Сырьевые рынки. Нефть и золото - 13 октября 2017

> Цены на нефть оставались стабильными на фоне большого количества важной статистики. В середине вчерашней сессии декабрьские фьючерсы Брент поднялись до внутридневного максимума $56,8/барр., а затем стали отступать и даже просели ниже $56/барр., впрочем, это снижение длилось недолго. После выхода еженедельной статистики Управления энергетической информации (EIA) США по товарным запасам нефти волатильность на рынке нефти усилилась и котировки колебались в диапазоне $55,9-56,6/барр. Завершились торги на отметке $56,25/барр., что на $0,69 ниже уровня предыдущего закрытия. В середине сессии давление на котировки оказал ежемесячный отчет МЭА, в котором отмечается, что для восстановления баланса спроса и предложения на рынке нефти ОПЕК необходимо сократить добычу в 2018 году в среднем до 32,5 млн. барр./сут, что на 0,2-0,3 млн. барр./сут меньше представленных на данный момент показателей картеля начиная с июля. По сути, это означает, что соглашение ОПЕК и партнеров о сокращении добычи должно быть продлено до конца 2018 года. По большей части это стало результатом снижения оценок и МЭА, и секретариата ОПЕК по росту мирового спроса на нефть в 2018 году: теперь ожидается прирост на 1,4 млн. барр./сут по сравнению с текущим годом, тогда как МЭА прогнозирует его повышение на 1,6 млн. барр./сут. в этом году. По оценкам обеих организаций, избыток запасов нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР по сравнению со средним уровнем за последние пять лет сократился в августе примерно до 170 млн. барр. Вместе с этим, по предварительным данным МЭА, в сентябре этот избыток сократился еще больше - до 150 млн. барр. Мы оцениваем эти показатели позитивно - они говорят о том, что ребалансировка рынка продолжается, несмотря на перебои в отрасли, спровоцированные недавно обрушившимися на США ураганами.
Еще одним фактором роста вчера стали еженедельные данные по запасам нефти в США, опубликованные EIA. Мы считаем, что эта статистика в целом была оптимистичной, и с учетом позитивных факторов, о которых шла речь выше, данные EIA сегодня могут способствовать росту котировок Брент до уровней $57,00-57,5/барр. Согласно отчету EIA, запасы нефти в хранилищах США за минувшую неделю сократились приблизительно на 2,75 млн. барр. до 462,2 млн. барр., несмотря на увеличение импорта на 0,4 млн. барр./сут и недельное снижение экспорта нефти на 0,7 млн. барр./сут. Снижение запасов было обусловлено в первую очередь увеличением объемов нефтепереработки на 0,23 млн. барр./сут, поскольку НПЗ продолжали восстанавливать производство после урагана "Харви". Зафиксированное в статистике небольшое снижение добычи нефти, вероятно, окажется еще значительнее в данных, которые выйдут на следующей неделе, что связано с последствиями урагана "Нейт". Вместе с тем вчера инвесторов обеспокоил очередной рост запасов бензина: за отчетную неделю они повысились на 2,5 млн. барр., продолжая увеличиваться по сравнению со средним уровнем за пять лет. Впрочем, мы не думаем, что этот фактор может помешать ребалансировке нефтяного рынка США в 4К17, поскольку спрос на бензин пока остается довольно высоким (хотя вскоре неизбежно начнется его сезонное снижение), а увеличение запасов бензина связано с сокращением экспорта, который, вероятно, восстановится позднее в этом году. На рынке дистиллятов спрос продолжает превалировать над предложением, и, согласно прогнозам ОПЕК, в преддверии холодной зимы это должно привести к уменьшению совокупных запасов нефти и нефтепродуктов.
> Цены на золото остаются стабильными; рынок следит за макростатистикой из США. Вчера золото торговалось в боковом тренде в диапазоне $1 290-1 297 за унцию, испытывая разнонаправленное влияние крепнущего доллара и падающей доходности казначейских облигаций США. В своем вчерашнем выступлении глава ЕЦБ Марио Драги подчеркнул намерение регулятора удерживать процентные ставки на низком уровне: с одной стороны, этот фактор обеспечивает ценам на золото фундаментальную поддержку, а с другой - оказывает на них давление. Отсутствие жестких действий со стороны ЕЦБ способствует снижению доходности альтернативных низкорискованных инвестиций (таких как еврооблигации), но также ослабляет евро, что играет на руку доллару и негативно сказывается на золоте. ИЦП в США в сентябре вырос на 0,4% относительно августа, что указывает на ускорение инфляции и подкрепляет намерение Федрезерва повысить ставки в этом году. Сегодня инвесторы будут ожидать выхода данных по розничным продажам и потребительской инфляции в США в сентябре (в 15:30 мск). По мнению наших аналитиков по валютным рынкам, некоторую поддержку доллару может оказать ожидаемый участниками рынка рост годовой инфляции до 2,3%. Также рынок ожидает ускорение базовой инфляции до 1,8%. Мы полагаем, что золото, скорее всего, продолжит торговаться вблизи $1 295 за унцию в связи с политической неопределенностью в США: реформа здравоохранения и недавно предложенные меры по реорганизации налоговой сферы продолжают сталкиваться с различными препятствиями. Кроме того, велика вероятность того, что президент США Дональд Трамп сегодня откажется от поддержки международного соглашения по приостановке действия ядерной программы Ирана, что усилит геополитическую неопределенность.