Экономика России - Восстановление российской экономики замедлилось в сентябре

Российская макроэкономическая статистика за сентябрь производит неоднозначное впечатление. В некоторых секторах, включая промышленное производство, розничную торговлю и сельское хозяйство, годовая динамика ухудшилась по сравнению с августом. При этом в строительстве, транспортной отрасли и сфере услуг населению наблюдается некоторое улучшение. Несмотря на сентябрьское замедление, данные за 3К20 свидетельствуют о том, что ситуация заметно улучшилась по сравнению предыдущим кварталом. Впрочем, годовая динамика ВВП осталась отрицательной. В 4К20 восстановление экономики, вероятно, снова замедлится на фоне второй волны коронавируса и высокой безработицы.> Восстановление в базовых отраслях в сентябре замедлилось по сравнению с августом. Промышленное производство упало относительно уровня годичной давности на 5,0% (за 9М20 спад составил 2,9%); для сравнения в августе этот показатель снизился на 4,2%. В сельском хозяйстве годовой рост производства в сентябре замедлился до 1,4% (3,3% по итогам 9М20) с августовских 4,1%. Оборот розничной торговли в сентябре был на 3,0% ниже, чем годом ранее (минус 4,8% за 9М20), в августе спад составил 2,7%. При этом улучшилась ситуация в строительстве, где активность в сентябре снизилась всего на 0,1% относительно уровня годичной давности (в августе - на 0,6%, за 9М20 - на 0,4%). В транспортном секторе в сентябре зафиксировано снижение на 3,4% после падения на 4,0% в предыдущем месяце (за 9М20 спад достиг 5,9%). Объем услуг населению в сентябре был на 12,2% ниже, чем в том же месяце годом ранее (в августе - на 18,8%). С учетом большой доли промышленного производства и сельского хозяйства вполне вероятно, что динамика базовых отраслей в целом в сентябре была хуже, чем в августе. > В 3К20 экономическая ситуация улучшилась, но годовая динамика ВВП осталась отрицательной. Имеющаяся статистика свидетельствует о росте экономической активности в 3К20 по сравнению с предыдущим кварталом: улучшение динамики зафиксировано во всех секторах, кроме сельского хозяйства. При этом годовая динамика ВВП в 3К30 осталась отрицательной, но, по-видимому, улучшилась по сравнению с 2К20, когда спад в экономике достиг 8,0%. С учетом второй волны коронавируса и менее активного наращивания госрасходов мы полагаем, что в 4К20 восстановление снова замедлится, и даже не исключаем разворота позитивного тренда. По итогам 2020 года экономический спад в России, по нашим оценкам, может составить 4,5%.> Реальные располагаемые доходы населения по-прежнему под давлением, безработица остается высокой. В 3К20 реальный располагаемый доход упал на 4,8% относительно уровня годичной давности; в 2К20 - на 8,4% (за 9М20 - на 4,3%). Рост заработной платы замедлился не так резко, однако и этот показатель остается под давлением. В реальном выражении заработная плата в августе выросла лишь на 0,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (данные за сентябрь пока не опубликованы) после роста на 2,9% месяцем ранее. Впрочем, такой результат все же лучше, чем в 2К20, когда было зафиксировано годовое снижение на 0,1%. За 8М20 реальная заработная плата повысилась на 2,6% по сравнению с 8М19. В сентябре безработица в России снизилась до 6,3% с 6,4% в августе, а с поправкой на сезонность - до 6,6% против 6,7% месяцем ранее. Несмотря на это, безработица остается максимальной с начала 2011 года. Сравнительно высокий уровень безработицы, вероятно, продолжит негативно влиять на доходы населения и частное потребление в предстоящие месяцы.