Сырьевые рынки - 15 марта 2021

> Цены на нефть немного подросли на фоне статистики по промышленному производству и розничной торговле в Китае. Сегодня участников нефтяного рынка обнадеживает статистика по промышленному производству и розничному обороту в КНР за январь - февраль: нефть Брент уже подорожала до $70/барр. Кроме того в понедельник инвесторы ждут предварительных планов по отгрузке Юралз на апрель и оценки производительности бурения в США от EIA. Мы полагаем, что Брент сегодня, вероятно, протестирует уровень сопротивления $70,1/барр., а если цены поднимутся выше, новым среднесрочным целевым значением для рынка станет $71,4/барр.> Золото подорожало, несмотря на рекордно высокую доходность КО США. В пятницу золото дешевело до $1 700 за унцию, т. к. доходность КО США превысила 1,6%. Однако в ходе американской сессии цены на золото поднялись до $1 725 за унцию, где и остаются на момент написания обзора. В центре внимания будут итоги заседания ФРС, которые станут известны в среду. Цены на золото сегодня, вероятно, удержатся в диапазоне $1 715-1 740 за унцию.> Цены на промышленные металлы под давлением на фоне укрепления доллара и роста запасов; макростатистика из КНР улучшает общий фон. В пятницу на рынках металлов наблюдалось снижение цен, главным образом на фоне глобального укрепления доллара США. Наши аналитики валютного рынка ожидают, что в марте доллар продолжит укрепляться, что окажет давление на котировки металлов. Значительный рост складских запасов меди, цинка и железной руды также может способствовать снижению цен на металлы.ЦЕНЫ НА НЕФТЬ НЕМНОГО ПОДРОСЛИ НА ФОНЕ СТАТИСТИКИ ПО ПРОМЫШЛЕННОМУ ПРОИЗВОДСТВУ И РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛЕ В КИТАЕВ пятницу большую часть дня фьючерсы Брент на ближайший месяц держались вблизи отметки $69,5/барр., фиксация прошла на уровне $69,22/барр., т. е. на $0,41 ниже, чем в четверг. Событием дня стал опубликованный в США индекс цен производителей за февраль. Рост цен на нефть обычно способствует ускорению инфляции в целом и повышению цен производителей в частности, поскольку углеводородное топливо (которое, в частности, применяется на транспорте и для отопления помещений) - это значимая статья расходов производителей, влияющая на себестоимость конечной продукции. В 2021 году инфляционная статистика в США приобретает все большее значение для нефтяного рынка, поскольку ее ускорение, ожидающееся в ближайшие месяцы, вероятнее всего, будет способствовать дальнейшему повышению доходности КО США. В такой ситуации у инвесторов появятся дополнительные основания полагать, что Федрезерв недооценивает риски ускорения инфляции. Если американский регулятор ужесточит денежно-кредитную политику, это окажет давление на фондовые рынки и поспособствует снижению общего спроса на риск. Опубликованный в США февральский индекс цен производителей в соответствии с ожиданиями вырос на 0,5%. В результате доходность КО США стабилизировалась, а на рынках возобладал умеренно позитивный настрой. Добавим также, что среди инвесторов и экономистов нет единого мнения по поводу инфляционных перспектив: одни ожидают усиления инфляционного давления в связи с восстановлением спроса и государственным стимулированием экономики; другие полагают, что ускорение инфляции будет кратковременным.В понедельник с утра инвесторы сосредоточили внимание на очень позитивных данных по промышленному производству и розничному обороту в Китае за январь - февраль 2021 года. Рост этих показателей в значительной степени обусловлен аномально низкой базой сравнения (после резкого спада в прошлом году), однако он свидетельствует о том, что восстановление китайской экономики продолжается, в том числе за счет хорошей динамики в торговле и государственного стимулирования. При этом, по оценкам агентства Reuters, суточная нефтепереработка в КНР в январе - феврале выросла относительно уровня годичной давности на 15% (с учетом эффекта низкой базы), поскольку в стране сохраняется высокий спрос на топливо и НПЗ делают все, чтобы увеличить производство в преддверии сезонной профилактики. По нашему мнению, позитивная макростатистика из Китая должна позитивно повлиять на котировки нефти в ходе сегодняшних торгов. Нефтяной рынок сегодня, по нашим оценкам, может протестировать уровень сопротивления $70,1/барр., и если ценам удастся подняться выше, это создаст предпосылки для движения к новому среднесрочному ориентиру - $71,4/барр.. Добавим также, что в понедельник инвесторы ждут ежемесячного обзора по производительности бурения в США от Управления энергетической информации (EIA) и прогнозов по добыче сланцевой нефти в апреле.