Сырьевые рынки - 13 февраля 2018

> Цены на нефть упали после публикации отчета ОПЕК и данных EIA по продуктивности бурения, рынок ждет отчета МЭА. Вчера в первой половине дня фьючерсы Брент ближайшего месяца поставки выросли в цене примерно на $1,5/барр. до $64,3/барр. на фоне ослабления доллара (к этому времени пара EUR/USD, которая в начале дня торговалась на уровне 1,225, почти превысила отметку 1,23). Затем котировки Брент начали снижаться, и до публикации ежемесячного отчета ОПЕК торги проходили около $63,7/барр., т. к. доллар снова начал укрепляться. После того как вышли данные ОПЕК, котировки Брент опустились на $0,5/барр., а отчет Управления энергетической информации США (EIA) спровоцировал падение цен еще на $0,6/барр. Итоговая цена сессии была зафиксирована на отметке $62,59/барр., на $0,2/барр. ниже уровня предыдущего закрытия. Также важно отметить, что во второй половине дня динамика цен на нефть не коррелировала с курсом доллара: Брент подешевела примерно на $0,9/барр. приблизительно в то же время, когда доллар отступал. Аналогичная ситуация наблюдалась сегодня утром на торгах в Азии: пара EUR/USD наконец преодолела уровень 1,23 (отскочив от вчерашнего внутридневного минимума 1,2237), однако цена Брент не отреагировала на это движение, стабильно оставаясь чуть ниже $63/барр.
Главным негативным фактором в ежемесячном обзоре ОПЕК стало существенное повышение (третий раз подряд) прогноза роста добычи в странах вне ОПЕК в 2018 году. Теперь ОПЕК предполагает, что предложение нефти в странах вне ОПЕК увеличится за год на 1,4 млн. барр./сут (предыдущая оценка составляла 1,15 млн. барр./сут). Основной прирост обеспечат США, где, по новым прогнозам, добыча вырастет на 1,3 млн. барр./сут, а не на 1,14 млн. барр./сут, как ожидалось ранее. В то же время ОПЕК повысила прогноз роста глобального спроса на 2018 год - с 1,52 млн. барр./сут до 1,59 млн. барр./сут. Объем добычи ОПЕК в январе почти не изменился по сравнению с предыдущим месяцем и, по оценкам картеля, составил 32,3 млн. барр./сут. По оценкам ОПЕК, в декабре совокупные запасы в странах ОЭСР на 109 млн. барр. превышали средний уровень запасов за пять лет, что указывает на сокращение избытка (в ноябре он составлял 133 млн. барр). Следует отметить, что МЭА до сих пор более пессимистично оценивала перспективы нефтяного рынка, ожидая, что добыча нефти вне ОПЕК в 2018 году увеличится на 1,68 млн. барр./сут, а глобальный спрос вырастет лишь на 1,26 млн. барр./сут. Публикация очередного отчета МЭА запланирована сегодня на 12:00 мск. Последние данные EIA по продуктивности бурения (они были опубликованы вчера в 22:00 мск) также были негативными для нефтяного рынка: они показали, что в марте добыча сланцевой нефти в США продолжит расти быстрыми темпами (на 0,11 млн. барр./сут по сравнению с февралем до 6,76 млн. барр./сут, т. е. темпы роста останутся прежними).
Сегодня настрой рынка будет определяться ежемесячным отчетом МЭА по нефтяному рынку, особенно если учесть тот факт, что в последнее время корреляция между котировками Брент и долларом практически сошла на нет. На наш взгляд, ключевое значение будет иметь прогноз по росту мирового спроса на нефть в этом году: инвесторы будут следить за тем, останется ли эта оценка по-прежнему пессимистичной. На наш взгляд, предыдущий прогноз МЭА, по-видимому, будет пересмотрен в сторону повышения, что поможет котировкам Брент закрепиться сегодня около $64/барр. Мы не думаем, что МЭА существенно пересмотрит прогноз по росту нефтедобычи в странах вне ОПЕК в этом году, поскольку этот показатель уже сейчас выглядит довольно оптимистично.
> Рынок золота поддержало ослабление доллара на фоне признаков восстановления на рынке акций. Вчера утром цены на желтый металл держались в коридоре $1 315-1 325 за унцию, а во второй половине дня начали смещаться ближе к верхней границе этого диапазона. Сегодня утром котировки золота пробили отметку $1 325 за унцию. Эта позитивная динамика была обусловлена недавним ослаблением доллара: пара EUR/USD вновь поднялась выше уровня 1,23. В свою очередь, давление на доллар оказало восстановление на рынке акций, где индекс S&P 500 вчера вырос на 1,4%, причем весьма позитивная динамика сохранялась вторую сессию подряд. Также отметим, что, когда в прошлый раз пара EUR/USD преодолела отметку 1,23 (это было в конце января), золото стоило дороже - около $1 340 за унцию. Это связано с тем, что на тот момент доходность гособлигаций США была ощутимо ниже, а ее повышение в последнее время (на протяжении пяти торговых сессий подряд) ограничивает текущий потенциал роста цен на золото. Значимых событий сегодня немного, и инвесторы, скорее всего, воздержатся от активных действий и будут ждать завтрашней публикации данных по обороту розничной торговли и потребительской инфляции в США. Наши аналитики по валютному рынку сегодня ожидают, что позитивная динамика на американском рынке акций может оказать давление на доллар, и пара EUR/USD поднимется до отметки 1,235. Как следствие, цены на золото могут пробить уровень $1 330 за унцию и во второй половине дня консолидироваться посередине диапазона $1 330-1 335 за унцию.
> В центре черной металлургии КНР могут быть продлены зимние ограничения на производство стали. Власти китайского города Таншань, расположенного в провинции Хэбэй и обеспечивающего около 12% совокупной выплавки стали в КНР, объявили, что меры по "дифференцированному контролю" производства в сталелитейной отрасли будут применяться и после 15 марта (ранее в этот день планировалось снять введенные на зимний период ограничения). По данным SBB Platts, сталелитейным предприятиям было предписано представить властям свои производственные планы к февралю. Дополнительные меры будут обнародованы позднее, они будут приниматься в соответствии с географическим расположением предприятий и погодными условиями.
Пока слишком рано оценивать возможный объем сокращения производства в результате этих дополнительных мер, однако, по нашему мнению, эта информация лишний раз подтверждает, что власти КНР твердо намерены добиваться ограничения негативных последствий для окружающей среды и ужесточать экологические стандарты в стране.
Напомним, 5 марта начнется очередная сессия Всекитайского собрания народных представителей, которая может стать хорошим поводом для подведения итогов зимних ограничений производства в сталелитейной и алюминиевой промышленности, а также для обсуждения вывода из эксплуатации индукционных печей. Кроме того, правительство КНР, вероятно, даст понять, будут ли аналогичные ограничения вводиться зимой 2018-2019 годов, и расскажет о других мерах, которые будут приниматься в течение текущего года. Это может позитивно повлиять на рынки, а также подтолкнуть потребителей этих металлов к пополнению товарных запасов.