Сырьевые рынки - 13 апреля 2021

> Нефтяные котировки стабильны перед выходом ежемесячного отчета ОПЕК. Сегодня рынок ждет прежде всего ежемесячного отчета ОПЕК, а также данных по инфляции в США за март и еженедельной статистики Американского института нефти (API) по товарным запасам углеводородов (этот отчет выйдет поздно вечером). По нашему мнению, сегодня котировки Брент останутся в диапазоне $62,5-63,9/барр. При падении ниже $62,5/барр. они могут опуститься до $61,2/барр., а при росте выше $63,9/барр. могут нацелиться на $64,5-65,2/барр. > Золото подешевело на фоне повышения доходности гособлигаций США. На момент написания этого обзора золото торгуется по $1 725 за унцию. Инвесторы ждут данных по инфляции в США за март. На наш взгляд, цены на золото сегодня проверят на прочность уровень поддержки $1 720 за унцию, а рост выше $1 745 за унцию маловероятен.> Цветные металлы вчера подешевели - инвесторы опасаются ужесточения монетарной политики; цены на китайскую сталь снижаются в преддверии налоговой реформы. Главной темой на рынке были опасения, связанные с возможным ужесточением денежно-кредитной политики в США и Китае после резкого роста промышленных цен в этих странах в марте. По сообщениям СМИ, Народный банк Китая призвал крупные кредитные организации КНР ограничить рост кредитования. Данные по импорту меди и сырья свидетельствуют об уверенном росте китайской промышленности. После того как в КНР было объявлено о реформе системы налогообложения экспорта и импорта стальной продукции, на внутреннем рынке наметилась тенденция к снижению цен на стальной прокат.НЕФТЯНЫЕ КОТИРОВКИ СТАБИЛЬНЫ ПЕРЕД ВЫХОДОМ ЕЖЕМЕСЯЧНОГО ОТЧЕТА ОПЕКВчера волатильность котировок Брент была выше, чем в последние несколько сессий. Торги проходили около $63/барр., но цены держались в широком диапазоне $62,4-64,3/барр. Отметим, что объемы торгов сократились: на прошлой неделе они каждый день были ниже среднего уровня за 15 дней, т. к. рынок ждет разворота вверх или вниз. Цены на нефть пытаются выйти из диапазона, в котором они оставались последнее время - участники рынка учитывают в котировках неоднозначные перспективы мирового спроса на нефть на фоне роста заболеваемости COVID-19 и возобновления карантинных мер на Ближнем Востоке и в Европе. Глобальный спрос на нефть и нефтепродукты только начал восстанавливаться, и, на наш взгляд, запасы, накопленные в 2020 году, будут маскировать наличие спроса еще несколько месяцев. Мы ожидаем, что глобальный спрос на нефть вырастет с апрельского уровня (около 94 млн барр./сут) и в августе немного превысит 100 млн барр./сут. При этом мы не ожидаем значительного повышения спроса (примерно до 97 млн барр./сут) до конца мая. Также важно отметить, что если спрос действительно вырастет, тогда рынку будет легче абсорбировать дополнительное предложение иранской нефти, и в течение года сохранится дефицит. Кроме того, даже если в скором времени возобновится ядерное соглашение с Ираном, это не приведет к немедленной отмене санкций США на поставки иранской нефти. Мы по-прежнему считаем, что эти санкции могут быть отменены в конце 3К21, а поставки нефти из Ирана, вероятно, начнут увеличиваться в 4К21.Несмотря на увеличение числа буровых установок в США, значительный рост нефтедобычи, на наш взгляд, маловероятен до конца 3К21, когда значительно повысится спрос. Вчера Управление энергетической информации США (EIA) опубликовало отчет по продуктивности бурения, который показал, что нефтедобыча на семи основных сланцевых формациях в США, как ожидается, должна вырасти третий месяц подряд (примерно на 0,013 млн барр./сут в мае до 7,61 млн барр./сут). Рост добычи, вероятно, будет ограничен, поскольку производители нефти стремятся ограничить расходы, чтобы увеличить дивидендные выплаты акционерам. Вчера фьючерсы Брент на ближайший месяц поставки завершили день на отметке $63,28/барр., на $0,33/барр. выше предыдущего уровня фиксации.