Базовые факторы нефтяного рынка - Посттравматическое восстановление

Первая половина 2020 года, безусловно, войдет в историю нефтяного рынка как период беспрецедентного падения спроса на фоне эпидемии коронавируса и разногласий внутри ОПЕК+. Фундаментальный дисбаланс на рынке нефти и темпы наращивания ее глобальных запасов произвели на участников рынка тяжелое впечатление и вызвали резкое падение цен на нефть. Мы ожидаем, что в 2П20 соотношение спроса и предложения существенно улучшится благодаря новым попыткам ОПЕК+ сбалансировать нефтяной рынок, вследствие чего уже появилась некоторая определенность относительно предложения, и восстановлению спроса на нефть после снятия карантина. Сейчас уже практически не вызывает сомнений то, что в 2П20 мировые запасы нефти продолжат сокращаться. Это будет способствовать повышению нефтяных котировок. В дальнейшем главный вопрос будет заключаться в том, насколько быстро нефть будет дорожать. Ответ на него во многом будет зависеть от темпов восстановления спроса. Мы ожидаем, что в конце этого года спрос практически нормализуется, что оправдало бы цену Брент на конец года на уровне $50/барр. Мы полагаем, что дальнейшее восстановление баланса на рынке, видимо, приведет к росту котировок Брент в следующем году до $60/барр., но только если ОПЕК+ и впредь будет выполнять свою основную функцию.> ОПЕК+ снова в деле и настроена решительно. Министерский мониторинговый комитет группы будет собираться ежемесячно вплоть до декабря, чтобы оценивать состояние рынка и степень выполнения странами взятых на себя обязательств. Это позволит министрам ОПЕК+ более гибко подходить к принятию решений. Страны, которые не соблюдают квоты на добычу, должны будут компенсировать недовыполнение обязательств в июле - сентябре. > В 2П20 эффект от сокращения добычи ОПЕК+ может быть нивелирован. Саудовская Аравия отказалась от добровольно взятых на себя обязательств по дополнительному снижению добычи, при этом Мексика скоро начнет наращивать добычу, а Ливия частично возобновит ее. Также есть опасения, что возобновится рост добычи сланцевой нефти: как ожидается, в этом году она упадет примерно лишь на 2 млн барр./сут, несмотря на сохранение котировок WTI на экономически нерентабельных уровнях. Что касается настроя инвесторов, то ОПЕК+ придется строго контролировать объем предложения и, возможно, только еще раз продлить масштабное сокращение добычи на фоне неопределенности относительно темпов восстановления спроса на нефть и рисков, связанных с возобновлением роста добычи сланцевой нефти.> Изменение баланса на мировом рынке нефтепродуктов будет постепенным и может проявиться только в 4К20. За 5М20 товарные запасы нефти и нефтепродуктов достигли рекордных уровней, и для устранения этого избытка потребуются месяцы, особенно если спрос будет восстанавливаться медленно. Ближайшим аналогом текущей ситуации является 2017 год, когда на фоне усилий ОПЕК+ потребовалось очень много времени для перехода цен Брент к бэквордации, способствовавшей сокращению накопленных запасов.