Прогноз итогов заседания ФРС США - ФРС готова к выдаче очередной порции "вертолетных денег"

Беспрецедентные меры экономической поддержки, принятые ФРС США, явно стабилизировали глобальные рынки, несмотря на углубление экономического спада. В связи с этим мы ожидаем, что в среду Федрезерв возьмет паузу для того, чтобы оценить уже предпринятые шаги. Впрочем, поскольку дальнейшие экономические трудности неизбежны, ФРС может представить график расширения кредитных механизмов, объем которых, в соответствии с законом о выделении помощи американской экономики (CARES Act), может увеличиться почти в два раза. Не исключено, что это поможет дополнительно снизить уровень неопределенности и поддержать более рискованные активы, ограничив укрепление доллара в краткосрочной перспективе.В ближайшую среду, в 21:00 мск, ФРС США объявит итоги заседания Комитета по операциям на открытом рынке. Поскольку американский регулятор уже снизил процентные ставки до нуля и запустил прямые механизмы кредитования экономики, при этом последовательно выступая против отрицательных процентных ставок, мы не ожидаем каких-либо значимых действий в среду. Мы полагаем, что, скорее всего, Федрезерв займется ревизией того, что уже было сделано. Между тем, учитывая высокий уровень экономической неопределенности, вызванный действием ограничительных мер, американский регулятор принял решение отложить публикацию экономических прогнозов до июньского заседания.Экономическая поддержка со стороны ФРС стала главным фактором, способствовавшим стабилизации глобальных финансовых рынков в апреле.Во-первых, Федрезерв начал неограниченные покупки ипотечных ценных бумаг и казначейских облигаций (с конца марта он приобрел гособлигации на сумму почти $1,5 трлн), тем самым монетизируя растущий бюджетный дефицит. Во-вторых, он запустил несколько механизмов кредитования общим объемом около $2 трлн, посредством которых будут предоставляться средства компаниям, в том числе тем, инвестиционный рейтинг которых недавно был понижен до "мусорного" уровня, а также предприятиям малого и среднего бизнеса, муниципалитетам и физлицам.Поскольку Федрезерву запрещено кредитовать компании напрямую, он учредил специальные юрлица для предоставления займов и покупок корпоративных облигаций с использованием запущенных кредитных механизмов, в то время как Минфин через посредничество Валютного стабилизационного фонда (Exchange Stabilization Fund, ESF) взял на себя обязательства по осуществлению инвестиций в акционерный капитал через эти специальные юрлица. Общий объем заемных средств, которые могут быть предоставлены, в десятки раз превышает эти инвестиции в акционерный капитал, которые будут использованы для покрытия возможных убытков.Законопроект CARES, который Конгресс одобрил в конце марта, обеспечил $2 трлн бюджетного стимулирования и одобрил выделение примерно до $450 млрд средств Минфина для финансирования программ Федрезерва. Менее половины этой суммы уже использовано.Таким образом, ФРС может удвоить объем кредитования реальной экономики, который можно рассматривать как "вертолетные деньги", т. к. бюджетные стимулы, позволяющие предпринимать такие шаги, будут фактически профинансированы за счет покупок Федрезервом казначейских облигаций.Итак, мы можем ожидать, что в среду ФРС оценит использование и эффективность своих механизмов кредитования и одновременно просигнализирует о готовности расширить их с учетом усиления экономических проблем, вызванных пандемией коронавируса и реализацией в США карантинных мероприятий.ФРС, возможно, представит график этого расширения, что снизит неопределенность на глобальных рынках и, как следствие, окажет поддержку более рискованным активам. Вероятно, это поможет замедлить наблюдавшееся в последнее время укрепление доллара, но ненадолго.Евро в ближайшее время может ослабеть, т. к. ЕЦБ, вероятно, в четверг последует примеру ФРС и увеличит программу количественного смягчения, предложив прямое финансирование экономики. Между тем некоторые валюты развивающихся рынков, такие как турецкая лира и бразильский реал, выглядят чрезвычайно уязвимыми и могут спровоцировать обвал валют развивающихся рынков. Сейчас пара USD/TRY колеблется вблизи ключевого уровня сопротивления 7, а в Бразилии продолжается политический кризис, при этом в обеих странах по-прежнему наблюдается активное распространение коронавируса.