Сегодня утром нефть Брент торгуется около $63,5/барр: данные по внешней торговле Китая за март свидетельствовали о восстановлении глобального спроса, хотя экспорт вырос меньше, чем ожидалось. Сегодня рынок прежде всего ждет ежемесячного отчета ОПЕК (после того как участники ОПЕК+ приняли решение постепенно увеличить добычу в ближайшие месяцы), статистики по инфляции в США, а также еженедельных данных Американского института нефти (API) по товарным запасам углеводородов. По нашему мнению, сегодня котировки Брент останутся в диапазоне $62,5-63,9/барр. При падении ниже $62,5/барр. они могут опуститься до $61,2/барр., а при росте выше $63,9/барр. могут нацелиться на $64,5-65,2/барр ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО НА ФОНЕ ПОВЫШЕНИЯ ДОХОДНОСТИ ГОСОБЛИГАЦИЙ СШАВчера цены на золото снизились до $1 730 за унцию, а доходность 10-летних американских гособлигаций повысилась до 1,68%. Пара EUR/USD стабильно держалась около 1,190, т. к. статистика по розничным продажам в еврозоне оказалась лучше, чем ожидалось: годовой спад замедлился с 5,2% в январе до 2,9% в феврале. Эти данные вчера поддержали котировки золота. Тем не менее в марте в Европе началась третья волна коронавируса, в связи с чем были снова введены ограничения на передвижение, и это существенно отразится на статистике за март. На аукционах в понедельник 10-летние гособлигации США были размещены с доходностью 1,68%. На этом фоне цены на золото оставались под давлением во время американской торговой сессии в преддверии выхода важной статистики, ожидающейся на этой неделе. Размещение новых гособлигаций США на $271 млрд и ключевые данные по инфляции, которые будут опубликованы сегодня, могут прервать затишье на рынке облигаций, вызвать рост доходностей и усилить давление на рынок золота. На момент написания этого обзора золото торгуется по $1 725 за унцию. Инвесторы ждут данных по инфляции в США за март. Вышедший в понедельник обзор ФРБ Нью-Йорка показал, что в марте среди потребителей в США снова выросли инфляционные ожидания; при этом потребители стали более позитивно оценивать перспективы на рынке труда. С учетом резкого роста индекса цен производителей в США в марте, данные по потребительской инфляции могут удивить рынок. На наш взгляд, в этом случае цены на золото сегодня проверят на прочность уровень поддержки $1 720 за унцию, а рост выше $1 745 за унцию маловероятен) ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ВЧЕРА ПОДЕШЕВЕЛИ - ИНВЕСТОРЫ ОПАСАЮТСЯ УЖЕСТОЧЕНИЯ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ; ЦЕНЫ НА КИТАЙСКУЮ СТАЛЬ СНИЖАЮТСЯ В ПРЕДДВЕРИИ НАЛОГОВОЙ РЕФОРМЫВчера на Лондонской бирже металлов (LME) преобладали негативные тенденции: никель подешевел на 3% (до $16 134/т), цинк - на 2,5% (до $2 758/т), медь - на 0,7% (до 8 861/т). Главной темой на рынке были опасения, связанные с возможным ужесточением денежно-кредитной политики в США и Китае после мартовского резкого роста промышленных цен в этих странах. По сообщениям СМИ, Народный банк Китая призвал крупные кредитные организации КНР ограничить рост кредитования, совокупный объем которого в первом квартале 2021 года увеличился на 8% и достиг рекордного уровня 7,67 трлн юаней. При этом зафиксированное в Китае в марте повышение цен производителей на 4,4%, на наш взгляд, не является проблемой для китайской экономики, поскольку, если сделать поправку на падение соответствующего индекса в марте 2020 года (на 1,5%), то средние темпы годовой инфляции за два года составят лишь 2,8%. Соответственно, в ближайшие месяцы мы не ожидаем значительных изменений в денежно-кредитной политике КНР.На котировки никеля негативно повлияли сообщения о строительстве в Индонезии еще одного крупного завода по производству никелевых полуфабрикатов "батарейного качества" из дешевых латеритных руд. Дополнительное давление на цены оказала информация о том, что добыча на одном из подтопленных рудников Норникеля должна возобновиться раньше, чем ожидалось.В Китае вчера вышла статистика по внешней торговле. Данные по импорту меди и сырья свидетельствуют об уверенном росте китайской промышленности: поставки меди в КНР в натуральном выражении в январе - марте выросли на 11,7%, импорт медного сырья - на 7,7%, а ввоз железной руды - на 8,0%. При этом импорт угля в Китай в 1К21 сократился на 28,5%, несмотря на проблемы с отоплением минувшей зимой, когда в стране стояли аномальные холода. На наш взгляд, это подтверждает, что Китай всерьез намерен отказаться от закупки австралийского угля. После того как в КНР было объявлено о реформе системы налогообложения экспорта и импорта стальной продукции, на внутреннем рынке наметилась тенденция к снижению цен на стальной прокат. В течение пяти дней, после того как стало известно о планируемой отмене возврата НДС для экспортеров стали, стальной прокат подешевел на 2,5%. При этом на европейском и американском рынках цены на стальную продукцию продолжают расти. Ограничение экспорта стали из Китая будет позитивным фактором для российских экспортеров стальной продукции, поскольку приведет к снижению конкуренции на мировом рынке. Впрочем, снижение цен на китайскую сталь может оказаться невыгодным для тех экспортеров, контракты которых привязаны к ценам на продукцию из КНР