Сырьевые рынки - 13 марта 2020

> Цены на нефть продолжают отражать колебания фондовых площадок, производители нефти затоваривают рынок. Сегодня утром котировки Брент немного подросли - на момент подготовки нашего обзора нефтяные фьючерсы котировались приблизительно по $34/барр. на фоне некоторых признаков стабилизации рынка акций. Нижняя палата Конгресса США (в которой большинство принадлежит Демократической партии) сегодня, как ожидается, должна рассмотреть план мер по борьбе с распространением коронавируса, уже одобренный президентской администрацией. Если предлагаемые властями меры будут восприняты инвесторами как достаточные, мы, возможно, увидим умеренное восстановление рынка акций. Поскольку цены на нефть сейчас очень сильно коррелируют с динамикой фондовых индексов, позитивная оценка предлагаемых мер, вероятно, окажет поддержку котировкам Брент. На наш взгляд, не исключено, что сегодня ближе к вечеру нефтяной рынок может протестировать уровень $36/барр. > В преддверии заседания ФРС 17-18 марта мы открываем краткосрочную идею хеджировать рост цен на золото в рублях на горизонте 1-2 месяца. По итогам вчерашнего дня золото упало в цене на 3,6% вслед за другими классами активов. Неопределенность на рынке остается высокой, и на следующей неделе ФРС США может снизить процентные ставки еще на 1 п. п., что обеспечит поддержку ценам на золото. На фоне ослабления рубля после распада соглашения ОПЕК+ цена унции может вырасти до 131 тыс. руб. (это целевой уровень нашей рекомендации).ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ПРОДОЛЖАЮТ ОТРАЖАТЬ КОЛЕБАНИЯ ФОНДОВЫХ ПЛОЩАДОК, ПРОИЗВОДИТЕЛИ НЕФТИ ЗАТОВАРИВАЮТ РЫНОКВчера утром, после того как США ввели на 30 дней запрет на въезд в страну из Европы, цена фьючерсов Брент с ближайшей датой поставки упала на $3 до $33,3/барр. (введению запрета предшествовало объявление ВОЗ о том, что вспышка коронавируса признана пандемией). Затем котировки Брент попробовали консолидироваться около $34/барр. Велика вероятность того, что установленные Соединенными Штатами ограничения обрушат рынок пассажирских перевозок и туризма, а это значит, что нужно готовиться к дальнейшему сокращению спроса на авиационное и прочие виды топлива. Вскоре после начала торговой сессии в Европе цены Брент опустились к $33/барр., после чего торги проходили вблизи этой отметки до конца дня. Отметим также, что вечером котировки ненадолго подскочили до $34/барр. после того, как ФРС США объявила, что в ближайшие месяцы предоставит американским денежным рынка дополнительную ликвидность на сумму $5 трлн. Этот беспрецедентный шаг сигнализирует о начале новой эры количественного смягчения, которое должно простимулировать экономический рост и стабилизировать финансовую систему. Он также указывает на высокую вероятность снижения ставок Федрезерва до нулевого уровня на следующей неделе. Впрочем, оптимизм был недолгим: на финансовых рынках возобладала паника, связанная с пандемией. Инвесторы продолжают сомневаться в эффективности предпринимаемых действий на фоне дальнейшего распространения коронавируса в мире. В итоге ближайшие контракты на нефть Брент завершили день снижением на $2,57 на уровне $33,22/барр.Сейчас одной из основных характеристик нефтяного рынка стало возвращение к так называемому суперконтанго: вчера на кривой фьючерсов Брент годовое контанго (календарный спред между одномесячными и годовыми контрактами, когда первые стоят дешевле вторых) превысило уровень $10/барр., который в последний раз наблюдался в 2015 году. Напомним, именно в интервале между 2014 и 2016 годами ОПЕК в последний раз намеренно затоварила рынок, реализуя политику рыночного саморегулирования и стратегию "качай сколько хочешь". Такая структура рынка позволяет трейдерам зарабатывать огромные деньги, покупая нефть сейчас, складируя ее и фиксируя прибыль за счет продажи форвардных контрактов. По оценкам Energy Aspects, из-за дополнительных поставок ближневосточной нефти на фоне низкого спроса в марте - июне товарные запасы углеводородного сырья во всем мире должны вырасти на 355 млн барр. "Суперконтанго" стимулирует трейдеров к наращиванию "плавучих запасов" на нефтяных танкерах, а стоимость фрахта супертанкеров вчера резко подскочила на фоне повышенного спроса на суда в условиях избыточного предложения нефти. Кроме того, по некоторым оценкам, незаполненные наземные емкости для хранения запасов сейчас составляют более 800 млн барр., а совокупная незадействованная емкость нефтяных танкеров - 70 млн барр. Это означает, что рост товарных запасов нефти может продолжиться в 2П20, а их совокупный объем при этом, вероятно, достигнет новых максимумов, которые окажут давление на спотовые цены. После резкого роста товарных запасов углеводородного сырья новым негативным фактором для рынка, судя по всему, станет наращивание запасов нефтепродуктов.