Сырьевые рынки - 14 декабря 2021

> Нефть подешевела в преддверии выхода ежемесячного отчета МЭА по нефтяному рынку. Во вторник утром нефть Брент подешевела до $73,7/барр. Инвесторы ждут ежемесячного отчета МЭА по нефтяному рынку и данных по росту цен производителей из США за ноябрь. Мы полагаем, что возобновление опасений по поводу омикрон-штамма коронавируса и рыночные риски, на которые может указывать отчет МЭА, вероятно, окажут давление на рынок нефти, и котировки Брент, скорее всего, останутся в рамках диапазона $72,8-73,7/барр. во второй половине дня.> Золото немного подорожало на фоне снижения доходности 10-летних гособлигаций США. В понедельник котировки золота повысились с $1 780 за унцию до $1 785 за унцию, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась с 1,48% до 1,42%. На момент подготовки данного комментария золото котируется вблизи $1 785 за унцию. Сегодня инвесторы ждут индекса цен производителей в США за ноябрь и индекса оптимизма малого бизнеса NFIB тоже за ноябрь. В еврозоне выйдут данные по промышленному производству за октябрь. Мы ожидаем, что котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 775-1 795 за унцию.> Металлы в основном подешевели, дефицит на рынке меди ослаб; цены на энергетический уголь снова растут. Котировки цветных металлов в основном снизились. Инвесторы ждут результатов заседания ФРС США. Дефицит на рынке меди, похоже, ослаб, в то время как цены на энергетический уголь снова растут на фоне повышения цен на газ и вмешательства китайских властей.НЕФТЬ ПОДЕШЕВЕЛА В ПРЕДДВЕРИИ ВЫХОДА ЕЖЕМЕСЯЧНОГО ОТЧЕТА МЭА ПО НЕФТЯНОМУ РЫНКУ В понедельник котировки Брент сначала выросли на $1 до $76,4/барр., после чего снизились до $74,2/барр., несмотря на существенное повышение прогнозов ОПЕК в отношении спроса на нефть в мире в 1К22. Прогноз спроса на 1К22 в ежемесячном обзоре ОПЕК был повышен на 1,1 млн барр./сут, хотя секретариат ОПЕК по-прежнему ожидает избыточного предложения нефти на мировом рынке в следующем году. Отметим, что поправки к прогнозу спроса в ежемесячном отчете ОПЕК во многом совпадают с поправками технического комитета ОПЕК+, сделанными накануне последнего заседания ОПЕК+, на котором было принято решение продолжить в январе постепенное восстановление нефтедобычи ранее запланированными темпами. Немаловажно также и то, что запланированного на текущий и следующий месяцы увеличения добычи уже достаточно для постепенного восстановления товарных запасов нефти в мире. Тем не менее из заявлений представителей ОПЕК следует, что их устраивает такой результат. Как сказано в обзоре ОПЕК, введенные ранее ограничения на добычу привели к тому, что в октябре товарные запасы нефти во всем мире упали ниже средних значений за пять лет (в странах ОЭСР они составили 207 млн барр.). Повышение оценок спроса на 1К22 означает, что восстановление добычи ОПЕК+ не приведет к существенному избыточному предложению на рынке. Повышение оценок спроса в 1К22 практически полностью компенсируется понижением оценок на 2К22 и 3К22, в результате прогноз по росту спроса на полный 2022 год изменился несущественно и составил 4,2 млн барр./сут. В отчете также отмечается, что омикрон-штамм коронавируса окажет умеренное и непродолжительное влияние на рынок нефти, т. к. мир сейчас лучше подготовлен к сдерживанию пандемии и решению связанных с ней проблем. Тем не менее внимание инвесторов переключилось с оптимистичного отчета по нефтяному рынку на результаты исследований Оксфордского университета, согласно которым омикрон-штамм коронавируса обходит иммунитет от двух доз вакцин Pfizer или AstraZeneca. При этом премьер-министр Великобритании отказался от дополнительных ограничений для противодействия распространению вируса. Результаты очередного исследования перекликаются с другими последними исследованиями, которые подчеркивают необходимость ревакцинации, особенно на фоне доказательств того, что омикрон-штамм может спровоцировать новую волну пандемии. В понедельник ближайшие фьючерсы Брент завершили день на уровне $74,39/барр., на $0,76/барр. ниже, чем в пятницу. Во вторник утром Брент подешевела до $73,7/барр. Инвесторы ждут ежемесячного отчета МЭА по нефтяному рынку и данных по росту цен производителей из США за ноябрь. Мы полагаем, что возобновление опасений по поводу омикрон-штамма коронавируса и рыночные риски, на которые может указывать отчет МЭА, вероятно, окажут давление на рынок нефти и котировки Брент, скорее всего, останутся в рамках диапазона $72,8-73,7/барр. во второй половине дня. Важно отметить также, что кривая фьючерсных цен указывает на ухудшение перспектив для нефтяного рынка на фоне ослабления бэквордации по ближайшим контрактам, которая постепенно смещается к контанго, что часто говорит в пользу снижения цен. ЗОЛОТО НЕМНОГО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТИ 10-ЛЕТНИХ ГОСОБЛИГАЦИЙ СШАВ понедельник котировки золота повысились с $1 780 за унцию до $1 785 за унцию, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась с 1,48% до 1,42%. Пара EUR/USD опустилась с 1,132 до 1,129, что оказало давление на рынок золота. Котировки желтого металла оказались под влиянием разнонаправленных факторов: с одной стороны, снижение доходности гособлигаций благоприятно для рынка золота, а с другой - укрепление доллара США уменьшает привлекательность золота для инвесторов, оперирующих в других валютах. Пессимистичные новости относительно омикрон-штамма коронавируса оказались еще одним позитивным сигналом для инвесторов на рынке золота. Власти КНР сообщили о первом случае нового штамма в стране, а в Великобритании был подтвержден первый смертельный случай от нового штамма. Тем временем исследователи Оксфордского университета обнаружили, что две дозы вакцин Pfizer или AstraZeneca не дают такого сильного иммунитета от омикрон-штамма, как против других штаммов коронавируса. Отметим, что распространение нового штамма может оказать поддержку рынку золота, если будут введены новые ограничительные меры на фоне увеличения госпитализаций, что может привести к продолжению мер экономической поддержки в период пандемии в развитых экономиках. Во вторник утром во время азиатской сессии золото продолжает торговаться вблизи $1 785 за унцию. Сегодня инвесторы ждут ноябрьского индекса цен производителей в США и индекса оптимизма малого бизнеса NFIB за ноябрь. В еврозоне выйдут данные по промышленному производству за октябрь. Годовая инфляция цен производителей в США, как ожидается, достигла рекордных 9,2% в ноябре, а ее помесячные темпы роста немного снизились, до 0,5% с 0,6% в октябре. Другие данные, как ожидается, подтвердят улучшение ситуации в экономике США за последний месяц. Кроме того, сегодня начнется заседание Комитета ФРС США по операциям на открытом рынке, результаты которого станут известны в среду. Федрезерв, вероятно, перейдет к ускоренному сворачиванию мер стимулирования (в настоящее время объем выкупа активов составляет $15 млрд в месяц). Регулятор может просигнализировать о начале цикла повышения процентных ставок в 2022 году, а "точечный график" может указать на ужесточение позиции ФРС по сравнению с предыдущим заседанием в сентябре. Мы не ожидаем значительной волатильности на рынке золота до публикации результатов заседания ФРС и полагаем, что котировки золота сегодня останутся в диапазоне $1 775-1 795 за унцию. МЕТАЛЛЫ В ОСНОВНОМ ПОДЕШЕВЕЛИ, ДЕФИЦИТ НА РЫНКЕ МЕДИ ОСЛАБ; ЦЕНЫ НА ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ УГОЛЬ СНОВА РАСТУТЦветные металлы в понедельник в основном снизились в цене, кроме алюминия. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевели на 0,62% ($59) до $9 448 за тонну, цены на никель снизились на 0,18% ($35) до $19 711 за тонну, цинк - на 0,11% ($4) до $3 325 за тонну. Алюминий подорожал на 1,82% ($47) до $2 654 за тонну.Ключевым событием для рынков на этой неделе остается заседание ФРС США. Тем не менее инвесторы продолжают анализировать потенциальный эффект от мер экономической поддержки в Китае в 2022 году. Власти КНР заявили, что приоритетной задачей теперь является устранение давления на темпы экономического роста и стабилизация экономики, что увеличивает вероятность применения бюджетных мер стимулирования в начале 2022 года, что поддержит спрос на сырьевые товары. Физический рынок демонстрирует признаки ослабления: товарные запасы меди растут четвертый день подряд, а динамика спреда между физической ценой и трехмесячными фьючерсами указывает на возвращение рынка к состоянию контанго (на коротком отрезке кривой фьючерсов). Давление на котировки меди оказывают предстоящее ужесточение денежно-кредитной политики ФРС и традиционное сокращение спроса в зимний период. Тем не менее перебои в поставках и существующий рыночный дефицит, вероятно, не позволят котировкам меди упасть намного ниже текущих уровней сильной технической поддержки. Цены на энергетический уголь в очередной раз повысились на фоне роста котировок газа, которые в настоящее время зависят от геополитики и постоянно меняющихся прогнозов погоды на эту зиму. Ужесточение госконтроля за угледобывающими мощностями КНР, которое выражается в проверках национальным органом по безопасности на предмет незаконной добычи, оказывает поддержку ценам на уголь на внутреннем рынке Китая, особенно после приостановки избыточной добычи на нескольких шахтах. Мы думаем, что цены на энергетический уголь этой зимой могут повыситься еще больше, если совпадут все предпосылки для роста. К таким предпосылкам можно отнести неблагоприятные погодные условия и дальнейшие интервенции китайских властей на угольном рынке. По завершении отопительного сезона и Олимпийских игр мы ожидаем дальнейшей консолидации на рынке угля.