Обзор инфляции в России - Денежно-кредитная политика становится стимулирующей

Годовая инфляция в России в январе замедлилась до 2,4%, т. к. на годовые данные перестал влиять эффект повышения НДС. Однако еще важнее то, что аннуализированный показатель базовой инфляции (который отражает текущую монетарную инфляцию) в январе также немного снизился - до 2,1%, и пока ничто не указывает на его повышение до целевого уровня, установленного ЦБ. Несмотря на несколько понижений ставки Центробанка, увеличение бюджетных расходов и восстановление потребительского спроса, пока нет признаков того, что инфляционное давление повышается. В связи с этим высока вероятность, что регулятор продолжит снижать ставку на последующих заседаниях и начнет переходить от нейтральной политики к стимулирующей.> В январе не наблюдалось ускорения базовой инфляции. В январе потребительские цены выросли на 0,4% по сравнению с декабрем, а годовая инфляция замедлилась до 2,4%, поскольку на данные перестал влиять эффект повышения НДС в 2019 году (в январе 2019 года помесячный рост цен составил 1%). Однако намного важнее то, что аннуализированная помесячная базовая инфляция, более точно отражающая текущую монетарную инфляцию, составила в январе 0,16%, а соответствующий годовой показатель снизился до 2,1% с декабрьских 2,2%. Базовая помесячная инфляция в июне 2019 года замедлилась до 0,2% и с сентября остается ниже этого уровня. > ЦБ снизил ключевую ставку, предстоят новые понижения. На заседании 7 февраля ЦБ снизил ключевую ставку на 25 б. п. до 6,0%. Несмотря на предыдущие пересмотры ставки (с июня 2019 года она была снижена в общей сложности на 175 б. п.), увеличение расходов бюджета (почти на 15% в 2П19 по сравнению с 2П18) и повышение внутреннего спроса, инфляция остается низкой (особенно базовый показатель). Хотя отчасти это можно объяснить временными факторами (укреплением рубля и хорошим урожаем), некоторые тенденции могут быть более долгосрочными, в том числе вялость потребительского спроса и увеличение выпуска продуктов питания благодаря значительным инвестициям в этот сектор в последние пять лет. В целом пока ничто не указывает на повышение инфляции до целевого уровня. ЦБ, скорее всего, продолжит снижать ставку на последующих заседаниях и начнет переходить от нейтральной политики к стимулирующей.