Экономика России - Сценарии развития событий при падении цен на нефть

Обвал цен на нефть в начале текущей недели, когда котировки Брент в определенный момент достигали $30/барр., привел к резкому ослаблению рубля - до 75 за доллар и 86 за евро. В данном обзоре мы рассматриваем несколько сценариев, по которым могут развиваться события в зависимости от динамики цен на нефть. Мы также показываем, что, когда цены на нефть опускаются ниже определенного уровня, зависимость рубля от нефтяного рынка усиливается. Первые признаки усиления этой зависимости уже налицо. На данный момент мы полагаем, что в марте - декабре средняя цена нефти составит $30/барр., а за весь год, соответственно, $35/барр. > ФНБ начнет продавать валюту. ЦБ РФ уже отказался от покупки валюты и собирается начать упреждающие продажи валюты, что обеспечит поддержку рублю. Регулятор будет ориентироваться на фактическую цену нефти (формально бюджетное правило "запаздывает" на месяц, и сейчас действуют средние цены за февраль, или $54,2 за баррель Юралз).> Нет угрозы для исполнения бюджета. Благодаря бюджетному правилу, которое работало с 2017 года, Россия сумела накопить значительные резервы: в Фонде национального благосостояния находится более $150 млрд, что позволит обеспечить исполнение бюджета на протяжении четырех лет, даже при цене нефти $25/барр.> Инфляция останется ниже 4%. Ослабление рубля будет способствовать повышению инфляции, но мы полагаем, что в декабре годовой рост потребительских цен составит 3,6%.> Мы ожидаем, что в 2020 году экономический рост составит 1%. Экспорт будет под давлением, однако потребление и инвестиции продолжат расти.