Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 12 августа 2021. Рост доходности КО США продолжается

> Нефть: несмотря на многочисленные риски для спроса на нефть из-за вспышек коронавируса, фундаментальные показатели мирового рынка нефти остаются сильными: спрос существенно превышает предложение, а запасы сокращаются. Мы полагаем, что вспышку коронавируса в Китае удастся сдержать еще до начала осеннего периода, на который приходится пик поездок. Даже если сохранится давление на небольшие китайские НПЗ, предоставление квот на импорт нефти вскоре должно возобновиться. Кроме того, рынок, вероятно, осознает, что возвращение иранской нефти может быть отложено до 2022 года. Таким образом, в 4К21 на мировом рынке нефти спрос продолжит превышать предложение, и на время эта тенденция даже усилится на фоне увеличения импорта Китаем.> Рубль восстановится, так как негативные факторы должны ослабнуть, а фундаментальный фон остается благоприятным. В последнее время рубль ослаб на фоне глобального укрепления доллара и высокого спроса на валюту в связи с выплатой дивидендов. Однако эффект от этих факторов ослабевает, а при этом сохраняется высокий спрос на рубль и ОФЗ со стороны нерезидентов. Кроме того, экспортеры, вероятно, увеличат продажи иностранной валюты для уплаты налогов, и на этом фоне рубль может укрепиться до менее 73 за доллар.> ОФЗ и рублевые ставки: ралли в ОФЗ сменилось ослаблением котировок на фоне роста долларовых ставок. Мы считаем, что рост доходности ОФЗ продолжится, однако не исключаем продолжения притока средств нерезидентов в ОФЗ, особенно в "новые" выпуски, которые маркируются на 15 б. п. выше старой кривой. > Облигации развивающихся рынков: мы полагаем, что инвесторы в ближайшее время могут более активно закладывать в котировки возможность сокращения покупки активов ФРС после последнего благоприятного отчета по рынку труда в США, что повлечет за собой чуть более выраженный отток из облигаций развивающихся рынков и может способствовать расширению спредов кредитной группы BBB и BB.> Суверенные еврооблигации России/СНГ: основное внимание на выпуски Белоруссии в связи с возобновившейся санкционной риторикой Запада.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: за прошедшие две недели цены в корпоративном секторе менялись незначительно, объемы торгов были низкими. На наш взгляд, в ближайшие две недели ситуация останется прежней - на фоне летнего затишья рынок продолжит консолидироваться около текущих уровней.