Сырьевые рынки - 15 октября 2021

> Нефтяной рынок вернулся к максимумам текущего года на фоне оптимистичных прогнозов МЭА и неоднозначной статистики EIA. Сегодня утром котировки Брент снова приблизились к максимальным значениям с начала года на фоне очень резкого роста на рынках акций в четверг. Ралли фондовых рынков было обусловлено более высокими, чем ожидалось, данными по прибыли американских компаний, рекордно низким в этом году ростом ИЦП в США и сокращением первичных обращений за пособием по безработице (также в США). Сегодня инвесторы прежде всего ждут статистики по розничным продажам в США за сентябрь. По нашему мнению, значительный интерес к рискованным активам, скорее всего, поможет котировкам Брент во второй половине дня закрепиться выше $85/барр.> Золото подорожало на фоне коррекции доходности 10-летних КО США. Цены на золото вчера повысились с $1 790 за унцию до $1 795 за унцию, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась с 1,54% до 1,52%. На момент подготовки данного комментария золото котировалось немногим ниже $1 795 за унцию. Сегодня инвесторы ждут данных по розничным продажам в США за сентябрь, индекса потребительских настроений Мичиганского университета за октябрь, индекса производственной активности в штате Нью-Йорк за октябрь и данных по товарным запасам компаний в США за август. Мы ожидаем, что котировки золота сегодня проверят на прочность поддержку $1 775 за унцию.> Рост на рынке цветных металлов продолжился, цены на медь превысили $10 000/т. Рост на рынке цветных металлов продолжился, т. к. инвесторы обеспокоены дефицитом предложения в условиях глобального энергетического кризиса. Котировки меди превысили $10 000/т, и цены на цветные металлы, вероятно, останутся высокими, пока не закончится энергетический кризис. Цены на железную руду, вероятно, продолжат снижаться в условиях сокращения спроса со стороны сталелитейных заводов.НЕФТЯНОЙ РЫНОК ВЕРНУЛСЯ К МАКСИМУМАМ ТЕКУЩЕГО ГОДА НА ФОНЕ ОПТИМИСТИЧНЫХ ПРОГНОЗОВ МЭА И НЕОДНОЗНАЧНОЙ СТАТИСТИКИ EIAВчера в первой половине баррель Брент подорожал на $1,3 до $84,5. Котировки выросли после публикации оптимистичного ежемесячного обзора МЭА, в котором прогнозируется, что на фоне рекордных цен на газ суточное потребление нефти в мире в ближайшие шесть месяцев должно увеличиться приблизительно на 0,5 млн барр. Предполагается, что в результате дефицит предложения на нефтяном рынке (и так весьма ощутимый) усилится, и ОПЕК придется пересмотреть нынешние планы, предполагающие постепенный ввод в эксплуатацию простаивающих мощностей и плавное наращивание добычи, в пользу более решительного увеличения объемов производства. Агентство отмечает, что текущая ситуация на энергетических рынках неблагоприятна для наиболее энергоемких отраслей, предполагает замедление роста ВВП и ускорение инфляции. Отметим, что при этом эксперты МЭА повысили прогноз роста спроса на нефть на 2021 год на 0,3 млн барр. в сутки, незначительно был повышен и прогноз спроса на 2022 год. При этом МЭА снизило прогноз предложения нефти из стран вне ОПЕК на текущий и будущий год. Следует добавить, что товарные запасы нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР в сентябре снова упали, опустившись ниже минимальных за последние пять лет уровней.Перед публикацией еженедельной статистики Управления энергетической информации США (EIA) фьючерсы Брент котировались приблизительно по $83,9 за баррель, а после отступили до $83,3. Ближе к вечеру нефтяной рынок частично отыграл эти потери и завершил день на уровне $84,0 за баррель, т. е. на $0,82 ниже итогового значения среды. Еженедельная сводка EIA показала, что товарные запасы нефти в США выросли на 6,1 млн барр., т. е. более значительно, чем ожидали участники рынка. Это связано с тем, что в нефтеперерабатывающей отрасли начинается сезон ремонтно-профилактических работ, и НПЗ заметно сократили потребление углеводородного сырья. Росту товарных запасов также поспособствовало увеличение нефтедобычи в США до 11,4 млн барр. в сутки (это на 0,1 млн барр. больше, чем на предыдущей неделе), хотя она все еще меньше, чем до урагана "Ида" (в частности, до сих пор не возобновлена добыча на двух платформах Shell). Примечательно также, что товарные запасы углеводородов в США увеличились вопреки росту экспорта, который на минувшей неделе достиг 2,51 млн барр. в сутки.Важно отметить, что спрос на дистилляты продолжает расти на фоне высокой активности в секторе грузоперевозок (с учетом наблюдающихся в этом году перебоев в цепочках поставок) и на фоне повышения спроса на котельное топливо на Северо-Востоке США. Запасы дистиллятов за неделю немного снизились, а скользящий средний спрос за четыре недели вырос до максимального уровня с 2007 года. Запасы бензина сократились на 1,96 млн барр., притом что спрос увеличился и его среднее значение за четыре недели в начале октября превысило пятилетний средний уровень, наблюдавшийся до пандемии. Спрос на бензин поднялся до этой индикативной отметки впервые после начала пандемии. Запасы авиакеросина сократились до минимума для этого сезона с 2016 года, несмотря на вялый спрос со стороны авиакомпаний. Стоит отметить, что НПЗ отдают приоритет производству дизтоплива, а не авиакеросина, чтобы удовлетворить сезонный спрос.