Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 13 января 2022. Год начался с роста доходности и усиления геополитических рисков

> Нефть. Cильную поддержку ценам на нефть в начале года оказали неожиданные перебои в поставках из Ливии, Казахстана и Нигерии. Кроме того, морозная погода спровоцировала проблемы с поставками нефти в Канаде и на севере США. Задействованные объемы стратегических резервов нефти оказались меньше, чем объявленные, что также способствовало повышению цен на нефть. Это значит, что в 1К22 прирост запасов нефти будет менее значительным, чем ожидалось ранее (0,2 млн барр./сут против 0,7 млн барр./сут в среднем в 2010-2019 годах), и это позитивный фактор с учетом того, что к концу 2021 года запасы уже были довольно низкими.> Рубль. За время новогодних каникул рубль отступил до 77 за доллар, но затем восстановился до 74,5, т. к. геополитическая напряженность снизилась после переговоров между Россией и США по вопросам безопасности. Хорошие фундаментальные показатели и повышенное предложение валюты от экспортеров защитят рубль от негативных факторов в январе и нейтрализуют негативный эффект, если ФРС ужесточит свою позицию.> ОФЗ и рублевые ставки. Мы полагаем, что в ближайшие недели инверсия кривой ОФЗ продолжит увеличиваться: в сегменте до 5 лет котировки пока в недостаточной степени учитывают риски дальнейшего ужесточения политики ЦБ РФ. Доходность выпусков длиннее пяти лет, вероятно, также продолжит расти из-за оттока инвестиций в локальные облигации развивающихся рынков.> Облигации развивающихся рынков. С момента последней публикации нашего обзора спреды облигаций развивающихся рынков существенно не изменились, за исключением сегмента с рейтингами категории B, где спреды сузились на 15 б. п. Мы считаем, что более жесткая риторика ФРС еще не в полной мере учтена рынком и в последующие две недели Z-спреды бумаг с рейтингами BBB и BB расширятся на 15-20 б. п.> Суверенные еврооблигации России/СНГ. Мы полагаем, что в последующие две недели продолжится отрицательная переоценка, связанная с перспективами ужесточения монетарной политики ФРС.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ. Динамика корпоративных облигаций будет во многом определяться геополитическим фоном, который остается изменчивым. С точки зрения ценовых уровней бессрочные бумаги Газпрома в евро, а также субординированные выпуски Совкомбанка выглядят более привлекательно.> Еврооблигации СНГ, первичный рынок: единственный вышедший на рынки капитала эмитент на постсоветском пространстве, Silknet, планирует разместить новые еврооблигации для выкупа обращающихся еврооблигаций с погашением в 2024 году.