Сырьевые рынки - 13 апреля 2020

> Цена нефти стабилизируется на фоне успешных, но непростых переговоров ОПЕК+ и "большой двадцатки". После трехдневных дополнительных консультаций ОПЕК+ и "большой двадцатки" сегодня мы можем сделать тот же вывод, что и в пятницу: с учетом наблюдаемого роста запасов углеводородов такая сделка не обеспечит роста цен на нефть ни в апреле, ни в мае, однако может в среднесрочной перспективе поддержать котировки Брент на уровне около $20/барр. Сегодня инвесторы ждут данных Управления энергетической информации США (EIA) по производительности бурения и, в частности, майского прогноза добычи на месторождениях трудноизвлекаемой нефти (с учетом падения цен с начала года). Котировки Брент на этой неделе, по нашим оценкам, нацелятся на технический уровень поддержки $29,8/барр., поскольку инвесторов разочаровали новые договоренности ОПЕК+. В дальнейшем баррель Брент может подешеветь до $27,1 из-за данных о товарных запасах нефти в США, а также ежемесячных обзоров ОПЕК и МЭА (которые, вероятно, будут негативными).> Цены на золото приближаются к $1 700 за унцию. Технический анализ показывает, что котировки золота с более высокой вероятностью могут снизиться до уровня поддержки $1 657, поскольку они не смогли пробить уровень сопротивления $1 702 за унцию (отметим, что месяц назад на этой отметке располагалось прочное сопротивление). В то же время прорыв выше $1 702 за унцию может привести к росту котировок до $1 740. Сегодня в связи со Светлым понедельником закрыты многие рынки, в том числе лондонский. Президент Франции Эммануэль Макрон собирается обратиться к нации с оценкой эпидемической ситуации в стране и последствий карантинных ограничений.ЦЕНА НЕФТИ СТАБИЛИЗИРУЕТСЯ НА ФОНЕ УСПЕШНЫХ, НО НЕПРОСТЫХ ПЕРЕГОВОРОВ ОПЕК+ И "БОЛЬШОЙ ДВАДЦАТКИ"Котировки фьючерсов Брент ближайшего месяца поставки в четверг во второй половине дня снизились с $36/барр. до $31/барр. из-за обеспокоенности относительно соглашения ОПЕК+ и опасений, что обсуждаемого сокращения нефтедобычи будет недостаточно, чтобы компенсировать выпадение спроса. В Страстную пятницу торги WTI на NYMEX и Брент на ICE не проводились, а сегодня утром Брент торгуется примерно на тех же уровнях, что и на закрытии сессии в четверг. Сегодня инвесторы анализируют результаты переговоров ОПЕК+ и "большой двадцатки", которые проходили очень непросто, в связи с чем сегодня на азиатской сессии наблюдалась высокая волатильность: котировки Брент колебались в диапазоне $31-34/барр. Одной из главных новостей стало сообщение о том, что Мексика отказалась сократить добычу на 23% по сравнению с базовым уровнем октября 2018 года, который был согласован на заседании ОПЕК+ в четверг. После нескольких дней сложных переговоров Мексика согласилась уменьшить добычу лишь на 0,1 млн барр./сут, а не на 0,4 млн барр./сут, как предлагалось первоначально. В результате официальное сокращение добычи ОПЕК+ в мае - июне составит 9,7 млн барр., а не 10 млн барр./сут. Еще одной проблемой стало то, что на встрече "большой двадцатки", где, как предполагалось, стороны договорятся о снижении добычи еще на 5 млн барр./сут, США, Канада, Бразилия и Норвегия не взяли на себя никаких твердых обязательств.Следует особо отметить, что итоговое сокращение добычи не компенсирует падение спроса на нефть, связанное с эпидемией коронавируса, которое в апреле и, возможно, даже в мае (если не будет отменен глобальный карантин) должно, по оценкам, составить 20-30 млн барр./сут по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это значит, что, несмотря на новые договоренности ОПЕК+, запасы углеводородов в хранилищах продолжат расти пугающими темпами, пока будет действовать карантин. Высока вероятность того, что глобальные запасы достигнут пика к середине мая, то есть именно тогда, когда ОПЕК+ начнет снижать добычу. Фактически добыча ОПЕК+ в мае и июне сократится примерно на 7 млн барр./сут по сравнению с 1К20 (когда действовало предыдущее соглашение ОПЕК+), а не на 9,7 млн барр. относительно базового уровня октября 2018 года.