Долговые бумаги. Двухнедельный обзор по долговому, сырьевому и валютному рынкам - 14 июля 2021. Рынки следят за сигналами центробанков

> Нефть: в августе на нефтяном рынке ожидается дефицит на уровне 3 млн барр./сут, несмотря на растущую вероятность, что спрос в Азии сократится из-за ухудшения ситуации с коронавирусом. Даже если летом спрос на нефть уменьшится, разница между объемом спроса и предложения слишком велика, чтобы цены на нефть летом могли снизиться.> Рубль: мы ожидаем, что в ближайшие две недели рубль продолжит укрепляться, если только в мире не усилятся опасения относительно нового штамма коронавируса. Вторая половина июля будет более благоприятной для рубля, т. к. экспортерам предстоят крупные дивидендные и налоговые выплаты.> ОФЗ и рублевые ставки: мы предлагаем сохранять защитные позиции в преддверии заседания ЦБ, которое состоится 23 июля, с расчетом на дальнейшее уменьшение угла наклона кривой. Регулятор может повысить ставку на 100 б. п. и выступить с жесткой риторикой, поскольку пока не наблюдается устойчивого замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий.> Облигации развивающихся рынков: мы не видим триггеров резкого роста доходности КО США в ближайшие две недели. Важных макроэкономических публикаций на этот период не запланировано. Прогресса с принятием нового пакета стимулирования экономики США, внесенного в Конгресс в конце июня, пока не наблюдается.> Суверенные еврооблигации России/СНГ: если доходность гособлигаций США снова повысится до более обоснованных уровней, мы бы ожидали, что российские суверенные еврооблигации сохранят свои позиции, как долларовые, так и номинированные в евро. В последнее время новостной поток в связи с Украиной стал более благоприятным, что, вероятно, будет способствовать сужению спредов суверенных обязательств Украины.> Корпоративные и банковские еврооблигации России/СНГ: активность на рынке остается низкой, мы не ожидаем значительного изменения ценовых уровней. > Еврооблигации СНГ, первичный рынок: за последние две недели Укрзализныця разместила пятилетние еврооблигации на $300 млн с доходностью 7,875% для рефинансирования краткосрочного долга. Узбекистан также разместил новые суверенные еврооблигации с погашением в 2031 году.