Экономика России - Оценка последствий эпидемии коронавируса в апреле - мае

В апреле экономическая активность в России резко снизилась, причем сильнее всего пострадали сектора, которые зависят от потребления. Между тем в мае началось постепенное снятие ограничительных мер, и появились первые признаки стабилизации экономики. Однако некоторые отрасли, такие как нефтяная и сегмент пассажирских перевозок, будут оставаться под давлением.> Эпидемия коронавируса и карантин негативно повлияли на экономическую активность в апреле. Опубликованная статистика за апрель содержит первые сведения о том, как эпидемия и карантин повлияли на российскую экономику. Больше всего от падения внутреннего спроса пострадали розничная торговля, сектор услуг и обрабатывающая промышленность. Оборот розничной торговли в апреле сократился на 23,4% по сравнению с апрелем 2019 года после годового роста на 5,6% в марте. Спад в сегменте "платные услуги населению", который является лишь одной из составляющих сектора услуг, достиг 37,9% после мартовского падения на 4,4%. Динамика в прочих секторах оказалась лучше. Годовое снижение в сегменте грузоперевозок в апреле составило 6,0%, что указывает на небольшое улучшение по сравнению с мартом, когда годовой спад достиг 6,7%. Сектор строительства тоже пострадал не так сильно (в апреле выпуск уменьшился на 2,3%), поскольку власти многих регионов освободили строительные компании от соблюдения карантинных мер. Похоже, единственным сектором, который эпидемия COVID-19 никак не затронула, стало сельское хозяйство, где годовой рост в апреле составил 3,1% против 3,0% в марте (за 4М20 выпуск в сельском хозяйстве увеличился на 3,0%).> Годовое снижение промышленного производства в апреле составило 6,6% после роста на 0,3% в марте. По итогам 4М20 годовой спад достиг 0,6%. Отрицательная динамика прослеживалась во всех подотраслях промышленности. Выпуск в добывающей отрасли в апреле уменьшился на 3,2% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года: ситуация ухудшилась на фоне падения добычи угля и полезных ископаемых, помимо нефти, газа и металлических руд. Выпуск в обрабатывающей промышленности сократился на 10% по сравнению с апрелем 2019 года: она оказалась в числе секторов, наиболее пострадавших от эпидемии и карантина. Этот сегмент ощутил давление и со стороны спроса, и со стороны предложения, поскольку многие непродовольственные розничные магазины были закрыты, как и предприятия, не выпускающие товары первой необходимости. Мы полагаем, что промышленное производство в мае снова покажет слабую динамику, т. к. ограничительные меры по всей стране начали смягчаться только в середине месяца. Еще одним неблагоприятным фактором является новое соглашение ОПЕК+, которое предполагает резкое сокращение нефтедобычи.> Розничный сектор в апреле пострадал из-за падения спроса. Оборот розничной торговли в апреле упал на 23,4% относительно уровня годичной давности; для сравнения, в марте этот показатель вырос на 5,6%. По итогам января - апреля он снизился на 2,8% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. При этом в непродовольственной рознице оборот в апреле упал на 36,7%, а розничные продажи продуктов питания сократились на 9,3%. Впрочем, по нашему мнению, эти данные не в полной мере отражают динамику спроса населения, особенно в сегменте услуг. Доля этого сегмента в структуре частного потребления составляет почти 30%, он является важным компонентом ВВП, т. е. пока мы можем лишь отчасти оценить масштабы изменений. Данные по платным услугам населению (которые публикуются Росстатом и отражают лишь часть объема потребляемых физлицами услуг) свидетельствуют о том, что в апреле их потребление упало на 37,9% относительно уровня годичной давности; в марте этот показатель снизился на 4,4%. Последние данные по заработной плате показывают, что в марте она выросла по сравнению с аналогичным периодом 2019 года на 5,9% (Росстат публикует эти данные с месячной задержкой). Они позволяют предположить, что в марте распространение коронавируса и карантинные ограничения либо вообще не повлияли на заработки населения, либо это влияние было незначительным. При этом по итогам апреля зафиксировано увеличение числа безработных на 800 тыс. чел., а уровень безработицы вырос с 4,7% до 5,8%, т. е. достиг самого высокого показателя с апреля 2016 года.> Инвестиции в 1К10 выросли на 1,2% относительно уровня годичной давности, а по итогам 2К20 следует ожидать их снижения. По предварительным оценкам, капиталовложения (не считая государственных инвестиций в оборону и НИОКР) в первом квартале 2020 года увеличились относительно уровня годичной давности на 1,2%, т. е. их рост замедлился по сравнению с четвертым кварталом 2019 года (2,3%). С учетом ухудшения динамики в строительстве (в апреле его объемы упали на 2,3% относительно уровня годичной давности) и того факта, что государство, вероятно, заморозило некоторые инфраструктурные проекты в связи с эпидемией, а также принимая во внимание весьма вероятное сокращение капиталовложений нефтегазовых компаний в связи со снижением цен на углеводородное сырье и ограничением добычи в соответствии с договоренностями ОПЕК+, мы ожидаем весьма существенного падения инвестиций по итогам второго квартала.> Опережающий индикатор позволяет рассчитывать на некоторое восстановление экономики во второй половине мая. Рассчитываемый Сбербанком индекс потребительской активности (основанный на еженедельных данных об операциях по картам Сбербанка) свидетельствует о том, что расходы на частное потребление в апреле упали на 26% относительно уровня годичной давности. Расходы физлиц на непродовольственные товары сократились на 36,6%, затраты на услуги - на 57,7%, а расходы на продукты питания при этом увеличились 9%. Динамика непродовольственных расходов вполне соответствует официальной статистике (согласно которой розничный оборот в непродовольственном сегменте упал на 37,9%), однако данные по сектору услуг и продуктам питания расходятся с официальной информацией из-за методологических различий. Поскольку индекс Сбербанка рассчитывается на основе данных по операциям с банковскими картами, он не учитывает покупки за наличные на рынках и в небольших торговых точках, в то время как именно этот сегмент, возможно, сильнее пострадал от карантинных ограничений, чем крупные магазины, имеющие возможность оформлять онлайн-заказы. Впрочем, на этот индекс вполне можно ориентироваться как на опережающий индикатор. С 11 по 24 мая расходы физлиц упали по сравнению с аналогичным периодом 2019 года всего на 14% (в непродовольственном сегменте - на 7,3%, а в сфере услуг - в среднем на 42,5%). Это свидетельствует об обоснованности нашего предположения, согласно которому первые позитивные тенденции в экономике наметились уже во второй половине мая.