Экономика России - Усиление внутреннего спроса и снижение экспорта

Январская статистика выпуска в базовых отраслях оказалась неоднозначной. В промышленном производстве, сельском хозяйстве и транспортном секторе динамика ухудшилась, но при этом выросли оборот розничной торговли и активность в строительстве. Опубликованные данные указывают на то, что рост внутреннего спроса продолжает ускоряться на фоне повышения доходов населения и расходов бюджета. В то же время снижение спроса на энергоносители на экспортных рынках (из-за теплой зимы) и опасения относительно эпидемии коронавируса в Китае, по-видимому, стали негативными факторами для российских отраслей, ориентированных на экспорт. Мы полагаем, что этот эффект будет временным, и что в ближайшие месяцы ситуация улучшится.> Внутренний спрос растет, экспортно ориентированные отрасли остаются под давлением. Росстат опубликовал январскую статистику по базовым отраслям экономики. Эти данные отражают неоднозначную картину. С одной стороны, ускорился годовой рост в сегменте розничной торговли (с 1,9% до 2,7%) и в строительстве (с 0,4% до 1,0%), что говорит об улучшении динамики внутреннего спроса. С другой стороны, ухудшилась ситуация в промышленном производстве (в том числе в добывающем сегменте), сельском хозяйстве (годовой рост замедлился с 5,6% до 2,9%) и транспортном секторе.> В промышленности годовая динамика замедлилась до 1,1% под влиянием слабых результатов в добывающей отрасли. Выпуск в добывающем секторе в январе сократился на 0,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после декабрьского повышения на 0,5%. Это было обусловлено годовым падением добычи угля на 8,8% и газа - на 4,9% (что отражает снижение спроса на энергоносители из-за аномально теплой погоды). Уменьшение объемов экспорта также привело к более резкому спаду в транспортной отрасли - на 4,4% в январе в сравнении с декабрьскими 1,3%. При этом в обрабатывающей промышленности отмечался годовой рост на 3,9% против 4,0% в декабре, вероятно, в том числе благодаря увеличению расходов бюджета в январе этого года на 53% с уровней января 2019 (особенно расходов на национальные проекты и оборону).> Динамика оборота розничной торговли ускорилась в начале года, чему способствовало дальнейшее замедление инфляции. В январе годовой рост оборота розничной торговли составил 2,7% в сравнении с декабрьскими 1,9%. Позитивные сдвиги отмечались в реализации как продовольственных, так и непродовольственных товаров: в сопоставлении с аналогичным периодом прошлого года показатели увеличились соответственно на 2,9% и 2,5%. Хотя статистика по динамике зарплат за январь пока не опубликована, данные за декабрь (повышение зарплат на 10,1% в номинальном выражении и на 6,9% - в реальном с уровней декабря 2018 года) свидетельствуют о довольно ощутимом улучшении. Годовая инфляция в январе еще больше замедлилась, до 2,4%, что, видимо, позитивно отразилось на реальных доходах населения и обороте розничной торговли. > На рынке труда ситуация по-прежнему хорошая. Хотя в январе уровень безработицы повысился до 4,7% с декабрьских 4,6%, в основном это было вызвано сезонными факторами. С учетом эффекта сезонного сглаживания безработица уменьшилась до нового рекордно низкого уровня, примерно 4,4%.> Увеличение расходов бюджета должно поддержать экономический рост в этом году. Доступная на настоящий момент статистика подтверждает наше мнение о том, что повышение расходов бюджета (как на социальную сферу, так и на инфраструктуру) будет стимулировать внутренний спрос, а значит, способствовать ускорению роста экономики. При этом мы считаем слабый внешний спрос, в основном обусловленный теплой зимой в Европе и неопределенностью в Китае, временным явлением, полагая, что в 2П20 его динамика улучшится.