Сырьевые рынки. Нефть и золото - 12 июля 2017

> Нефть подорожала вследствие пересмотра прогноза добычи в США на 2018 год... В середине дня сентябрьские фьючерсы Брент подешевели почти на $1/барр. до $46,3/барр., но в итоге поднялись в цене на $1,4/барр. до $47,52/барр., что выше уровня предыдущего закрытия на $0,64. Это было обусловлено публикацией Управлением энергетической информации США (EIA) очередного (июльского) выпуска отчета с краткосрочными прогнозами по рынку нефти. Ведомство пересмотрело оценку роста добычи нефти в США в сторону понижения - теперь ожидается подъем на 0,11 млн. барр./сут относительно уровня годичной давности. Предполагается, что по итогам 2017 года среднесуточная добыча составит 9,3 млн. барр., а в 2018 - 9,9 млн. барр. Основанием для этого послужило понижение прогноза цены Брент на 2018 год на $4/барр. до $52/барр. Еще один повод для оптимизма в данном отчете - повышение прогноза роста спроса на нефть в США на 2018 год до 0,36 млн. барр./сут (то есть на 0,05 млн. барр./сут). Кроме того, хотелось бы отметить, что, по последним данным Bloomberg Intelligence, на 2018 год захеджировано лишь 7,6% добычи нефти против 30,1% в 2017 году. Это значит, что производители сланцевой нефти больше зависят от спотовых цен, которые на данный момент весьма волатильны и по-прежнему находятся вблизи уровней безубыточности для многих регионов добычи нетрадиционной нефти. Этот фактор способен замедлить рост добычи нефти в США в следующем году.
> ... и сокращения складских запасов углеводородов в США (по данным Американского института нефти). После фиксации цены Брент на вчерашних торгах котировки продолжали идти вверх; сентябрьские фьючерсы подорожали еще на $0,7 до $48,3/барр., где и котируются сегодня утром. Этому способствовала публикация Американским институтом нефти (API) еженедельной статистики по складским запасам углеводородов в США. Оказалось, что объемы нефти в хранилищах за неделю с 1 по 7 июля сократились на 8,1 млн. барр. до 495,6 млн. барр. Это существенно больше, чем предполагали опрошенные Bloomberg аналитики (2,45 млн. барр.). При этом импорт сократился на 2,88 млн. барр./сут, а объемы переработки на НПЗ - лишь на 0,02 млн. барр./сут. На прошлой неделе EIA предположило, что запасы упали до 502,9 млн. барр., что на 7,3 млн. барр. выше текущей оценки API. Динамика запасов нефтепродуктов была неоднозначной: запасы бензина неожиданно упали - на 0,8 млн. барр., в то время как ожидался рост на 1,1 млн. барр. Это тоже поддержало котировки. Запасы дистиллятов выросли на 2,1 млн. барр. (предполагался рост на 1,1 млн. барр.).
Свежая порция статистики от EIA (за тот же период, что и последние данные от API) выйдет сегодня в 17:30 мск. Если она будет соответствовать показателям, представленным API (особенно по нефти и бензину), на наш взгляд, вполне возможен рост цены Брент до $49/барр.
> Выход ежемесячного отчета ОПЕК вряд ли вызовет падение цен на нефть сегодня. На сегодня запланирована публикация ежемесячного отчета секретариата ОПЕК; особый интерес вызывает оценка июньской добычи. В начале текущего месяца обзор Reuters показал, что совокупная добыча нефти странами, входящими в состав картеля (включая и тех, которые освобождены от ограничений), в июне увеличилась на 0,28 млн. барр., с 32,44 млн. барр./сут в мае до 32,72 млн. барр./сут. Предположительно, секретариат ОПЕК сегодня сообщит об аналогичных темпах помесячного роста, причем Reuters уже представил официальные, хотя и предварительные данные ОПЕК, согласно которым суточная добыча всего картеля в июне увеличилась на 0,3 млн. барр. до 32,47 млн. барр. Мы считаем, что выход официальных показателей вряд ли окажет ощутимое давление на цены, т. к. в начале текущего месяца участники рынка уже учли вероятность роста совокупной добычи ОПЕК в июне.
> Цены на золото вчера подросли в преддверии сегодняшнего выступления Джанет Йеллен в Конгрессе США. В середине дня унция этого драгметалла подорожала почти на $12 - до $1 220. Катализаторами роста стали ослабление доллара, снижение доходности десятилетних казначейских обязательств США и укрепление японской иены. Сегодня утром золото котируется в диапазоне $1 215-1 220 за унцию. Ослабление американской валюты спровоцировал скандал вокруг переписки Дональда Трампа-младшего, из которой следует, что во время прошлогодней предвыборной кампании он принял поступившее от российских представителей предложение поделиться компроматом на соперницу республиканского кандидата. На этом фоне представители Федрезерва вчера дали понять, что при дальнейшем повышении процентных ставок следует проявлять осторожность, поскольку динамика заработной платы и темпы инфляции в США пока недостаточно удовлетворительны. Укрепление евро также оказало давление на курс доллара - инвесторы все больше уверены в том, что в 2018 году ЕЦБ начнет ужесточение денежно-кредитной политики, повысив процентную ставку впервые с 2011 года. С учетом последних событий и нового неожиданного обострения внутриполитической ситуации в США мы ожидаем, что золото, вероятно, завершит неделю выше уровня $1 210 за унцию. Выступления председателя ФРС Джанет Йеллен в нижней и верхней палатах Конгресса США по вопросам денежно-кредитной политики (соответственно в среду и четверг) едва ли вернут рынку уверенность в том, что Федрезерв готов к достаточно агрессивному ужесточению своей политики, и, на наш взгляд, будут нейтрально восприняты инвесторами. Соответственно, мы не рассматриваем эти выступления как фактор риска для цен на золото.