На текущей неделе будет опубликован ежемесячный обзор нефтяного рынка от МЭА (в среду) - в частности, большой интерес представляют прогнозы спроса. Также в центре внимания будут комментарии председателя ФРС США Джерома Пауэлла и решение Комитета по операциям на открытом рынке (после того как президент Джо Байден на прошлой неделе подписал закон о стимулировании экономики на сумму $1,9 трлн и выступил с новыми планами по вакцинации населения). Глава Федрезерва, предположительно, в очередной раз подтвердит приверженность регулятора мягкой денежно-кредитной политике. Однако более важными для инвесторов будут очередные макроэкономические прогнозы регулятора (по темпам роста ВВП, инфляции и процентным ставкам). Если эти прогнозы окажутся оптимистичными, это поспособствует росту доходности КО США, окажет давление на рынки акций и общее восприятие рисков, однако с точки зрения цен на нефть будет фундаментально позитивным событием. Соответственно, такой сценарий будет в целом нейтральным для нефтяного рынка.ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО, НЕСМОТРЯ НА РЕКОРДНО ВЫСОКУЮ ДОХОДНОСТЬ КО СШАВ пятницу в начале торгов золото подешевело до $1 700 за унцию, но затем рынок стал отыгрывать потери, и котировки начали приближаться к $1 725 за унцию. Росту на рынке золота способствовало укрепление пары EUR/USD, несмотря на повышение доходности гособлигаций США более чем на 10 б. п. и последующую консолидацию выше уровня 1,60%. Давление на котировки золота оказали сообщения о том, что президент Джо Байден подписал законопроект о стимулировании экономики США на сумму $1,9 трлн. Предполагается, что это приведет к росту ликвидности в экономике, и на этом фоне монетарная политика может ужесточаться быстрее, чем ожидалось. На довольно низких уровнях, около $1 700 за унцию, начался разворот динамики - они могли показаться инвесторам привлекательными в краткосрочной перспективе. Кроме того, промышленное производство в еврозоне за январь выросло в годовом выражении впервые с октября 2018 года - на 0,1% после снижения на 0,2% в декабре. Индекс цен производителей в США за февраль вырос на 0,5% с уровня предыдущего месяца, а базовый показатель (без учета цен на продовольствие и энергоносители) повысился лишь на 0,2% после роста на 1,2% в январе. В целом опубликованные данные совпали с ожиданиями и поддержали цены на золото. Впрочем, если цены на золото снова начнут следовать за рынком гособлигаций США, пятничный рост цен на желтый металл может оказаться краткосрочным.Сегодня на момент написания этого обзора котировки золота держались около $1 725 за унцию. Инвесторы ждут публикации индекса производственной активности в штате Нью-Йорк за март. Эти данные, вероятно, укажут на улучшение ситуации. На статистику должно позитивно повлиять улучшение погодных условий и эпидемиологической ситуации за последние несколько недель, а также в целом позитивные макроэкономические данные за февраль. В среду ожидаются итоги заседания ФРС США. Регулятор может существенно повысить экономические прогнозы, что, вероятно, приведет к дальнейшему повышению доходности гособлигаций США и окажет давление на котировки золота. Также на этой неделе ожидаются индексы ZEW для еврозоны за март; данные по розничным продажам и промышленному производству в США за февраль, ИПЦ еврозоны за февраль и еженедельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США. Котировки золота сегодня, вероятно, будут держаться в диапазоне $1 715-1 740 за унцию.ЦЕНЫ НА ПРОМЫШЛЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ УКРЕПЛЕНИЯ ДОЛЛАРА И РОСТА ЗАПАСОВ; МАКРОСТАТИСТИКА ИЗ КИТАЯ НЕСКОЛЬКО УЛУЧШАЕТ ОБЩИЙ ФОНВ пятницу 12 марта на рынках промышленных металлов наблюдался умеренный спад, главным образом на фоне глобального укрепления доллара США. Никель подешевел на 1,9% до $16 011 за тонну, цинк - на 0,9% до $2 804 за тонну, алюминий - на 0,75% до $2 171 за тонну (для всех металлов указаны цены на трехмесячные форварды на LME). Наши аналитики валютного рынка ожидают, что в марте доллар продолжит укрепляться, особенно против валют развивающихся рынков, что окажет давление на котировки металлов. Кроме того, на фоне текущих высоких цен значительно выросли складские запасы меди, цинка и железной руды, что также может способствовать снижению цен на металлы.В то же время поддержку ценам на металлы оказывают вышедшие сегодня в Китае данные по ценам на новое жилье и промышленному производству. Выпуск в промышленности КНР в январе - феврале вырос на 35,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (прогнозировался рост на 32,2%). Столь значительное увеличение частично объясняется эффектом низкой базы: в январе - феврале 2020 года производство упало на 13% из-за жестких карантинных ограничений. На динамику промышленного производства повлияло и то, что в Китае многие работники не поехали домой на новогодние праздники, а продолжили работать. В результате выпуск в промышленности в феврале 2021 года была нетипично высоким для этого месяца. В марте показатели промышленного производства в Китае, вероятно, нормализуются.