Экономика России - Парадоксальное поведение рубля при пандемии

Пандемия, возникшая в начале весны этого года, сама по себе довольно редкое явление, при этом она вызвала в России очень необычный кризис. Пожалуй, самым ярким примером отступления от нормы было то, что с развитием кризиса рубль не стал стремительно дешеветь, даже несмотря на резкое падение цен на нефть. Далее, когда экономика начала восстанавливаться, рубль ослаб, хотя нефтяные котировки стали восстанавливаться. Конечно, причиной тому стало недавнее усиление геополитической напряженности, однако свою роль сыграл и ряд ключевых фундаментальных факторов, каждый из которых проявился вследствие пандемии: это падение и последующее восстановление импорта, фактор миграции и отток капитала. В начале кризиса эти факторы поддерживали рубль, но теперь они оказывают на него давление. > Торговля: в 2К20 импорт товаров и услуг сократился на 26,9% относительно 2К19, после чего начал восстанавливаться. Вначале это привело к снижению спроса на твердую валюту и поддержало рубль, но теперь в условиях динамичного восстановления играет против рубля. > Миграция: аналогичная динамика денежных переводов, выплаты зарплат. В прошлом году в России было почти 12 млн мигрантов, а совокупные денежные переводы в страны СНГ из России составили около $13,5 млрд, или 0,8% ВВП. Однако в результате пандемии многие мигранты потеряли работу и, как следствие, объемы денежных переводов. Впрочем, в мае они начали ощутимо восстанавливаться> Отток капитала: необычно умеренный отток капитала на фоне кризиса. Уникальная природа нынешнего кризиса в сочетании со значительно более прочным, чем ранее, положением страны, позволили России избежать типичного для таких случаев резкого оттока капитала. В первые месяцы кризиса это оказывало поддержку рублю, но затем усиление оттока капитала привело к давлению на национальную валюту.