Сырьевые рынки. Нефть и золото - 14 августа 2017

> Цена Брент поднялась до $52/барр., несмотря на рост числа действующих буровых установок. После снижения до уровня $51,3/барр. в середине пятничной сессии октябрьские фьючерсы Брент начали постепенно восстанавливать позиции и завершили торги на отметке $52,1/барр., подорожав за день на $0,2. Свежая статистика Baker Hughes в пятницу отразила увеличение числа действующих буровых за неделю с 5 по 11 августа на три единицы - до 768, что не оказало давления на нефтяные котировки. Хотя в ближайшее время такие данные вряд ли добавят оптимизма инвесторам, мы считаем, что в долгосрочной перспективе данная статистика из США поддержит игроков на повышение цен на нефть, поскольку еще раз подтверждает тенденцию к замедлению темпов увеличения их числа, начавшуюся шесть месяцев назад. Средний темп их прироста стабильно замедляется: 11 действующих установок в марте, 9 - в апреле, 6 - в мае, 5 - в июне, и лишь 1 за первые две недели августа. Статистика по числу буровых установок считается опережающим индикатором, который позволяет оценить динамику производства нефти в будущем. Эта тенденция позволяет предположить, что в ближайшие пять месяцев предложение нефти в США будет расти вне зависимости от динамики нефтяных котировок до конца года. Текущий, более умеренный рост числа действующих буровых установок не повлияет на темпы роста производства до конца года. Согласно недавно обновленной оценке Wood Mackenize и Rystad, до конца 2017 года сланцевая добыча в Пермском бассейне (основной фактор роста производства сланцевой нефти в США) повысит объем предложения на рынке еще на 0,3 млн. барр./сут. Участники рынка ожидают сегодняшнего отчета Управления энергетической информации (EIA) США по объемам буровых работ, который выйдет в 21:00 по московскому времени: в нем будет содержаться прогноз ведомства по росту сланцевой добычи на сентябрь. В июле EIA прогнозировало резкий рост производства трудноизвлекаемой нефти в августе - на 0,112 млн. барр./сут по сравнению с предыдущим месяцем до 5,585 млн. барр./сут. По нашему мнению, прогноз роста в сегодняшнем отчете, по-видимому, будет более умеренным, тем не менее добыча все равно увеличится, что может оказать давление на цены на нефть до середины недели, когда выйдут данные по товарным запасам углеводородов в США.
> Объемы нефтепереработки в Китае в июле сократились, что указывает на проблемы со спросом в 3К17. Согласно данным Национального бюро статистики Китая, которые были опубликованы сегодня утром, объем нефтепереработки в КНР в июле сократился на 0,5 млн. барр./сут по сравнению с июнем до 10,71 млн. барр./сут. Такая динамика в основном объясняется уменьшением объемов переработки на предприятиях Sinopec, крупной государственной нефтеперерабатывающей компании.
Мы уже писали ранее о том, что высокий спрос на нефть в Китае в 1П17 не дает повода для чрезмерно оптимистичных прогнозов на 3К17, поскольку крупнейшим китайским НПЗ, возможно, придется сократить производство ввиду избыточного предложения моторного топлива на внутреннем рынке, что неизбежно негативно отразится на глобальном спросе. Данные, вышедшие в Китае, указывают на то, что Sinopec фактически начала решать эту проблему, снижая объемы производства в период, когда спрос на моторное топливо достигает сезонного пика. По-видимому, таким образом компания рассчитывает быстрее ликвидировать затоваривание рынка. Мы полагаем, что эти факторы, безусловно, окажут давление на физический рынок в 3К17 и наряду с отчетом EIA по буровой активности ограничат рост цен на нефть как в начале этой недели, так и в целом в 3К17. Однако если в 3К17 в Китае действительное сократится избыток предложения моторного топлива, тогда в 4К17 объемы нефтепереработки и импорт нефти в Китай снова могут вырасти, что окажет фундаментальную поддержку рынку и ценам на нефть в период ремонтно-профилактических работ на НПЗ в США.
> Неудачное начало недели для рынка золота. В центре внимания остается ситуация вокруг США и КНДР, после того как американский президент Дональд Трамп на выходных дал понять, что США готовы к прямому вооруженному конфликту с КНДР. Тем не менее эти слова пока не получили подкрепления в виде официальных заявлений или военных действий, и напряженность ситуации несколько ослабла. Мы полагаем, что текущая премия за неопределенность, заложенная в котировки золота, составляет $35 за унцию, и сегодня эта премия начинает сокращаться. Если вечером в пятницу золото стоило $1 290 за унцию, то сегодня утром оно подешевело уже на $8 за унцию. Поддержка, которую получает рынок золота на фоне геополитической неопределенности, обычно бывает краткосрочной и со временем ослабевает. Мы также полагаем, что большую часть этой недели цены на золото будут снижаться на фоне факторов, о которых говорилось выше. Впрочем, падение котировок ниже $1 260 за унцию (уровня, на котором цены держались до эскалации конфликта между США и КНДР) маловероятно, поскольку слабые данные по инфляции в США, вышедшие в пятницу, уменьшают вероятность еще одного повышения ставки ФРС в текущем году (а это фундаментальный позитивный фактор для золота, которое является защитным активом с нулевой доходностью).