Итоги аукционов ОФЗ - 15 сентября 2021. Неоднозначные итоги, результаты аукциона по 20-летним ОФЗ разочаровали

Неоднозначные итоги, результаты аукциона по 20-летним ОФЗ разочаровали > На аукционах в среду Минфин разместил в общей сложности 63,4 млрд руб., что намного больше среднего недельного объема заимствований, необходимого для выполнения плана (30-35 млрд руб.). В результате с начала 2К21 Минфин привлек 742 млрд руб., что больше квартального целевого объема (700 млрд руб.). В то же время спрос на оба размещенных выпуска был ниже, чем на аналогичных аукционах две недели назад, и 20-летние ОФЗ были размещены со значительным дисконтом. Результаты аукционов могут привести к дальнейшему расширению спреда между 10- и 20-летними выпусками. Однако более важный вопрос для рынка - возобновит ли Минфин аукционы с лимитами в ближайшие недели? Хотя темпы, которыми ведомство продолжает привлекать заимствования, говорят в пользу такого решения, участники рынка пока настроены скептически. На наш взгляд, Минфин должен вскоре вернуться к лимитам по аукционам ОФЗ, особенно с учетом опережающего роста ненефтегазовых доходов в текущем году (подробнее см. в ежемесячном обзоре "Экономика России"). Это должно поддержать позитивную динамику длинных ОФЗ в 4К21.> На первом аукционе Минфин разместил 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031) на общую сумму 45,5 млрд руб. при совокупном объеме заявок 68,0 млрд руб. Спрос был меньше, чем на последних аукционах по размещению тех же инструментов (например, на каждом из августовских аукционов участники подали заявки на общую сумму более 100 млрд руб.). Впрочем, средневзвешенная доходность составила 7,19%, т. е. премия ко вторичному рынку составила всего 1 б. п. Можно с большой вероятностью предположить, что около трети совокупного спроса обеспечил один участник - были поданы две одинаковые заявки по 6,2 млрд руб., одна из которых была удовлетворена с доходностью 7,18%, а вторая - с доходностью 7,20%. Доля неконкурентных заявок составила 13%.> В ходе второго аукциона (20-летние ОФЗ-26238, май 2041) были поданы заявки на общую сумму 26 млрд руб., что также ниже среднего августовского показателя. Объем размещения составил 18 млрд руб., а средневзвешенная доходность - 7,50%. Это новый максимум для данного выпуска, он предполагает премию ко вторичному рынку на уровне 3 б. п., что соответствует премии по итогам аукциона 1 сентября. Впрочем, следует отметить, что такая премия на 7 б. п. превышает уровень, на котором выпуск торговался во время объявления условий аукциона.