Сырьевые рынки - 15 сентября 2020

> Нефть остается под давлением после публикации пессимистичного прогноза ОПЕК; в центре внимания обзор МЭА и данные по промпроизводству в США. Сегодня инвесторы будут анализировать ежемесячный отчет МЭА, который уже выйдет к моменту публикации нашего обзора. Скорее всего, эти данные определят общий настрой в течение дня, а ближе к вечеру на нефтяные котировки могут повлиять статистика промышленного производства в США за август и недельный отчет Американского института нефти (API) по запасам углеводородов в хранилищах. Промышленная статистика вряд ли будет настолько позитивной, чтобы на рынке усилились ожидания, связанные с ростом спроса на нефть, но она может поддержать доллар, что негативно отразится на нефтяных котировках. Мы полагаем, что цена Брент опустится ниже уровня технической поддержки $39,5/барр. и нацелится на отметку $38,4/барр. > Золото дорожает на фоне ослабления доллара в преддверии заседания ФРС. Сегодня в центре внимания будут сентябрьские индексы ZEW для Германии (эти данные выйдут к моменту публикации нашего обзора), а также статистика промышленного производства в США за август. Если индексы ZEW отразят оптимистичный настрой в экономике Германии, это окажет поддержку евро. На этом фоне золото может подорожать до уровня технического сопротивления $1 975 за унцию, а при его прорыве цены могут подняться до диапазона $1 984-1 996 за унцию. В то же время данные по промышленному производству в США могут оказаться сильнее, чем предполагает консенсус-прогноз, что позитивно отразится на долларе и, соответственно, помешает росту цен на золото.НЕФТЬ ОСТАЕТСЯ ПОД ДАВЛЕНИЕМ ПОСЛЕ ПУБЛИКАЦИИ ПЕССИМИСТИЧНОГО ПРОГНОЗА ОПЕК; В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ ОБЗОР МЭА И ДАННЫЕ ПО ПРОМПРОИЗВОДСТВУ В СШАВ понедельник в преддверии ежемесячного обзора нефтяного рынка от ОПЕК фьючерсы Брент на ближайший месяц котировались вблизи отметки $40/барр., а после его публикации отступили, приблизившись к уровню $39,3/барр. Инвесторов встревожил негативный пересмотр ряда прогнозов секретариата ОПЕК. В частности, ОПЕК второй раз подряд скорректировала прогноз глобального суточного спроса на углеводородное сырье на 2020 год, на этот раз - на 0,4 млн барр. (сейчас картель ожидает, что спрос составит в среднем 90,23 млн барр. в сутки). Напомним, в августе этот прогноз был снижен на 0,09 млн барр. по сравнению с предыдущим месяцем. При этом на 2021 год эксперты ОПЕК прогнозируют средний спрос на уровне 96,86 млн барр. в сутки, а прогнозы на каждый квартал будущего года снижены в среднем на 0,77 млн барр. Одновременно повышены прогнозы суточной нефтедобычи в странах, не являющихся членами картеля - в среднем на 0,4 млн барр., в основном из-за увеличения ожидаемых объемов добычи в США. Прогноз суточного спроса на нефть ОПЕК на 2020 и 2021 годы снижен соответственно на 0,75 млн барр. и 1,14 млн барр. Такие прогнозы предполагают, что картель, возможно, переоценил перспективы повышения спроса, когда начал постепенно наращивать добычу в августе. Эту ситуацию будет обсуждать министерский комитет ОПЕК в ближайший четверг; впрочем, по нашему мнению, сейчас едва ли можно рассчитывать на снижение квот - картель по-прежнему в основном рассчитывает на повышение уровня дисциплины производителей в таких странах как Нигерия, Ирак и ОАЭ. После начала торгов на Уолл-стрит на нефтяной рынок позитивно повлиял доклад Управления энергетической информации (EIA) по производительности бурения в США. Эксперты EIA прогнозируют снижение добычи трудноизвлекаемой нефти: ожидается, что в октябре она составит 7,64 млн барр. в сутки, т. е. будет на 0,068 млн барр. меньше, чем в сентябре. По уточненным данным, это будет первое сокращение добычи сланцевой нефти в США с мая 2020 года. Отметим, что такой прогноз отчасти противоречит опубликованному на прошлой неделе ежемесячному обзору нефтяного рынка от EIA, в котором прогнозировалось, что в 2020 году суточная нефтедобыча в США уменьшится всего на 0,87 млн барр., хотя в предыдущем месяце прогнозировалось сокращение на 0,99 млн барр. К концу дня фьючерсы Брент на ближайший месяц зафиксировались на отметке $39,61/барр., т. е. на $0,22 ниже итогового уровня пятницы. Сегодня с утра инвесторы анализируют позитивную статистику за август по розничной торговле и промышленному производству в Китае, где розничный оборот впервые с начала года продемонстрировал позитивную динамику. Добавим также, что суточный объем нефтепереработки в КНР в августе составил 14 млн барр. - это лишь немного меньше максимального показателя 2020 года (14,02 млн барр. в сутки в июле). Такой уровень обусловлен тем, что китайские НПЗ перерабатывали рекордные