Сырьевые рынки. Нефть и золото - 13 сентября 2017

> Нефть дорожает после публикации отчета ОПЕК. Ноябрьский контракт на нефть сорта Брент, который вчера утром торговался на уровне $53,7/барр., в середине дня прибавил в стоимости почти $0,6 и завершил торги на отметке $54,27/барр., за весь день подорожав на $0,43. Рост нефтяных котировок был вызван выходом в 14:40 мск ежемесячного отчета ОПЕК, который, как мы и ожидали, не взбудоражил рынок, но способствовал тому, что торги контрактами на сорт Брент с ближайшей датой поставки проходили вблизи $54/барр. на фоне улучшившегося настроя. Согласно отчету картеля, его совокупная добыча, включая страны, которые освобождены от соблюдения договоренностей о сокращении, в августе уменьшилась на 0,08 млн. барр./сут до 32,75 млн. барр./сут. Спад был связан с перебоями поставок из Ливии, однако их с лихвой компенсировал рост добычи в Нигерии (почти на 0,14 млн. барр./сут). Более высокая производственная дисциплина со стороны стран, которые обязаны соблюдать условия соглашения ОПЕК (Габон, Ирак, Саудовская Аравия, ОАЭ и Венесуэла), спасла ситуацию: их совокупная добыча в августе оказалась равной 30 млн. барр./сут, что на 0,1 млн. барр./сут меньше, чем в июле. На наш взгляд, позитивный эффект, который публикация отчета ОПЕК оказала на динамику цен, не будет продолжительным: сегодня в центре внимания окажутся данные из США о складских запасах, которые, как мы ожидаем, перевесят оптимистичный ежемесячный отчет МЭА, опубликованный сегодня утром (в нем пересмотрена в сторону повышения предыдущая оценка глобального спроса, а также высказано допущение, согласно которому запасы нефтепродуктов в странах ОЭСР к концу 2017 года опустятся до пятилетнего среднего уровня, а добыча ОПЕК в августе - сократилась).
> Однако значительный прирост складских запасов, вероятно, окажет давление на цены. В целом нефть Брент весьма сдержанно отреагировала на вчерашнюю публикацию довольно пессимистичных данных Американского института нефти (API), согласно которым за неделю, завершившуюся 8 сентября, запасы углеводородного сырья в США увеличились на 6,2 млн. барр. до 468,8 млн. барр. Между тем мы ожидаем усиления давления на цены в течение дня: выход в 17:30 мск статистики Управления энергетической информации (EIA) может неблагоприятно сказаться на нефтяных котировках, уведя их к концу дня к отметке в $53 за баррель сорта Брент. В этом отчете будут учтены последствия урагана "Харви" для нефтеперерабатывающего сектора, которые - с очень высокой долей вероятности - вызвали увеличение складских запасов нефти в стране.
Мы продолжаем придерживаться высказанного вчера мнения, согласно которому на динамику нефтяных котировок ощутимо может повлиять более существенный, чем ожидается, прирост запасов (текущая медианная оценка Bloomberg предполагает их увеличение на 4,9 млн. барр.). Мы не исключаем, что фактический рост запасов превысит этот прогноз и даже оценку API, а потому ожидаем усиления давления на цены после публикации данных института. Существенное сокращение запасов нефтепродуктов, о котором сообщает API, окажет некоторую поддержку ценам, однако ключевым фактором для нефтяного рынка в сентябре будет темп нормализации работы американских НПЗ, а также то, насколько увеличение экспортных поставок нефти из США сумеет нейтрализовать скопившиеся в стране избыточные объемы.
> Цены на золото сохраняют устойчивость на фоне безвыходного положения Пхеньяна. Во второй половине вчерашней сессии котировки желтого металла поднялись выше $1,330 за унцию, несмотря на рост доходности гособлигаций США и укрепление американского доллара. Эта динамика идет вразрез с традиционной обратной корреляцией этих активов и позволяет предположить, что в условиях неопределенности инвесторы предпочитают золото как защитный актив. По нашему мнению, неопределенность усилилась после очередных заявлений президента США Дональда Трампа о том, что новые санкции ООН против КНДР - практически "ничто" в сравнении с мерами, которые необходимо было принять для остановки ядерной программы в этой стране. Также прозвучало предупреждение от министра финансов США о том, что доступ Китая (основного торгового партнера Северной Кореи) к финансовой системе США будет ограничен, если КНР не будет соблюдать введенные против Пхеньяна санкции. Мы полагаем, что чем сильнее Северную Корею стараются загнать в угол, тем выше риск резкой ответной реакции этой страны. Данный риск и текущая патовая ситуация будут способствовать сохранению повышенного спроса на защитные активы до конца этой недели, и цены на золото останутся выше основного уровня поддержки ($1 300 за унцию). Впрочем, мы не исключаем и возможной фиксации прибыли на фоне укрепления доллара США, которое вполне возможно после публикации ИЦП сегодня и ИПЦ завтра (более подробно см. наш сегодняшний обзор валютного рынка).