Сырьевые рынки - 15 января 2020

> Нефтяные котировки держатся в боковом тренде: инвесторы ждут подробностей о торговой сделке США и КНР, в центре внимания ежемесячный отчет EIA и данные по запасам углеводородов в США. До публикации еженедельной статистики Управления энергетической информации США (EIA) в 18:30 мск инвесторы сосредоточат внимание на ежемесячном докладе ОПЕК, который, по нашим оценкам, будет менее негативным, чем обнародованный вчера ежемесячный прогноз EIA. Мы полагаем, что изменения запасов нефти будут незначительными. Впрочем, поскольку высока вероятность, что статистика по нефтепродуктам окажется не менее негативной, чем у API (на фоне низкого спроса), мы вполне допускаем, что под влиянием данных EIA котировки Брент могут пробить поддержку на уровне $63,95/барр. При этом любая коррекция, по нашим оценкам, будет краткосрочной, если инвесторы сохранят оптимизм по поводу первого этапа американо-китайского торгового соглашения и если эти договоренности будут предусматривать увеличение американского импорта в КНР.> Цены на золото восстановились на фоне инфляционной статистики в США и обеспокоенности относительно американо-китайской торговой сделки. Главной новостью для инвесторов на глобальных рынках станут подробности первого этапа торговой сделки между США и КНР, подписание которого ожидается сегодня. Все детали соглашения, которые вчера были опубликованы в СМИ, поступили от неназванных источников, якобы знакомых с подробностями. Это означает, что сегодня не исключены самые разные варианты развития событий, включая более значительное, чем было заявлено ранее, снижение импортных пошлин США. Мы более склонны полагать, что рынки позитивно отреагируют на подписание первого этапа соглашения, и поэтому считаем, что во второй половине сегодняшней сессии котировки золота могут вернуться к отметке $1 535 за унцию.НЕФТЯНЫЕ КОТИРОВКИ ДЕРЖАТСЯ В БОКОВОМ ТРЕНДЕ: ИНВЕСТОРЫ ЖДУТ ПОДРОБНОСТЕЙ ТОРГОВОЙ СДЕЛКИ США И КНР, В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ ЕЖЕМЕСЯЧНЫЙ ОТЧЕТ EIA И ДАННЫЕ ПО ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВ В СШАОтступив вчера практически на $0,5/барр. в начале европейской сессии, мартовские фьючерсы Брент вновь отскочили от уровня поддержки $63,95/барр. и быстро поднялись выше отметки $64/барр., а в преддверии начала торгов в США даже достигли $65/барр. В середине дня поддержку нефтяным котировкам оказали данные КНР о рекордно высоком импорте нефти в 2019 году (в среднем 10,12 млн барр./сут, что на 0,88 млн барр./сут больше, чем годом ранее), сообщения о резком сокращении добычи в Казахстане (на 0,36 млн барр./сут до 1,64 млн барр./сут, что может быть обусловлено проблемами на одном из крупнейших в стране месторождений), а также срыв переговоров о прекращении огня в Ливии, где нефтедобыча на данный момент составляет около 1,11 млн барр./сут. Во второй половине дня EIA опубликовало ежемесячный отчет, который по большей части оказался негативным для рынка нефти. На наш взгляд, основным моментом в этом отчете стал пересмотр оценочного уровня добычи ОПЕК в 2020 году, необходимого для поддержания баланса спроса и предложения на рынке нефти: теперь он составляет в среднем 28,95 млн барр./сут. Отчасти это связано с повышением прогноза по росту добычи нефти в США на 2020 год на 0,13 млн барр./сут до 1,06 млн барр./сут, а средний уровень добычи в текущем году теперь оценивается в 13,3 млн барр./сут. Главной новостью для инвесторов на глобальных рынках станут подробности первого этапа торговой сделки между США и КНР, подписание которого ожидается сегодня. Вчера агентство Reuters сообщило, что Китай обязался в течение следующих двух лет увеличить закупки промышленной продукции в США почти на $80 млрд, энергоносителей - на $50 млрд, а также услуг - приблизительно на $35 млрд. Если эти обязательства будут выполнены, то это сократит дефицит внешней торговли США с Китаем, составляющий $300 млрд. Впрочем, сложно поверить, что КНР удастся столь значительно увеличить импорт из США без ущерба китайским производителям и роста напряженности в торговых отношениях с другими поставщиками. Более того, агентство Bloomberg вчера сообщило, что США, возможно, сохранят действующие импортные пошлины до президентских выборов в ноябре 2020 года. Эта информация снова заставила инвесторов усомниться в перспективах американо-китайского торгового соглашения и оказала давление на сегмент рискованных активов. Впрочем, глава Минфина США Стивен Мнучин во вторник отметил, что если Дональд