объемы углеводородного сырья, импортированные в первой половине 2020 года. Эти данные подтверждают наше предположение, что в четвертом квартале активный спрос на нефть со стороны Китая поможет сократить сформировавшийся избыток ее товарных запасов. Еще одним позитивным фактором для нефтяного рынка стала информация о том, что после того как тропическому циклону "Салли" был присвоен статус урагана, суточная нефтедобыча на шельфовых месторождениях в Мексиканском заливе сократилась почти на 0,4 млн барр. По данным метеорологов, траектория этого урагана, который, как ожидалось, должен достичь побережья США во вторник, сместилась восточнее, т. е. есть вероятность, что он не затронет ряд НПЗ в штате Луизиана.Сегодня участники нефтяного рынка будут анализировать ежемесячный отчет МЭА, который уже выйдет к моменту публикации нашего обзора. Скорее всего, эта статистика определит общий настрой в течение дня, а ближе к вечеру на динамику нефтяных котировок могут повлиять данные по промышленному производству в США за август и недельный отчет Американского института нефти (API) по запасам углеводородов в хранилищах. Статистика по промпроизводству, скорее всего, окажет давление на цены на нефть, а благоприятный для рынка пересмотр прогнозов на текущий год крайне маловероятен с учетом текущих фундаментальных параметров. Консенсус-прогноз предполагает, что промышленное производство в США в августе выросло на 1,0%, но фактические данные могут быть сильнее, хотя вполне вероятно, что они продемонстрируют замедление помесячного роста. Эта статистика вряд ли будет настолько позитивной, чтобы на рынке усилились ожидания, связанные с ростом спроса на нефть, но при этом она может поддержать доллар, что негативно отразится на нефтяных котировках. С учетом вышесказанного, мы полагаем, что цены Брент опустятся ниже уровня технической поддержки $39,5/барр., после чего нацелятся на следующую поддержку на отметке $38,4/барр. Этот уровень может быть протестирован ночью, т. к. рынок ожидает, что отчет API вторую неделю подряд продемонстрирует увеличение товарных запасов нефти в США. Потенциал роста по-прежнему ограничен отметкой $40,1/барр., а в случае маловероятного ралли в сегменте рискованных активов цена Брент может повыситься до $40,7/барр.ЗОЛОТО ДОРОЖАЕТ НА ФОНЕ ОСЛАБЛЕНИЯ ДОЛЛАРА В ПРЕДДВЕРИИ ЗАСЕДАНИЯ ФРСВчера в первой половине дня золото торговалось в диапазоне $1 940-1 950 за унцию, но при первых признаках ослабления доллара США, котировки желтого металла начали расти. Настрой глобальных инвесторов улучшился на фоне оптимистичных новостей о разработке вакцины от COVID-19 и надежд на дополнительное стимулирование в текущем году (в первую очередь в США). На этом фоне золото подорожало на $20 до $1 962 за унцию, а во второй половине дня цены консолидировались в диапазоне $1 955-1 960 за унцию. Отметим, что переговоры в Конгрессе США о предоставлении бюджетной поддержки пока не привели к какому-либо результату, что, соответственно, оказывает лишь ограниченную поддержку золоту.Сегодня утром доллар продолжил слабеть, и котировки золота вплотную приблизились к отметке $1 970 за унцию. Теперь инвесторы ждут итогов заседания ФРС США, которые будут объявлены завтра. Отметим, что недавно Федрезерв пересмотрел концепцию денежно-кредитной политики: теперь она предполагает, что средние темпы инфляции со временем должны достичь 2%. Для этого регулятор готов на какой-то период допустить инфляцию свыше 2% и, вероятнее всего, будет в течение нескольких лет держать процентные ставки вблизи нуля. В среду ФРС может соответствующим образом обновить экономический прогноз на 2023 год и при этом даже намекнуть, что процентные ставки будут близки к нулю в 2024 и последующие годы. Прогноз ставок Федрезерва на более долгосрочную перспективу также может быть снижен. В этом случае кривая доходности казначейских обязательств окажется под давлением в среднем и долгосрочном сегментах, что чревато умеренным ослаблением доллара. На этом фоне золото может снова подорожать до $2 000 за унцию.Сегодня в центре внимания будут сентябрьские индексы ZEW для Германии (эти данные выйдут к моменту публикации нашего обзора), а также статистика промышленного производства в США за август. Если индексы ZEW отразят оптимистичный настрой в экономике Германии, это окажет поддержку евро. На этом фоне золото может подорожать до уровня технического сопротивления $1 975 за унцию, а при его прорыве цены могут подняться до диапазона $1 984-1 996 за унцию. В то же время данные по промышленному производству в США могут оказаться сильнее, чем предполагает консенсус-прогноз, что позитивно отразится на долларе и, соответственно, помешает росту цен на золото.