Прогноз итогов заседания ЦБ РФ - Регулятор снова не будет менять ставку

Мы ожидаем, что на заседании в пятницу ЦБ РФ сохранит ключевую ставку на уровне 4,25%, т. к. рынки могут быть нестабильны на фоне президентских выборов в США, которые состоятся 3 ноября. Кроме того, по нашему мнению, Центробанку нужно время, чтобы оценить, необходима ли экономике дополнительная поддержка после введения новых ограничений для борьбы с COVID-19. Мы полагаем, что Центробанк просигнализирует о возможном снижении ставки на следующем, декабрьском заседании.> В сентябре годовая инфляция в России ускорилась еще на 0,1 п. п. до 3,7%. В то же время базовая инфляция осталась под давлением, поскольку в сегменте услуг цены повышаются слабо. По нашим оценкам, модифицированная базовая инфляция замедлилась в сентябре до 3,3% по сравнению с 3,4% в августе. Рассчитываемый ЦБ показатель модифицированной инфляции снизился с августовских 4,7% до 3,0% в сентябре. По мнению регулятора, это в основном обусловлено однократными факторами, но, на наш взгляд, такая динамика должна обеспокоить ЦБ.> Мы ожидаем, что к концу года инфляция достигнет 4,0% на фоне недавнего ослабления рубля, тогда как прогноз ЦБ составляет 3,7-4,2%. На наш взгляд, краткосрочные дезинфляционные риски не высоки и с инфляционной точки зрения у ЦБ нет причин спешить со снижением ставки на 25 б. п. в октябре.> Вместе с тем, по нашему мнению, высока вероятность, что к концу 2021 года инфляция может замедлиться до 3,0%. Такая оценка предполагает, что к концу текущего года рубль укрепится до 70 за доллар после президентских выборов в США. Мы считаем, что в 2021 году российская валюта, возможно, продолжит укрепляться и к концу года ее курс достигнет 60 за доллар на фоне снижения премии за геополитический риск.> Более медленное восстановление экономики - еще один среднесрочный фактор риска для инфляции. По данным СберИндекса, в сентябре восстановление потребительской активности замедлилось. При этом мониторинг отраслевых финансовых потоков, проводимый ЦБ, свидетельствует о том, что в сентябре и первой половине октября потребление населения стабилизировалось на уровнях, наблюдавшихся до карантина.Регулятор также отметил, что новые меры, введенные в середине октября с целью замедлить распространение коронавируса, негативно скажутся на экономической активности в краткосрочной перспективе, но этот эффект должен быть умеренным. Все это позволяет предположить, что ЦБ подождет еще некоторое время, и, в зависимости от того, как будет развиваться ситуация, может снизить ставку в декабре.> Президентские выборы в США могут усилить волатильность на глобальных рынках, поэтому, на наш взгляд, ЦБ РФ проявит осторожность и не будет менять ставку на октябрьском заседании. Рынки должны успокоиться к концу года, так что у регулятора будет достаточно времени, чтобы оценить экономические риски, связанные со второй волной коронавируса, и возобновить снижение ставок в декабре.