Денежный рынок. Еженедельный обзор - 12 января 2022. Минфин начинает год с безлимитных аукционов

> Рублевая ликвидность: в начале нового периода усреднения ликвидность будет сбалансированной. В конце прошлого года и в начале нынешнего наблюдался сезонный приток ликвидности, поэтому она была в избытке. Во вторник ЦБ РФ провел недельный депозитный аукцион с лимитом 2,4 трлн руб., который банки почти полностью использовали. В среду начнется новый период усреднения. Мы полагаем, что остатки на корсчетах банков в ЦБ будут колебаться у соответствующего нормативу уровня 3,3 трлн руб. Таким образом, ликвидность будет сбалансированной, и мы ожидаем роста ставок овернайт до 8,4%.> ОФЗ и процентные ставки: Минфин начинает год с безлимитных аукционов. На этой неделе Минфин решил предложить номинальные ОФЗ (с погашением в марте 2029 года) и инфляционный выпуск (с погашением в марте 2032 года) в объемах неразмещенных остатков. Таким образом, впервые с сентября аукционы будут безлимитными. Например, в декабре объем всех предлагавшихся выпусков был лимитирован 30-50 млрд руб. в неделю. Ввиду преимущественно слабой конъюнктуры рынка восьмилетние ОФЗ-26237 (март 2029) вряд ли будут пользоваться большим спросом, чем на предыдущем аукционе - 16 декабря, когда было размещено 42 млрд руб. Между тем спрос на 11-летние инфляционные ОФЗ (март 2032) может превысить уровень ноябрьского аукциона (9,3 млрд руб.), т. к. теперь у бумаг будет ощутимо более выгодный carry (разница процентных ставок): в январе номинал бумаг должен быть индексирован на 1,1%, тогда как в ноябре он индексировался только на 0,15%).