Экономика России - Владимир Путин объявил о новых мерах по поддержке экономики

Сегодня Владимир Путин выступил с обращением к нации по поводу ситуации, сложившейся из-за эпидемии коронавируса, и объявил о новых противоэпидемических и антикризисных мерах. В частности, глава государства пообещал оказать поддержку здравоохранению и объявил выходные с 28 марта по 5 апреля (с сохранением заработной платы). Основная цель этого шага - замедлить распространение эпидемии. По его словам, в нынешней ситуации лучше всего сократить до минимума любые передвижения.Также президент объявил, что на ближайшие шесть месяцев вводятся определенные экономические меры. К ним относятся:> Социальные выплаты. Анонсированные в январе дополнительные меры соцподдержки вступят в силу не в июле, как предполагалось, а в июне. Все ранее предусмотренные социальные выплаты будут автоматически пролонгированы на шесть месяцев. Все семьи с детьми до трех лет, имеющие право на материнский капитал, получат ежемесячные пособия на сумму 5 000 руб. Минимальное пособие по безработице составит 12 130 руб. в месяц, т. е. будет не ниже МРОТ. > Отсрочки по кредитам. Владимир Путин предложил банкам ввести мораторий на выплаты по розничным кредитам для домохозяйств, доходы которых упали более чем на 30%. Это касается как потребительских, так и ипотечных ссуд. Данная льгота также будет распространяться на малый и средний бизнес. На данном этапе не вполне ясно, могут ли банки рассчитывать на какую-либо компенсацию от ЦБ. Можно было бы ожидать по крайней мере временного смягчения режим регулирования банковской отрасли, введя послабления, аналогичные тем, которые на прошлой неделе были введены для малого и среднего бизнеса (например, дав кредитным организациям право не наращивать резервы на возможные потери по ссудам).> Снижение налогов и социальных отчислений для компаний. Малый и средний бизнес, а также компании из наиболее пострадавших отраслей получат право на отсрочку налоговых платежей, за исключением НДС. У них также будет возможность для отсрочки выплат по кредитам. Норма социальных отчислений во внебюджетные фонды будет снижена с нынешних 30% до 15%. Последняя мера вводится на более длительный срок, чем шесть месяцев.> Мораторий на банкротство. В течение следующих шести месяцев не будут рассматриваться требования о банкротстве предприятий, оказавшихся в сложной ситуации. Объем предложенных мер довольно значителен, и чтобы оценить их эффект, требуется время. Также Владимир Путин предложил повысить ставку налога на дивиденды, выводимые за рубеж, а также на процентный доход граждан с накоплениями свыше 1 млн руб. Последняя мера, по нашим оценкам, должна принести в бюджет около 120 млрд руб. в год. Стоит отметить, что российский президент не упоминал, что новые налоговые инициативы будут реализованы незамедлительно. При этом Налоговый кодекс предполагает, что налоги не могут повышаться во время налогового периода. Таким образом, можно допустить, что новые налоговые инициативы могут вступить в силу лишь с 1 января 2021 года.ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ РЫНКА АКЦИЙИз указанных выше мер наиболее значимая для рынка акций - повышение налога на дивиденды для нерезидентов до 15%. Фактически текущая ставка налога на дивиденды для нерезидентов уже составляет 15%. Однако у России действует ряд соглашений с другими странами об избежании двойного налогообложения, и они предусматривают различные ставки налогов. Получается, что теперь эти договоренности будут пересмотрены. В этом случае повышение эффективной ставки налога на дивиденды снизит чистую дивидендную доходность российских акций. Однако в последние годы дивидендная доходность российских акций и так была самой высокой в мире, поэтому инвесторы и так учитывали в котировках возможное ее снижение. Так или иначе, в нынешней ситуации дивиденды не являются приоритетом для инвесторов. Со временем можно ожидать, что компании уменьшат долю доходов, распределяемую среди акционеров через дивиденды, а взамен увеличат объемы выкупа акций.Позитивный момент заключается в том, что когда период турбулентности в экономике завершится и рынок начнет восстанавливаться, розничные инвесторы могут обнаружить, что в результате изменений в налогообложении акции стали относительно более привлекательными, чем облигации. В прошлом режимы налогообложения для российских облигаций и акций были разными. Купонный доход по облигациям и доход по депозитам налогами не облагались, а по дивидендам был установлен 13%-й налог для резидентов. Теперь налоговое преимущество у инвестиций в облигации и вклады исчезнет.Что касается отраслевых секторов рынка, то анонсированные кредитные каникулы могут оказать давление на маржу банков, и сейчас главный вопрос заключается в том, станет ли ЦБ компенсировать банкам эти потери и если да, то в какой форме он это сделает. У крупных кредитных организаций есть "подушки безопасности", которые позволят им абсорбировать возможные убытки, однако для сравнительно небольших банков предлагаемые меры чреваты значительным ущербом. Небольшие кредитные организации, как правило, больше зависят от клиентов из категории малого и среднего бизнеса, кроме того у них ограничены возможности по привлечению капитала для абсорбирования потерь. ЦБ мог бы поддержать банки за счет снижения ставок и предоставления кредитным организациям доступа к дешевой ликвидности под залог низколиквидных активов. ЦБ также мог бы создать гарантийный фонд и смягчить режим регулирования, например, предоставив банкам право не формировать резервы на возможные потери по соответствующим категориям кредитов (это наиболее вероятная мера).