Итоги аукционов ОФЗ - 14 октября 2020

По итогам прошедших в октябре аукционов Минфин разместил 0,7 трлн руб., или треть от запланированного на 4К20 объема. Вполне возможно, что Минфин все же собирается превысить целевой уровень 2 трлн руб., опасаясь, что ему не удастся в этом году разместить еврооблигации на $3 млрд. Кроме того, ведомство, возможно, опасается, что в ноябре - декабре рыночная конъюнктура может ухудшиться, и поэтому пытается разместить бумагу сейчас.> Минфин сегодня разместил новый 12-летний флоутер ОФЗ-29017 (август 2032) на сумму 350 млрд руб. По нашим оценкам, маржа дисконтирования составила 66 б. п., т. е. премия к недавно размещенным флоутерам была около 10-15 б. п. Исходя из данных Bloomberg по удовлетворенным заявкам, ОФЗ на сумму 268 млрд руб. могли быть проданы одному инвестору с маржой дисконтирования 67 б. п. После сегодняшнего размещения доля флоутеров выросла до 27%, т. е. оказалась выше уровня 25%, который ранее Минфин не планировал превышать. Пока трудно сказать, насколько значительно вырос этот уровень. Если Минфин повысил его до 30%, то, вероятно, он может разместить флоутеры еще приблизительно на 0,5 трлн руб.> Спрос на 15-летние ОФЗ-26233 (июль 2035) составил лишь 35 млрд руб., при этом было размещено лишь 22 млрд руб. с премией около 2-3 б. п. ко вторичному рынку. После объявления доходность выпуска сравнялась со средней доходностью аукциона. На следующей неделе Минфин может предложить недавно зарегистрированные 11-летние ОФЗ-26235 (декабрь 2031) в случае относительно стабильной конъюнктуры, сейчас спрос на десятилетние выпуски достаточно высок. С учетом того, что Минфин, скорее всего, будет увеличивать предложение номинальных выпусков, снижение доходностей может приостановиться.