Сырьевые рынки - 15 декабря 2021

> Нефть подешевела перед выходом данных EIA по товарным запасам углеводородов и в ожидании итогов заседания ФРС. Сегодня инвесторы ждут данных по товарным запасам углеводородов от EIA, которые, вероятно, окажутся неоднозначными. Затем их внимание привлекут итоги заседания ФРС (которые вряд ли повысят привлекательность рискованных активов). Мы думаем, что котировки Брент, скорее всего, останутся под давлением и не выйдут за рамки диапазона $72,1-73,3/барр.> Котировки золота снизились в преддверии итогов заседания ФРС США. Золото подешевело во вторник с $1 785 до $1 770 за унцию, доходность 10-летних гособлигаций США повысилась с 1,42% до 1,44%. На момент подготовки данного комментария золото торгуется около $1 770 за унцию. Сегодня инвесторы ждут итогов заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США и пресс-конференции председателя ФРС Джерома Пауэлла. Также выйдут данные по розничным продажам в США за ноябрь. Мы полагаем, что котировки золота сегодня проверят на прочность поддержку на уровне $1 765 за унцию. > Цветные металлы подешевели, в центре внимания статистика из Китая. Котировки металлов во вторник снизились на фоне более сильного, чем ожидалось, роста цен производителей в США, что увеличивает шансы на ускоренное сворачивание покупки активов Федрезервом. В центре внимания остается заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, тем не менее инвесторы анализируют также статистику из Китая, которая показывает, что определенные проблемы в экономике этой страны сохраняются.НЕФТЬ ПОДЕШЕВЕЛА ПЕРЕД ВЫХОДОМ ДАННЫХ EIA ПО ТОВАРНЫМ ЗАПАСАМ УГЛЕВОДОРОДОВ И В ОЖИДАНИИ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗАСЕДАНИЯ ФРСВо вторник котировки Брент снизились на $2,6/барр. до $72,6/барр., т. к. МЭА заявило, что на мировом рынке нефти снова возник избыток предложения и в следующем году он, вероятно, только увеличится, так как вспышка омикрон-штамма коронавируса приводит к сокращению международных перелетов. Данные МЭА показали, что предложение нефти увеличивается во всем мире из-за постепенного восстановления нефтедобычи ОПЕК+, поставок нефти из стратегических резервов крупнейших стран-импортеров и роста добычи в США, Канаде и Бразилии (в следующем году, как ожидается, в этих странах она будет рекордно высокой). Агентство отмечает, что падение спроса на авиационное топливо из-за распространения нового штамма коронавируса может привести к увеличению товарных запасов нефти в мире на 1,7 млн барр./сут в первые месяцы 2022 года. Тем не менее МЭА не ожидает, что новые ограничительные меры навредят восстановлению спроса на нефть. Агентство прогнозирует рост глобального спроса на 5,37 млн барр./сут в 2021 году и еще на 3,34 млн барр./сут в 2022 году. Ожидается, что в следующем году спрос восстановится до предшествовавшего пандемии уровня 99,5 млн барр./сут. Отметим, что, по предварительным данным за ноябрь, товарные запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР сократились на 23,4 млн барр. до 2 714 млн барр., а общий объем запасов теперь на 227 млн барр. ниже среднего уровня за 2015-2019 годы и минимальный с сентября 2014 года.Пока рынки анализируют возможные последствия для спроса на нефть от омикрон-штамма коронавируса, спред между ближайшими фьючерсами Брент вчера ненадолго оказался в положении контанго, которое обычно предвещает снижение цен из-за избыточного предложения. Быстрое распространение омикрон-штамма (3% всех случаев заражения COVID-19 в США в этом месяце) оказывает давление также на восприятие рискованных активов инвесторами на глобальных рынках. ВОЗ предостерегает от недооценки опасности омикрон-штамма (который появился уже в 77 странах), учитывая скорость его распространения. Власти разных стран, от США до Южной Кореи заявляют об ужесточении ограничительных мер на очередной волне пандемии. Во вторник ближайшие фьючерсы Брент завершили день на уровне $73,7/барр., на $0,69/барр. ниже, чем в понедельник. В среду утром Брент котируется чуть выше $72,6/барр. Данные Американского нефтяного института (API) указали на небольшое сокращение в США товарных запасов нефти и дистиллятов и повышение запасов бензина. Сегодня инвесторы ждут данных по товарным запасам углеводородов от Управления энергетической информации США (EIA), которые, вероятно, окажутся неоднозначными. После чего внимание привлекут итоги заседания ФРС (которые вряд ли ухудшат привлекательность рискованных активов). Мы думаем, что котировки Брент, скорее всего, останутся под давлением и не выйдут за рамки диапазона $72,1-73,3/барр. Кроме прочего, инвесторы обеспокоены тем, что спрос со стороны Китая, крупнейшего в мире импортера нефти, в начале 2022 года может оказаться сдержанным (власти страны борются с пандемией и загрязнением окружающей среды), что может отчасти нивелировать традиционный рост спроса со стороны НПЗ в зимние месяцы в целях пополнения запасов КОТИРОВКИ ЗОЛОТА СНИЗИЛИСЬ В ПРЕДДВЕРИИ ИТОГОВ ЗАСЕДАНИЯ ФРС СШАЗолото подешевело во вторник с $1 785 за унцию до $1 770 за унцию, а доходность 10-летних казначейских облигаций США повысилась с 1,42% до 1,44%. Пара EUR/USD снизилась с 1,129 до 1,126, что оказало дополнительное давление на рынок золота. Вчера началось заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Последние макроэкономические данные из США говорят в пользу ужесточения риторики регулятора: индекс цен производителей