Сырьевые рынки. Нефть и золото - 14 июля 2017

> Цены на нефть росли на фоне сильных данных по китайскому импорту. Подешевев вчера в начале дня на $0,5 до $47,25/барр., сентябрьские фьючерсы Брент отыграли потери и подорожали почти на $1,2/барр., завершив день на отметке $48,42/барр. (на $0,68/барр. выше отметки предыдущего закрытия). После этого торги проходили примерно на том же уровне и сегодня утром продолжились вблизи $48,4/барр. Резкий рост нефтяных котировок вчера был вызван публикацией информационным центром таможенной службы КНР сильных данных по поставкам углеводородного сырья в страну в июне: относительно мая показатели почти не изменились, зафиксировав лишь незначительный спад совокупного объема (на 1 млн. т до 36,1 млн. т) и небольшой рост - суточного объема (на 0,03 млн. барр./сут в связи с тем, что в июне меньше дней, чем в мае). Важнее другое: согласно опубликованным данным, показатели импорта за июнь текущего года превысили уровень годичной давности на 1,33 млн. барр./сут, а также превзошли ожидания (у участников рынка сложилось впечатление, будто рост спроса в Китае начиная с апреля затормозился, т. к. по сравнению с мартом апрельские поставки в страну уменьшились на 0,8 млн. барр./сут). Хорошая динамика импорта углеводородного сырья в Поднебесной в основном обусловлена действиями ведущих китайских компаний, которые осуществляют закупки в преддверии ввода в эксплуатацию новых нефтеперерабатывающих мощностей, закладывая перед тестовым запуском резервы в хранилища. Как следствие, в 1П17 наблюдалось впечатляющее увеличение импорта - на 1,07 млн. барр./сут по сравнению с 1П16. Вместе с тем эти данные косвенно указывают на вероятность затоваривания китайского рынка (почти на 0,4 млн. барр./сут). Эта тенденция, а также риск того, что китайские нефтяные "тяжеловесы" в 3К17 будут вынуждены сократить загрузку НПЗ с тем, чтобы ликвидировать избыточные запасы нефтепродуктов на складах, могут оказать давление на объемы импорта в 2П17: по нашему мнению, они будут меньше, чем средние объемы за 1П17, т. е. средний рост импорта за весь 2017 год составит около 0,6 млн. барр./сут.
Рассматривая эти данные в глобальном контексте, мы считаем, что потенциальное снижение импорта нефти Соединенными Штатами в 2П17 не приведет к сокращению экспорта американской нефти в Китай. Дело в том, что Саудовская Аравия недавно заявила, что в августе планирует сократить экспорт в азиатский регион на 0,2 млн. барр./сут и едва ли увеличит его в последующие месяцы, так как соблюдает ограничения по добыче, а объем запасов в ее хранилищах близок к технологическому минимуму. Это значит, что в этом году рынок сможет принять объемы экспорта из США, и имеет большое значение, так как ребалансировка рынка и последующий рост цен будут в значительной степени зависеть от сокращения накопленных складских запасов нефти в США.
> Цены на золото снижаются на фоне укрепления доллара после выхода сильных данных по занятости в США, сегодня ожидается статистика по инфляции. Котировки золота в середине вчерашней сессии отступили с уровня $1 224 за унцию, достигнутого в начале дня, после роста долларового индекса DXY. Сегодня утром цена унции желтого металла составляла около $1 217. Эта динамика была обусловлена по большей части данными по рынку труда в США: число заявок на пособие по безработице за неделю с 2 по 8 июля оказалось ниже ожиданий, сократившись на 3 тыс. до 247 тыс. Показатель снизился впервые за последние четыре недели, а в целом число заявок остается ниже 300 тыс. уже 123 недели подряд. Это говорит о том, что ситуация на рынке труда благоприятна и экономика находится в хорошей форме, а также позволяет надеяться на ускорение инфляции, которое послужит дополнительным аргументом в пользу дальнейшего повышения ставок ФРС в этом году (как повсеместно ожидают участники рынка). Если говорить о динамике ключевых индикаторов инфляции, то базовый ИЦП, который в мае 2017 года составлял 2,1% в год, в июне уменьшился на 0,1 п. п. до 2,0%. Глава ФРС Джанет Йеллен в ходе вчерашнего выступления в Сенате США подтвердила, что ставки в этом году будут повышаться постепенно. Она отметила, что низкая на данный момент инфляция не означает, что к концу года ее темпы будут ниже целевого уровня ФРС в 2% (ведомство ориентируется на так называемый дефлятор расходов на личное потребление). Сегодня инвесторы будут следить за данными по потребительской инфляции, которые ожидаются в 15:30 по московскому времени и, бесспорно, повлияют на сроки следующего решения Федрезерва о повышении ставок. Мы ожидаем, что новый показатель послужит подтверждением последних комментариев Джанет Йеллен о том, что инфляция может разогнаться до целевого уровня Федрезерва в 2%. Если это произойдет, цены на золото окажутся под давлением и, по нашим оценкам, завершат неделю вблизи отметки $1 210 за унцию.