Сегодня утром цена Брент снова приблизилась к максимумам с начала года на фоне очень резкого роста на рынках акций в четверг, обусловленного более высокими, чем ожидалось, данными по прибыли американских компаний, рекордно низким в этом году ростом ИЦП в США и сокращением первичных обращений за пособием по безработице (также в США). Сегодня инвесторы ждут прежде всего статистики по розничным продажам в США за сентябрь. По нашему мнению, значительный интерес к рискованным активам, скорее всего, поможет котировкам Брент во второй половине дня закрепиться выше $85/барр ЗОЛОТО ПОДОРОЖАЛО НА ФОНЕ КОРРЕКЦИИ ДОХОДНОСТИ 10-ЛЕТНИХ КО США Цены на золото вчера повысились с $1 790 за унцию до $1 795 за унцию, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась с 1,54% до 1,52%. Пара EUR/USD держалась у отметки 1,160, торги проходили разнонаправленно, что ограничило повышение котировок золота. Макроэкономическая статистика в США вчера преподнесла сюрпризы: индекс цен производителей в сентябре вырос не так сильно, как ожидалось, на 0,5% по сравнению с августом и 8,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (ожидалось соответственно 0,6% и 8,7%). Без учета цен на продукты питания и энергоносители (наиболее волатильных компонентов), индекс цен производителей повысился лишь на 0,2% по сравнению с августом (ожидалось 0,5%). Эти данные вчера оказали поддержку котировкам золота, т. к. позволили инвесторам надеяться, что ФРС позднее начнет ужесточать денежно-кредитную политику. Однако другая вчерашняя публикация была негативно воспринята на рынке золота. Число первичных заявок на пособие по безработице в США за прошлую неделю составило 293 тыс., это самый низкий уровень с марта 2020 года, когда началась пандемия (консенсус-прогноз предполагал 320 тыс.). Еще одним неблагоприятным фактором для цен на золото стали комментарии президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, который считает, что ФРС следует начать сворачивать выкуп активов в ноябре и завершить этот процесс к концу 1К22 (т. е. намного быстрее, чем предлагают многие другие представители Федрезерва). По его мнению, вероятность сохранения высокой инфляции составляет 50%. Сегодня на азиатской сессии золото торговалось чуть ниже $1 795 за унцию. Инвесторы ждут данных по розничным продажам в США за сентябрь (прогноз предполагает, что за месяц они снизились на 0,2%), индекса потребительских настроений от Мичиганского университета за октябрь (ожидается его рост до 73,1 пункта против 72,2 месяцем ранее), а также индекса производственной активности в штате Нью-Йорк за октябрь и данных по товарно-материальным запасам компаний в США за август. Мы полагаем, что котировки золота сегодня проверят на прочность поддержку на уровне $1 775 за унцию. РОСТ НА РЫНКЕ ЦВЕТНЫХ МЕТАЛЛОВ ПРОДОЛЖИЛСЯ, ЦЕНЫ НА МЕДЬ ПРЕВЫСИЛИ $10 000/Т Вчера цветные металлы повысились в цене. Трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) подорожали на 2,91% ($283) до $10 006/т, цены на алюминий повысились на 2,71% ($83) до $3 137/т, котировки никеля выросли на 2,15% ($408) до $19 368/т, а цинк поднялся в цене на 3,00% ($103) до $3 525/т.Рост на рынке цветных металлов не прекращается, а цены на медь превысили психологически важный уровень $10 000/т. Глобальный энергетический кризис усиливает опасения относительно дефицита сырьевых товаров, в то время как европейские металлургические заводы, вслед за китайскими, сокращают производство на фоне резкого роста цен на электроэнергию. На наш взгляд, даже в том случае, если исчезнет проблема высоких цен на газ, перебои с поставками электроэнергии в Китае не прекратятся, т. к. цены на уголь, по всей видимости, останутся высокими как минимум на протяжении 4К21. Китайские власти принимают решительные меры, чтобы восстановить предложение на спотовом рынке угля, однако до возобновления его фактических поставок пройдет значительное время. С учетом этого обстоятельства мы полагаем, что при прочих равных цены на цветные металлы останутся сравнительно высокими до конца 2021 года.Впрочем, многое будет зависеть от конкретных обстоятельств в отдельных сегментах горно-металлургической отрасли. Динамика цен на железную руду, скорее всего, вопреки общему тренду, будет негативной - это обусловлено ограничениями на выплавку стали и дефицитом электроэнергии в КНР. Выпуск стальной продукции в Китае падает четвертый месяц подряд, причем в северных провинциях страны предприятиям предписано с января по середину марта 2022 года сократить производство на 30% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года - это связано с проведением зимней Олимпиады в Пекине. Как следствие, падение спроса на железную руду, вероятнее всего, продолжится и будет способствовать дальнейшему снижению цен. Хотя котировки никеля и цинка стали расти, мы полагаем, что эти металлы будут дорожать медленнее, чем те, которые не используются в сталелитейной отрасли