Экономика России - Признаки стабилизации инфляции

Официальные данные по недельной инфляции указывают на нормализацию роста цен в мае. По нашим расчетам, модифицированная базовая инфляция в апреле также была стабильной, а в мае, вероятно, замедлится. Хотя в марте и апреле инфляционные ожидания усилились, но, похоже, бизнес и участники рынка воспринимают нынешнее ускорение темпов инфляции как временное явление. В апреле ЦБ России понизил ставку на 50 б. п. и предупредил о возможном ее снижении в июне, т. к. экономическая активность остается слабой.> В мае помесячная инфляция нормализовалась. Ускорение инфляции вследствие ослабления рубля в середине марта и повышения спроса на продовольствие из-за карантина постепенно сходит на нет. В марте и апреле помесячная инфляция ускорилась, а в мае наметилась тенденция к нормализации. С 1 по 18 мая цены выросли всего на 0,1%. Более того, за неделю с 13 по 18 мая среднесуточная инфляция замедлилась почти до нуля. В итоге, по нашим оценкам, помесячная инфляция в мае может оказаться у отметки 0,2%, т. е. ниже, чем за май 2019 года (0,3%).> В марте - апреле модифицированная базовая инфляция стабилизировалась в районе 0,37%. Помесячная инфляция в апреле ускорилась до 0,8% с мартовских 0,5%, и годовой рост цен достиг 3,1% (наш прогноз на конец года - примерно 3,6%). Тем не менее модифицированная базовая помесячная инфляция (более точный индикатор текущей денежной инфляции) в апреле была примерно такой же, как и в марте - 0,37%. И хотя это предполагает, что в апреле аннуализированная инфляция достигла 4,6% (превысив целевой уровень ЦБ 4%), а трехмесячное среднее аннуализированное значение составило 3,7%, мы считаем, что пик инфляции в этом году, возможно, уже пройден, и в мае она начнет замедляться.> Инфляционные ожидания усилились, но большинство считает недавний всплеск инфляции временным явлением. В связи с карантином ЦБ был вынужден изменить методику опросов населения и проводить их по телефону, поэтому данные несопоставимы с предыдущими опросами. Тем не менее обнаружилось, что 65% респондентов ожидают ускорения инфляции в ближайшие месяцы. Существенно повысились и прогнозы аналитиков: в конце марта они ожидали, что инфляция в 2020 году составит в среднем 3,5%, а к середине мая средний прогноз уже вырос до 4,4%. Однако их оценки на 2021 год практически не изменились и близки к 4%. Таким образом, большинство участников рынка считают текущее ускорение роста цен временным явлением, полагая, что в следующем году инфляция вернется к целевому уровню ЦБ. Инфляционные ожидания бизнеса на ближайшие три месяца, достигнув пиковых значений в марте, в апреле снизились, а значит, бизнес тоже считает этот всплеск цен кратковременным.> В апреле ЦБ понизил ключевую ставку на 50 б. п. до 5,50% и предупредил о возможности дальнейшего снижения. ЦБ полагает, что в среднесрочной перспективе падение внутреннего спроса в связи с карантином, начавшимся в конце марта, будет сильно тормозить инфляцию. Официальный прогноз роста ВВП на этот год понижен с плюс 1,5-2,0% до минус 4-6%. ЦБ считает, что недавнее ослабление рубля и повышение спроса на продукты питания и товары первой необходимости будут стимулировать инфляцию, но тем не менее не стал существенно менять прогноз инфляции на конец 2020 года, повысив его с 3,5-4,0% до 3,8-4,8%, а в 2021 году ожидает, что рост цен вернется к целевому уровню 4%. Регулятор также дал понять, что возможно дальнейшее понижение процентных ставок (следующее заседание по этому вопросу состоится 19 июня). С учетом того, что в 2К20 экономическая активность все еще будет слабой, мы ожидаем очередного снижения процентной ставки на 50 б. п., особенно если рубль будет стабильным.