Сегодня утром котировки Брент немного подросли - на момент подготовки нашего обзора нефтяные фьючерсы котировались приблизительно по $34/барр. на фоне некоторых признаков стабилизации рынка акций. Нижняя палата Конгресса США (в которой большинство принадлежит Демократической партии) сегодня, как ожидается, должна рассмотреть план мер по борьбе с распространением коронавируса, уже одобренный президентской администрацией. Если предлагаемые властями меры будут восприняты инвесторами как достаточные, мы, возможно, увидим умеренное восстановление рынка акций. Поскольку цены на нефть сейчас очень сильно коррелируют с динамикой фондовых индексов, позитивная оценка предлагаемых мер, вероятно, окажет поддержку котировкам Брент. На наш взгляд, не исключено, что сегодня ближе к вечеру нефтяной рынок может протестировать уровень $36/барр В ПРЕДДВЕРИИ ЗАСЕДАНИЯ ФРС 17-18 МАРТА МЫ ОТКРЫВАЕМ КРАТКОСРОЧНУЮ ИДЕЮ ХЕДЖИРОВАТЬ РОСТ ЦЕН НА ЗОЛОТО В РУБЛЯХ НА ГОРИЗОНТЕ 1-2 МЕСЯЦАНа прошлой неделе цены на золото протестировали уровень $1 700 за унцию, достигнув семилетних максимумов. Однако в последние два дня настрой рынков оказался настолько негативным, что в цене упали не только рискованные, но и традиционные "защитные активы", такие как гособлигации США и золото. По итогам вчерашнего дня желтый металл потерял в цене 3,6%, а сегодня утром котировки достигли $1 552 за унцию. Соответственно, 10-летние гособлигации США вчера подешевели, их доходность составила 0,84%. При этом американские фондовые индексы упали почти на 10%, что стало самым значительным падением с 1987 года.Мы ожидаем, что цены на золото в рублях могут возобновить рост и показать хорошую динамику в ближайшие 1-2 месяца.> На следующей неделе регуляторы США и Японии могут объявить о снижении процентных ставок, чтобы нейтрализовать негативный эффект коронавируса. На текущий момент предпринимаются беспрецедентные скоординированные усилия по поддержанию краткосрочной ликвидности в финансовых системах. Так, ФРС США заявила о том, что в четверг и пятницу на этой неделе на трех аукционах рынку будет предоставлена краткосрочная ликвидность объемом $1,5 трлн. Всего в течение месяца Федрезерв предложит участникам денежного рынка $5 трлн. Сегодня утром Банк Японии последовал примеру ФРС и официально сообщил, что предоставит рынку денежные средства объемом до 500 млрд иен (почти $4,8 млрд) под залог японских гособлигаций. Учитывая оперативные действия по поддержанию краткосрочной ликвидности, мы ожидаем также значительного снижения процентных ставок на следующей неделе. На следующей неделе ФРС США может снизить процентные ставки еще на 1 п. п. Это приведет к росту цен на золото, так как рынок будет рассчитывать на длительный период нулевых процентных ставок.> Распространение коронавируса в Европе и странах Северной Америки оказывает поддержку спросу на золото со стороны ETF. Именно ETF развитых стран активно покупали желтый металл в январе - марте 2020 года, и их спрос во многом зависит от неопределенности в этих регионах. Вчера мэр Нью-Йорка объявил в городе чрезвычайное положение из-за коронавируса. Президент Франции Макрон обратился к нации в связи с эпидемией и объявил, что с 16 марта школы и университеты во Франции будут закрыты на карантин.> Коронавирус уже сейчас негативно влияет на экономику стран Европы и США, поэтому мартовские индексы PMI могут быть достаточно слабыми. В случае публикации неблагоприятной статистики в начале апреля цены на золото могут продемонстрировать уверенный рост до $1 680-1 700 за унцию. Мы ожидаем, что на фоне рисков распространения коронавируса в США и Европе, а также активных действий регуляторов по поддержанию финансовых рынков цены на золото останутся высокими и могут достичь $1 700 за унцию весной 2020 года. При этом мы не пересматриваем прогноз средней цены металла на год и оставляем его на уровне $1 560 за унцию, рассчитывая на стабилизацию цен в 2П20 и снижение котировок в 4К20 до $1 500 за унцию