Прогноз итогов заседания ФРС США - Федрезерв задумывается о таргетировании кривой доходности

Доходность долгосрочных гособлигаций США недавно выросла на фоне снижения уровня безработицы. Мы полагаем, что Федрезерв, возможно, решит ограничить этот рост, чтобы поддержать экономику. Регулятор может установить контроль над кривой доходности или понизить прогнозы ставок федеральных фондов, в том числе долгосрочный прогноз, который будет обновлен на этой неделе. Если Федрезерву удастся понизить доходность гособлигаций, то доллар ослабнет, а спрос на рискованные активы повысится.> Сегодня Комитет по операциям на открытом рынке объявит решение по ДКП и, как ожидается, опубликует первые с конца прошлого года экономические прогнозы (публикация, запланированная на март, не состоялась из-за повышенной экономической неопределенности). В 21:30 мск председатель ФРС Джером Пауэлл проведет пресс-конференцию.> Краткосрочные ставки остаются вблизи нулевой отметки, а вариант отрицательных ставок крайне нежелателен. В этих обстоятельствах у ФРС практически не остается иных средств для оживления экономики, помимо продолжающейся программы количественного смягчения и программы кредитования реальной экономики объемом $2 трлн (корпоративного сектора, малого и среднего бизнеса, муниципалитетов), которая не пользуется спросом на фоне стабилизации рынков. > Одним из таких средств может стать контроль над кривой доходности. Представители ФРС недавно признали, что рассматривают возможность таргетирования доходности на отдельных участках кривой, однако выразили сомнение в эффективности такой меры, т. к. даже доходность долгосрочных бумаг близка к рекордным минимумам. > Впрочем, доходность в длинном участке кривой недавно выросла примерно на 15 б. п., главным образом благодаря тому, что в США неожиданно было зафиксировано значительное снижение безработицы - с 14,7% в апреле до 13,3% в мае. Это говорит о том, что американская экономика начала восстанавливаться. Консенсус-прогноз предполагал рост уровня безработицы до 19,1%.> До кризиса безработица в США составляла 3,5%, так что ФРС предстоит большая работа по возвращению показателя к этому уровню. После того, как доходности долгосрочных гособлигаций США недавно выросли, их ограничение может стать для Федрезерва хорошим способом увеличить стимулирование экономики. Регулятор может установить явный ориентир долгосрочной доходности и увеличить покупки казначейских облигаций в длинном участке кривой в рамках программы количественного смягчения (на данный момент покупки равномерно распределены по всей кривой). Также Федрезерв может сосредоточить внимание на прогнозе ставок по федеральным фондам и понизить их долгосрочную оценку (в последний раз эта оценка обновлялась в декабре 2019 года, тогда прогноз составил 2,5%).> Если Федрезерву удастся понизить доходность гособлигаций, то доллар, вероятно, ослабнет на 1-2%, а спрос на рискованные активы повысится.