Отметим, что согласованные объемы сокращения суточной добычи очень далеки от показателя 20 млн барр., который просочился в прессу в четверг утром и помог котировкам Брент вернуться к отметке $36/барр. При этом несколько участников ОПЕК+ и производителей нефти из "большой двадцатки" по-прежнему пытаются представить ситуацию так, будто сокращение суточной добычи составит 20 млн барр. Эксперты Energy Aspects полагают, что получить такой показатель было бы невозможно без двойного учета, "творческого переосмысления" данных и подмены понятий. Что касается российских нефтяников, то, по нашему мнению, они могут продолжить добывать более 9 млн барр/сут и при этом утверждать, что не превышают целевого уровня 8,5 млн барр./сут. Дело в том, что в России ежедневно добывается по 0,7-0,8 млн барр. газового конденсата, а базовый для страны показатель (11 млн барр./сут) учитывает как нефть, так и конденсат. После продолжавшихся три дня дополнительных консультаций ОПЕК+ и "большой двадцатки" сегодня мы можем сделать тот же вывод, что и в пятницу: с учетом наблюдаемого роста запасов углеводородов такая сделка не обеспечит роста цен на нефть ни в апреле, ни в мае. Однако эти договоренности могут в среднесрочной перспективе оказать котировкам Брент поддержку на уровне около $20/барр. Более долгосрочные перспективы неожиданно оказались более обнадеживающими, поскольку восстановление сотрудничества в рамках ОПЕК+ означает, что, когда начнется восстановление спроса, выравнивание рыночного баланса можно будет ускорить за счет ограничения предложения. Сегодня инвесторы ждут данных Управления энергетической информации США (EIA) по производительности бурения и, в частности, майского прогноза добычи на месторождениях трудноизвлекаемой нефти (с учетом падения цен на углеводородное сырье с начала года). Котировки Брент на этой неделе, по нашим оценкам, нацелятся на технический уровень поддержки $29,8/барр., поскольку инвесторов разочаровали новые договоренности ОПЕК+. В дальнейшем баррель Брент может подешеветь до $27,1 под влиянием информации о товарных запасах нефти в США, а также ежемесячных обзоров ОПЕК и МЭА (которые, вероятно, будут негативными) ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ПРИБЛИЖАЮТСЯ К $1 700 ЗА УНЦИЮВ четверг унция золота подорожала почти на $45, но затем котировки пошли вниз, вплотную приблизившись к $1 690, и завершили неделю в диапазоне $1 680-1 690. В Страстную пятницу торги золотом на COMEX и в Лондоне не проводились. Сегодня утром золото торгуется в том же диапазоне $1 680-1 690 за унцию, нацеливаясь на отметку $1 700. Технический анализ показывает, что котировки золота с более высокой вероятностью могут снизиться до уровня поддержки $1 657, поскольку они не смогли пробить уровень сопротивления $1 702 за унцию (отметим, что месяц назад на этой отметке располагалось прочное сопротивление). В то же время прорыв выше $1 702 за унцию может привести к росту котировок до $1 740.В пятницу председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявила следующее: "... нам банки говорят о том, что из-за транспортных, логистических проблем тяжелее вывозить золото... Мы сейчас работаем с банками, в том числе для того, чтобы была возможность использовать хранилища". Отвечая на вопрос о решении Центробанка приостановить в начале месяца покупки золота у банков (что могло бы поддержать внутренний спрос), глава регулятора напомнила, что ЦБ не комментирует свои будущие действия по золотовалютным решениям, при этом покупает золото за рубли. Сегодня в связи со Светлым понедельником закрыты многие рынки, в том числе лондонский. Президент Франции Эммануэль Макрон собирается обратиться к нации с оценкой эпидемической ситуации в стране и последствий карантинных ограничений. В США на этой неделе начинается сезон публикации финансовой отчетности за 1К20: первыми ее представят финансовые корпорации. Эти данные определят динамику индекса S&P 500 и позволят более точно оценить последствия эпидемии коронавируса для американской и мировой экономики. В четверг инвесторы будут ждать отчета по числу первичных обращений за пособием по безработице в США. В конце недели в центре внимания будут данные по ВВП и промышленному производству КНР