в ноябре вырос на 0,8% по сравнению с октябрем и на 9,6% по сравнению с ноябрем прошлого года. Таким образом, годовые темпы роста цен производителей превысили как ожидания, так и октябрьские показатели и достигли максимума за десятилетие. Кроме того, базовый индекс цен производителей (в котором не учитываются изменения цен на продукты питания и энергоносители) повысился на 0,7% по сравнению с октябрем (ожидалось 0,4%). Эти данные подтверждают, что высокая инфляция - не временное явление и может сохраниться в следующем году. В результате ФРС может прибегнуть к более сильному ужесточению денежно-кредитной политики, чтобы сдержать инфляцию. Золото оказалось под давлением в том числе из-за укрепления доллара США и повышения доходности казначейских облигаций (что снижает привлекательность золота в глазах инвесторов). Вчера был также опубликован индекс оптимизма малого бизнеса NFIB, который в ноябре вырос с минимального значения, достигнутого в октябре. Это подтверждает позитивные тенденции в экономике США. В среду утром во время азиатской сессии золото котировалось вблизи $1 770 за унцию. Инвесторы ждут итогов заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США и пресс-конференции председателя ФРС Джерома Пауэлла. Также выйдут данные по розничным продажам в США за ноябрь и индекс производственной активности от ФРБ Нью-Йорка за декабрь. Ожидается, что розничные продажи в ноябре умеренно повысились после резкого роста в октябре. Это будет последняя порция статистики перед тем, как Федрезерв огласит решение по процентным ставкам, последнее в этом году. Кроме вероятного ужесточения риторики и заявления об ускоренном сворачивании стимулирующих мер, будут опубликованы обновленные экономические прогнозы по ВВП и инфляции, а также "точечный график", отражающий прогнозы членов Комитета по процентным ставкам. Это может оказать существенное давление на рынок золота. Всплеск волатильности на рынке золота во второй половине дня весьма вероятен. Мы полагаем, что котировки золота сегодня проверят на прочность поддержку на уровне $1 765 за унцию. Если этот уровень не устоит, котировки золота могут вернуться в диапазон $1 745-1 765 за унцию, где они находились большую часть октября ЦВЕТНЫЕ МЕТАЛЛЫ ПОДЕШЕВЕЛИ, В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ СТАТИСТИКА ИЗ КИТАЯЦветные металлы во вторник снизились в цене. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подешевели на 0,38% ($36) до $9 412 за тонну, цены на алюминий снизились на 0,96% ($25) до $2 629 за тонну, никель - на 1,15% ($226) до $19 485 за тонну, цинк подешевел на 0,62% ($19) до $3 306 за тонну. Снижение котировок цветных металлов обусловили данные по росту цен производителей в США, которые превысили ожидания. Более высокая инфляция увеличивает шансы на ужесточение позиции ФРС (что неблагоприятно для рынка металлов). На момент подготовки данного комментария рынок металлов продолжает демонстрировать негативную динамику, поскольку инвесторы анализируют статистику из Китая. Несмотря на определенные улучшения на фоне ослабления энергетического кризиса в прошлом месяце, некоторые проблемы сохраняются, прежде всего из-за недостаточных инвестиций. Прирост инвестиций в основной капитал сократился до 5,2% за 11М21 по сравнению с тем же периодом прошлого года, рост инвестиций в инфраструктуру, производство и недвижимость тоже замедлился. Признаков восстановления промышленного производства и розничных продаж пока не наблюдается. Власти обещали предоставить дополнительную кредитную поддержку и несколько ослабить контроль над рынком недвижимости, чтобы обеспечить стабильность, тем не менее официальная позиция заключается в том, что "дома предназначены для проживания, а не для спекуляций". Таким образом, можно ожидать дальнейших бюджетных мер стимулирования и смягчения денежно-кредитной политики в Китае, что благоприятно для рынка цветных металлов. Впрочем, мы думаем, что меры китайских властей окажутся не такими масштабными, как рассчитывают инвесторы. Такое мнение прежде всего актуально для рынка железной руды, где мы ожидаем не резкого разворота тренда, а скорее возврата котировок к техническим уровням. Опубликованные сегодня данные по объемам промышленного производства в Китае показали, что ситуация в обрабатывающей промышленности и в добыче энергоносителей сильно отличается. В ноябре объемы выпуска стали традиционно снижаются, но на этот раз из-за спада в экономике и кризиса на рынке недвижимости они упали на 22% по сравнению с ноябрем прошлого года (до 61 млн т). Аналогичная картина наблюдается в производстве сталелитейной продукции и чугуна. При этом добыча энергоносителей продолжает расти: так, добыча угля в ноябре увеличилась до рекордных 371 млн т., то есть до 12,4 млн т/сут, что существенно превышает целевой уровень 12 млн т/сут. С такими показателями добычи угля страна, похоже, готова к отопительному сезону. Возможность дальнейшего повышения котировок энергоугля зависит от развития ситуации на рынке газа, погодных условий и потенциальных ограничений на передвижения по стране, после того как в континентальном Китае в понедельник был зарегистрирован первый случай заражения омикрон-штаммом коронавируса. Что касается риска распространения коронавируса, то из-за политики нулевой заражаемости COVID-19 могут быть затруднены перевозки внутри страны и разгрузка импортного угля. Это также может вызвать рост цен на уголь