Трамп захочет ускорить согласование второго этапа торговой сделки, "он подумает об отмене пошлин в рамках второго этапа". В конечном итоге котировки Брент завершили вчерашний день на отметке $64,49/барр., т. е. на $0,29 выше, чем в понедельник. Опубликованные минувшей ночью данные Американского института нефти (API) свидетельствуют о том, что запасы углеводородного сырья в США за неделю выросли на 1,1 млн барр. - до 431,4 млн барр. Для сравнения, EIA на прошлой неделе зафиксировало их на уровне 431,0 млн барр. Росту товарных запасов нефти способствовало сокращение суточной нефтепереработки на 0,19 млн барр. и очень значительное увеличение суточного импорта - на 1,1 млн барр. Данные по нефтепродуктам оказались еще более негативными для рынка: запасы бензина выросли на 3,2 млн барр., а дистиллятов - на 6,8 млн барр. Увеличение товарных запасов во всех категориях негативно повлияло на котировки Брент, которые сегодня утром приближаются к отметке $64,00/барр. (в ночь на среду они протестировали отметку $65,00/барр.). До публикации еженедельной статистики EIA (в 18:30 мск) инвесторы сосредоточат внимание на ежемесячном докладе ОПЕК, который, по нашим оценкам, будет менее негативным, чем обнародованный вчера ежемесячный прогноз EIA. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что по итогам недели EIA зафиксирует сокращение товарных запасов нефти на 1,1 млн барр., а также увеличение запасов бензина (на 3,25 млн барр.) и дистиллятов (на 1,65 млн барр.). Мы полагаем, что изменения запасов нефти будут незначительными. Впрочем, поскольку высока вероятность, что статистика по нефтепродуктам окажется не менее негативной, чем у API (на фоне низкого спроса), мы вполне допускаем, что под влиянием данных EIA котировки Брент могут пробить поддержку на уровне $63,95/барр. При этом любая коррекция, по нашим оценкам, будет краткосрочной, если инвесторы сохранят оптимизм по поводу первого этапа американо-китайского торгового соглашения, и если эти договоренности будут предусматривать увеличение американского импорта в КНР ЦЕНЫ НА ЗОЛОТО ВОССТАНОВИЛИСЬ НА ФОНЕ ИНФЛЯЦИОННОЙ СТАТИСТИКИ В США И ОБЕСПОКОЕННОСТИ ОТНОСИТЕЛЬНО АМЕРИКАНО-КИТАЙСКОЙ ТОРГОВОЙ СДЕЛКИ Котировки золота вчера отступили почти на $13 за унцию в диапазон $1 535-1 540, а затем стали восстанавливаться и во второй половине дня консолидировались около $1 545 за унцию. Одним из факторов, которые обеспечили вчера небольшую поддержку ценам на желтый металл, стала публикация отчета по ИПЦ США за декабрь, отразившего некоторое снижение базовой инфляции, что станет еще одним аргументом в пользу текущего подхода Федрезерва, который выступает за сохранение процентных ставок без изменений до конца текущего года. Стоит отметить, что эти данные вышли после пятничного отчета по рынку труда в США, который подтвердил замедление темпов роста рабочих мест в декабре: обе публикации свидетельствуют о более медленном росте внутреннего спроса в стране. Любое повышение вероятности того, что ФРС США хотя бы один раз снизит ставки в текущем году, стало бы серьезным положительным фактором для цен на золото. После выхода инфляционной статистики в США на рынке золота продолжался рост благодаря усилению спроса на защитные активы на фоне сообщения агентства Bloomberg о том, что США, возможно, сохранят действующие импортные пошлины до президентских выборов в ноябре 2020 года. Эта информация снова заставила инвесторов усомниться в перспективах американо-китайского торгового соглашения и оказала давление на сегмент рискованных активов. Впрочем, глава Минфина США Стивен Мнучин во вторник отметил, что если Дональд Трамп захочет ускорить согласование второго этапа торговой сделки, "он подумает об отмене пошлин в рамках второго этапа".Как мы отмечали выше в разделе по рынку нефти, главной новостью для инвесторов на глобальных рынках станут подробности первого этапа торговой сделки между США и КНР, подписание которого ожидается сегодня. Стоит отметить, что все деталями соглашения, которые вчера были опубликованы в СМИ, поступили от неназванных источников, как сообщается, знакомых с подробностями договоренностей. Это означает, что сегодня не исключены самые разные варианты развития событий, включая более значительное, чем было заявлено ранее, снижение импортных пошлин США. Мы более склонны полагать, что рынки позитивно отреагируют на подписание первого этапа соглашения, и поэтому считаем, что во второй половине сегодняшней сессии котировки золота могут вернуться к отметке $1 535 за унцию