Денежный рынок. Еженедельный обзор - 14 января 2020

> Рублевая ликвидность: ставки овернайт останутся низкими в условиях избытка рублевой ликвидности. В конце прошлого года ставка RUONIA выросла до 6,23% в связи с оттоком ликвидности. Однако с тех пор ликвидность увеличилась, и ставка опустилась до 6%. Мы полагаем, что она останется на этом уровне, так как на предстоящей неделе ожидается избыток ликвидности в размере около 0,5 трлн руб., обусловленный чистым притоком 1,1 трлн руб., связанным с операциями ЦБ. Кроме того, ЦБ повысил минимальную цену купонных облигаций - видимо, регулятор не против некоторого снижения ставок овернайт.> Валютная ликвидность: базис овернайт будет расти на фоне притока валютной ликвидности. В конце прошлого года базис овернайт был отрицательным из-за оттока валютной ликвидности, вызванного уплатой Газпромом $3 млрд Нафтогазу Украины. Несмотря на то что в начале этого года базис упал до минус 30 б. п. на фоне большого объема рублевой ликвидности, мы ожидаем его восстановления до нулевой отметки в январе на фоне притока валютной ликвидности, обусловленного сезонно сильными показателями счета текущих операций и размещением еврооблигаций российскими компаниями.> ОФЗ и процентные ставки: завтра Минфин предложит участникам рынка 8-летние и 20-летние ОФЗ. На фоне снижения доходности в январе финансовое ведомство предпочло выставить на продажу не один, а два выпуска и отказаться от аукционных лимитов. Мы полагаем, что на каждом из двух аукционов объем размещения может составить примерно по 50 млрд руб., поскольку в начале года логично ожидать некоторого притока средств на рынок ОФЗ. Инфляционная статистика за декабрь и первую декаду января дает основания полагать, что в первом квартале ставка ЦБ будет снижена на 25 б. п. - до 6,0%. При этом, по нашему мнению, растет вероятность того, что это снижение произойдет не в марте, а уже в феврале.