статистики EIA по запасам углеводородов. После того как вчера котировки Брент не сумели закрепиться выше уровня сопротивления $45,1/барр., теперь высок риск их снижения до $42,2-42,9/барр., особенно с учетом того, что ежемесячный отчет МЭА, вероятно, будет неблагоприятным для нефтяного рынка. При этом мы полагаем, что негативную динамику может переломить недельный отчет по запасам от Управления энергетической информации США (EIA). В этом случае цена Брент нацелится на уровень сопротивления $44,3/барр., а при его прорыве может вырасти до $45,1/барр.> Золото дешевеет на фоне дальнейшего укрепления доллара США. Сегодня инвесторы ждут выступлений глав ЕЦБ, ФРС США и Банка Англии на ежегодном форуме ЕЦБ. В США выходит статистика инфляции и еженедельный отчет по заявкам на пособие по безработице. Мы полагаем, что сегодня цены на золото, скорее всего, проверят на прочность уровень сопротивления $1 877 за унцию, но также есть вероятность их снижения до уровня поддержки $1 853 за унцию, если данные по заявкам на пособие по безработице окажутся разочаровывающими (вторая волна коронавируса ударила в основном по сектору услуг). ЦЕНЫ НА НЕФТЬ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ В ПРЕДДВЕРИИ ЕЖЕМЕСЯЧНОГО ОТЧЕТА МЭА И ЕЖЕНЕДЕЛЬНОЙ СТАТИСТИКИ EIA ПО ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВВчера фьючерсы Брент на ближайший месяц начали день на отметке $43,6 за баррель, к середине дня протестировали локальный максимум $45,3, однако позднее снова опустились чуть ниже $44,0. К концу дня углеводородное сырье котировалось по $43,80 за баррель, т. е. на $0,19 выше итоговой отметки вторника. Вчерашняя коррекция была, в частности, обусловлена тем, что в ежемесячном обзоре ОПЕК прогнозы спроса на нефть оказались ниже, чем в аналогичной публикации предыдущего месяца (оценка среднего суточного спроса на 2020 год снижена на 0,28 млн барр., а на 2021 - на 0,58 млн барр.). Добавим, что сильнее всего скорректированы прогнозы на 2020 и 2021 годы для Европы; прогноз для Северной Америки снижен менее значительно, а для Китая - повышен. В обзоре ОПЕК отмечается, что "вялость спроса на транспортное и промышленное топлива, по текущим оценкам, предположительно, должна сохраниться до середины 2021 года". Кроме того, авторы обзора напоминают, что появление "эффективной и широкодоступной вакцины" могло бы позитивно повлиять на экономику уже в первой половине 2021 года. Впрочем, как сообщает Reuters со ссылкой на источник в ОПЕК, такой сценарий прогнозы картеля пока не учитывают. Примечательно, что появившиеся в начале недели сообщения об успешных испытаниях вакцины от коронавируса позитивно повлияли на трехмесячный календарный спред фьючерсов Брент, который составлял $0,78 в условиях контанго, т. е. был минимальным для ситуации контанго за период с июля 2020 года. Это признак того, что опасения инвесторов по поводу избыточного предложения пошли на спад.На наш взгляд, следует подчеркнуть, что именно опубликованный на этой неделе доклад секретариата ОПЕК (возможно, с незначительными правками) будет рассматриваться на очередной конференции ОПЕК+, которая пройдет с 30 ноября по 1 декабря. Участникам этого мероприятия предстоит принять решение по квотам на добычу нефти на 2021 год. Снижение прогнозируемого спроса дает ОПЕК+ основания для того, чтобы отсрочить запланированное на январь повышение квот. Между тем министр нефти Алжира вчера дал понять, что действующие ограничения на добычу могут быть пролонгированы на 2021 год и даже усилены, "если этого потребует рыночная конъюнктура". Сегодня Bloomberg сообщает, что ОПЕК+ изучает возможность пролонгации нынешних квот на срок от трех до шести месяцев (агентство сослалось на нескольких официальных представителей нефтедобывающих стран, которые просили их не называть, поскольку переговоры по этому вопросу проходят неофициально).Сегодня инвесторы ждут ежемесячного отчета МЭА по рынку нефти (напомним, что в обзорах EIA и ОПЕК, опубликованных в начале этой недели, были снижены оценки спроса на нефть в 2021 году). Недельные данные по запасам углеводородов от EIA выходят сегодня в 19:00 мск. Мы считаем, что они, скорее всего, будут оптимистичными и укажут на сокращение запасов нефти на 2-3 млн барр. (а вышедший в ночь на среду отчет API продемонстрировал снижение запасов как бензина, так и дистиллятов). Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что EIA сообщит о сокращении запасов нефти на 1,9 млн барр., увеличении запасов бензина на 0,4 млн барр. и уменьшении запасов дистиллятов на 1,65 млн барр. На наш взгляд, после того как вчера котировки Брент не сумели закрепиться выше уровня сопротивления $45,1/барр., теперь высок риск их снижения до $42,2-42,9/барр., особенно с учетом того, что ежемесячный отчет МЭА, вероятно, будет неблагоприятным для нефтяного рынка. При этом мы полагаем, что негативную динамику может переломить недельный отчет EIA по запасам. В этом случае цена Брент нацелится на уровень сопротивления $44,3/барр., а при его прорыве может вырасти до $45,1/барр.ЗОЛОТО ДЕШЕВЕЕТ НА ФОНЕ ДАЛЬНЕЙШЕГО УКРЕПЛЕНИЯ ДОЛЛАРА СШАВ начале вчерашней сессии котировки золота держались около $1 880 за унцию, а затем стали снижаться к отметке $1 855 за унцию на фоне дальнейшего укрепления доллара. Пара EUR/USD начала неделю около 1,192 (до появления новостей о вакцине Pfizer), а вчера опустилась до 1,175. Рост заболеваемости коронавирусом в США и Европе продолжает оказывать давление на евро, заставляя инвесторов выбирать доллар как защитный актив, и пока перевешивает эффект от новостей о вакцине. Вчерашние комментарии президента ЕЦБ Кристин Лагард оказались осторожными: по ее словам, новости о вакцине оптимистичны, однако не стоит исключать дальнейших циклов активизации коронавируса и ужесточения ограничений до тех пор, пока в обществе не будет достигнут достаточный уровень иммунитета. Это предполагает, что восстановление экономики может оказаться не линейным, а скорее неустойчивым, с периодами замедления, и будет зависеть от темпов вакцинации. Говоря о перспективах монетарного стимулирования в текущем году, Кристин Лагард снова заявила, что ЕЦБ, вероятно, еще больше снизит стоимость заимствований для банков и скорректирует параметры программы по выкупу активов в связи с пандемией. Сегодня утром золото торгуется около $1 870 за унцию. Ралли, вызванное новостями о выборах в США и вакцине Pfizer от коронавируса, сходит на нет, участники рынков следят за ухудшением политической ситуации в Гонконге, советник президента США по национальной безопасности Роберт О'Брайен заявил о возможном введении новых санкций против Китая или Гонконга. Инвесторы ждут выступлений глав ЕЦБ, ФРС США и Банка Англии на ежегодном форуме ЕЦБ. В США выходит статистика инфляции и еженедельный отчет по заявкам на пособие по безработице. Мы полагаем, что сегодня цены на золото, скорее всего, проверят на прочность уровень сопротивления $1 877 за унцию, но также есть вероятность их снижения до уровня поддержки $1 853 за унцию, если данные по заявкам на пособие по безработице окажутся разочаровывающими (вторая волна коронавируса ударила в основном по сектору услуг).