Сырьевые рынки - 15 июня 2021

> Цена на нефть держится около $73/барр. на фоне дальнейшего восстановления спроса. Вчера цена Брент поднялась до $73,6/барр., а затем снизилась до $72,6/барр.: сохранение антикоронавирусных ограничений в Великобритании охладило оптимизм инвесторов, которые рассчитывали на динамичное восстановление спроса на нефть в западных странах летом. Этим утром котировки Брент держатся около $73/барр., инвесторы сегодня будут следить за комментариями с саммита FT по сырьевым товарам. Также в центре внимания сегодня отчет по розничным продажам за май, майский ИЦП и еженедельные данные АPI по запасам углеводородов в стране. На наш взгляд, котировки Брент сегодня, скорее всего, консолидируются около $73/барр.> Золото подешевело в преддверии заседания ФРС США. В пятницу - понедельник котировки золота упали с $1 900 до $1 865 за унцию, а доходность 10-летних казначейских обязательств США выросла с 1,43% до 1,49%. Сегодня утром цены на золото держатся вблизи отметки $1 865 за унцию. В США ожидается публикация индекса цен производителей, данных по промышленному производству и розничному обороту за май. Мы полагаем, что рынок золота удержится в диапазоне $1 840-1 870 за унцию.ЦЕНА НА НЕФТЬ ДЕРЖИТСЯ ОКОЛО $73/БАРР. НА ФОНЕ ДАЛЬНЕЙШЕГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ СПРОСАВчера цена Брент поднялась до $73,6/барр., а затем снизилась до $72,6/барр.: сохранение антикоронавирусных ограничений в Великобритании охладило оптимизм инвесторов, которые рассчитывали на динамичное восстановление спроса на нефть в западных странах летом. Текущий статус переговоров по иранской ядерной сделке позволяет предположить, что поставки нефти из Ирана вряд ли увеличатся раньше, чем в 4К21, а значит, 70 млн барр. нефти и нефтяного конденсата, которые Тегеран держит в танкерах, также не смогут уменьшить дефицит предложения нефти, который мы прогнозируем в 3К21 в пределах 2,5-3 млн барр./сут. Отметим, что из 800 млн барр. избытка, сформировавшегося в 1П20, на рынке остается около 70 млн барр. Таким образом, если не учитывать Иран, в центре внимания окажутся действия, которые предпримет ОПЕК+ в ответ на увеличение спроса. Следующее заседание картеля и партнеров намечено на 1 июля. Если члены ОПЕК+ не увеличат добычу, появится риск перегрева рынка. Если говорить о динамике спроса, то экономическая активность на Западе восстанавливается, в Азии набирает обороты вакцинация, а летняя жара и засуха способствует росту спроса на нефть на Ближнем Востоке и в Латинской Америке. При ценах Брент и WTI выше $70/барр. появляются дополнительные аргументы для увеличения добычи. Саудовская Аравия не торопится повышать добычу и сначала хочет увидеть восстановление спроса, но по мере приближения цен на нефть к отметке $80/барр. страны, потребляющие нефть, и Россия начнут все активнее выступать за смягчение ограничений на добычу, а коэффициент соблюдения ограничений членами ОПЕК+, вероятно, снизится. В то же время ситуация на физическом рынке нефти наконец улучшается: НПЗ возобновляют переработку после ремонтно-профилактических работ и готовятся наращивать производство в условиях летнего роста спроса. Помимо задержки с возвращением на рынок поставок из Ирана и улучшения динамики физического рынка инвесторы уделяют все больше внимания инфляции, особенно с учетом восстановления экономической активности в разных странах мира. Впрочем, этот фактор еще не учтен в полной мере в котировках облигаций. Основной риск превышения нашего прогноза по цене Брент на уровне $75/барр. связан с тем, что темпы инфляции могут устойчиво опережать уровни, которые ФРС США ожидает на данный момент. Этим утром котировки Брент держатся около $73/барр., инвесторы сегодня будут следить за комментариями с саммита FT по сырьевым товарам, на котором выступят главы Vitol, Trafigura, Gunvor и Mercuria. Также в центре внимания во вторник будет американская макростатистика: отчет по розничным продажам за май, майский ИЦП и еженедельные данные Американского института нефти по запасам углеводородов в стране. На наш взгляд, котировки Брент сегодня, скорее всего, консолидируются около $73/барр. Инвесторы продолжат анализировать перспективы восстановления спроса на фоне сохранения антивирусных ограничений в некоторых странах ЗОЛОТО ПОДЕШЕВЕЛО В ПРЕДДВЕРИИ ЗАСЕДАНИЯ ФРС США В пятницу - понедельник котировки золота упали с $1 900 до $1 865 за унцию, а доходность 10-летних казначейских обязательств США выросла с 1,43% до 1,49%. Пара EUR/USD опустилась до 1,212 на фоне снижения цен на золото. Опубликованный в пятницу индекс потребительских настроений от Мичиганского университета за июнь составил 86,4 пункта при консенсус-прогнозе 84,2 пункта. Это свидетельствовало об усилении надежд на восстановление экономического роста и оказало давление на рынок золота. В то же время в понедельник стало известно, что промышленное производство в еврозоне в апреле повысилось на 0,8%, тогда как ожидался рост на 0,4%. Восстановление европейской экономики обеспечило поддержку евро и ценам на золото. Желтый металл продолжал дешеветь в преддверии заседания Федрезерва по монетарной политике. По итогам этого заседания можно будет судить о перспективах беспрецедентных мер стимулирования, принятых американским регулятором. Впрочем, ФРС, скорее всего, объявит о стратегии по сокращению объемов количественного смягчения позднее летом, на конференции в Джексон-Хоул, или по итогам сентябрьского заседания Комитета по операциям на открытом рынке. Сегодня утром цены на золото держатся вблизи отметки $1 865 за унцию. На этой неделе в США ожидаются итоги заседания ФРС, данные по числу разрешений на строительство и закладкам новых домов (завтра), а также индекс опережающих экономических индикаторов и данные по первичным заявкам на пособие по безработице (в четверг). Кроме того, выйдет ИПЦ еврозоны за май. Сегодня инвесторы ждут из США индекса цен производителей, данных по промышленному производству и розничному обороту за май, а также индекса промышленной активности в штате Нью-Йорк за июнь. Годовой рост ИЦП за май, как ожидается, составит 6,2%, месячный - достигнет 0,5%, а если фактические данные окажутся выше прогнозов, то давление на рынок золота может усилиться. Мы полагаем, что рынок золота удержится в диапазоне $1 840-1 870 за унцию.