Прогноз валютного рынка на июнь

Краткосрочные перспективы рубля остаются оптимистичными, а среднесрочные представляются еще более позитивными. За май и первые дни июня рубль существенно укрепился - на 10% относительно локального минимума 76 руб. за доллар, до которого он отступил в начале мая после усиления напряженности в отношениях между США и КНР. Столь существенное ралли не представляется чрезмерным: многие валюты развивающихся рынков, а также валюты развитых стран, зависящие от сырьевых котировок, показали аналогичную положительную динамику, а цена нефти выросла вдвое примерно до $40/барр.Этому способствовали надежды на восстановление мировой экономики после смягчения карантина в ведущих странах мира, при этом риски новой торговой войны между США и Китаем пока не реализовались. В прошлую пятницу Дональд Трамп объявил о санкциях в отношении КНР, но они скорее носят символический, нежели реально жесткий характер. Таким образом, американо-китайское торговое соглашение остается в силе, и мы полагаем, что оно продолжит действовать до конца этого года. Более того, на данный момент президентская администрация США больше озабочена внутренними делами, учитывая волнения в стране и набирающую обороты предвыборную кампанию. Мы считаем, что у рубля имеется краткосрочный потенциал укрепления на 1-2%, а его справедливый курс при текущей цене Брент на уровне около $40/барр. и индексе DXY на отметке 97 составляет 68 за доллар.В июне валютные потоки должны оказать хорошую поддержку рублю, который, вероятно, укрепится до 68 за доллар на фоне значительных продаж иностранной валюты. Экспортеры будут продавать большие объемы валюты, чтобы выплатить около 400 млрд руб. дивидендов. Кроме того, продажи валюты со стороны ЦБ РФ, которые сейчас соответствуют объемам, продаваемым Минфином, останутся на высоком уровне - около $150 млн в день. Такие объемы будут вследствие того, что продажи валюты Минфином в июне увеличатся до 204 млрд руб. по сравнению с 193 млрд руб. в мае, несмотря на более высокие цены на нефть. Такое увеличение в основном будет обусловлено корректировкой за май в размере 58 млрд руб. (суммарное отклонение фактически недополученных нефтегазовых доходов в мае от оценки недополученных доходов в этом месяце, которая составляла 190 млрд руб.) - эта сумма была добавлена к объему недополученных нефтегазовых доходов федерального бюджета, который в июне 2020 года прогнозируется на уровне 146 млрд руб.Мы полагаем, что среднесрочные перспективы рубля еще лучше, чем краткосрочные. Наши аналитики по сырьевым рынкам ожидают, что ОПЕК+ продлит ограничения добычи в больших объемах еще на несколько месяцев, и ожидают устойчивого повышения цен на нефть в 2П20 на фоне растущего спроса. Подорожание нефти продолжит оказывать поддержку рублю. В то же время доллар к концу года может ослабнуть на несколько процентов вследствие повышения спроса на рискованные активы, в том числе валюты развивающихся рынков. Мы считаем, что в такой ситуации рубль укрепится до 66 за доллар в 3К20 и до 64 за доллар к концу года, по большей части отыгрывая потери, понесенные с начала текущего года.