Денежный рынок. Еженедельный обзор - 12 мая 2021

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт повысятся после значительного падения в период майских праздников. На прошлой неделе в банковском секторе наблюдался избыток ликвидности из-за бюджетных расходов, и он не был полностью абсорбирован на недельном депозитном аукционе ЦБ. Спрос на ликвидность был низким, поскольку до конца текущего периода усреднения оставалось лишь несколько дней (он завершился вчера). В результате ставки приблизились к 4%, а ЦБ провел вчера аукцион "тонкой настройки". Сегодня начинается новый период усреднения резервов, и спрос на ликвидность должен вырасти, поскольку в начале нового периода усреднения банки обычно предпочитают "переусредняться". Соответственно, по нашим прогнозам, ставки овернайт должны вырасти приблизительно до 4,8-4,9% с текущих заниженных уровней.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин возвращается на первичный рынок с тем же предложением, что и две недели назад. Сегодня Минфин предложит те же выпуски ОФЗ с фиксированным купоном, что и 28 апреля: 10-летние ОФЗ-26235 (март 2031) на сумму 25 млрд руб. и 14-летние ОФЗ-26233 (июль 2035) в объеме остатков, доступных для размещения (30,4 млрд руб.). 28 апреля предложение на обоих аукционах составило по 25 млрд руб. Мы положительно оцениваем решение Минфина избежать большого объема предложения на длинном участке кривой (например, ведомство могло бы предложить выпуски с погашением в 2031 году в объеме 152 млрд руб., но не стало этого делать). Однако даже с учетом этого фактора довольно сложно прогнозировать, какими окажутся результаты аукционов - они в первую очередь будут зависеть от внутреннего спроса. При этом, на наш взгляд, в последние недели иностранные инвесторы активнее всего продавали выпуски с погашением в 2030-2031 годах.